个股观点江淮汽车Q4业绩25亿符合预期主因大众安徽和出口拖累看好尊

事件：公司发布2026年预亏公告，全年实现归母净利润-16.8亿，同比减亏1.04亿，扣非归母净利润-24.7亿，亏损主因出口下滑和对大众安徽的投资收益-10.8亿。 尊界上量25Q4减亏 1）25Q4公司实现归母归母净利润约-2.5亿，环比减亏4.2亿 【个股观点】江淮汽车：Q4业绩-2.5亿符合预期，主因大众安徽和出口拖累，看好尊界后续产品对超豪华市场的格局重塑+空间扩容 事件：公司发布2026年预亏公告，全年实现归母净利润-16.8亿，同比减亏1.04亿，扣非归母净利润-24.7亿，亏损主因出口下滑和对大众安徽的投资收益-10.8亿。 尊界上量25Q4减亏 1）25Q4公司实现归母归母净利润约-2.5亿，环比减亏4.2亿。 2）25Q4公司整车销量10.2万辆，单车亏损2.4k，环比减亏约4.9k，预计主因尊界品牌上量带来盈利修复，Q4尊界销量9633辆，环比+173.5%。 3）按前三季度计提大众安徽亏损4.275亿估算，Q4大众安徽亏损约6.525亿，还原后Q4归母净利润约4亿。 25年亏损主因： 1）对大众安徽投资收益-10.8亿，刨除大众安徽影响后25年亏损额约为6亿，此次投资收益确认后公司对大众安徽账面长期股权价值剩余约2.3亿元，我们预计大众安徽后续对公司业绩影响有限。 2）25年出口承压，根据乘联会数据，25年公司乘用车出口11.8万辆，同比-11.4%。 S800单月交付超BBA总和，看好后续产品 尊界S800 12月交付4376台，已超过奔驰S级+迈巴赫+宝马7系+奥迪A8的总和（3981台），尊界品牌已在超豪华轿车市场充分证明能力； 我们认为豪华车市场中，轿车是商务属性最强、品牌壁垒最高的细分市场，尊界S800的成功为后续MPV、SUV产品奠定了良好的品牌基础，看好后续车型胜率，看好尊界品牌对超豪华市场的格局重塑+空间扩容。 从高端乘用车市场产品结构和公司本次募投项目规划来看，#轿车车型在平台规划的三个品类车型中产能占比最小，平台规划的后续SUV和MPV车型产能将显著高于轿车车型。 投资建议：我们预计公司2026-2027年归母净利润分别约16.65/31.62亿元，对应PE分别约64.6、34.0倍，维持“买入”评级。