个股观点江淮汽车Q4业绩25亿符合预期主因大众安徽和出口拖累看好尊

公司发布2026年预亏公告，全年归母净利润-16.8亿，同比减亏1.04亿，扣非归母净利润-24.7亿。亏损主因包括出口下滑和对大众安徽的投资收益-10.8亿。

2025年业绩表现

1. Q4业绩：归母净利润约-2.5亿，环比减亏4.2亿。整车销量10.2万辆，单车亏损2.4k，环比减亏约4.9k，主要得益于尊界品牌上量带来的盈利修复。Q4尊界销量9633辆，环比增长173.5%。
2. 大众安徽影响：按前三季度计提大众安徽亏损4.275亿估算，Q4大众安徽亏损约6.525亿，还原后Q4归母净利润约4亿。公司对大众安徽账面长期股权价值剩余约2.3亿元，预计后续影响有限。

2025年亏损主因

1. 大众安徽投资收益：对大众安徽投资收益-10.8亿，刨除该影响后2025年亏损额约为6亿。
2. 出口下滑：2025年乘用车出口11.8万辆，同比-11.4%。

后续产品展望

1. 尊界S800表现：12月交付4376台，超过奔驰S级+迈巴赫+宝马7系+奥迪A8总和（3981台），充分证明超豪华轿车市场能力。
2. 豪华车市场定位：轿车是商务属性最强、品牌壁垒最高的细分市场，尊界S800的成功为后续MPV、SUV产品奠定基础。
3. 产品规划：平台规划的后续SUV和MPV车型产能将显著高于轿车车型。

投资建议

预计2026-2027年归母净利润分别约16.65/31.62亿元，对应PE分别约64.6、34.0倍，维持“买入”评级。