国联证券2023年业绩受投资和投行拖累,归母净利润亏损0.55亿元,低于预期。不过,公司内生与外延并行发展,管理层具有较强执行力和创业精神,看好长期成长性。公司客户数量持续提升,券商资管规模和收入同比增长,国联基金非货AUM增长。自营投资收益率下降,利息净收入同比减少,两融市占率提升。预计2024-2025年归母净利润分别为8.0/9.8亿元,对应2024-2026年EPS分别为0.3/0.3/0.4元。公司内生与外延并行发展,管理层具有较强执行力和创业精神,看好长期成长性。当前股价对应PB 1.8/1.7/1.6倍,维持“买入”评级。