基础化工行业周报 · 基础化工行业：涤纶长丝、EVA价差上涨，关注周期弹性机会

2026年01月18日 核心观点 ⚫原 油 市 场 ：聚 焦 美 伊 局 势 ，油 价 强 势 上 涨 。截 至1月16日 ，Brent和WTI油 价 分 别 达 到64.13美 元/桶 和59.44美 元/桶 ， 较 上 周 分 别 上 涨1.25%和0.54%；就 周 均 价 而 言 ，本 周 均 价 环 比 分 别 上 涨5.20%和4.50%。年 初 以 来 ，Brent和WTI油 价 分 别 上 涨5.39%和3.52%。 供 给 端 ， 美 伊 局 势 再 度 紧 张 ，风 险 溢 价 再 起 。1月12日 ，白 宫 宣 布 将 对 与 伊 朗 开 展 业 务 往 来 的 任 何 国 家 征收25%的 关 税 。 目 前 ， 伊 朗 原 油 产 量 超 过300万 桶/日 ， 出 口 量 约200万 桶/日 ，约 占 全 球 供 应 的3%。市 场 担 忧 若 美 伊 冲 突 爆 发 ，伊 朗 原 油 出 口 可 能 受 阻 。此 外 ，若 局 势 恶 化 ，霍 尔 木 兹 海 峡 或 面 临 封 锁 危 机 。需 求 端 ，美 国 炼 厂 检 修 季即 将 来 临 ，炼 厂 开 工 率 存 下 降 预 期 。截 至1月9日 ，美 国 炼 厂 开 工 率 为95.3%，环 比 增 长0.6个 百 分 点 。 参 照 季 节 性 规 律 ， 预 计1月 中 下 旬 美 国 炼 厂 将 开 始春 季 检 修 ，为 二 季 度 车 用 燃 油 生 产 做 准 备 ，炼 厂 开 工 率 存 下 降 预 期 。库 存 端 ，截 至1月9日 当 周 ， 美 国 商 业 原 油 库 存 量 为42245万 桶 ， 环 比 增 加339万桶 。我 们 认 为 ，当 前 原 油 市 场 在 地 缘 冲 突 、供 需 过 剩 预 期 之 间 博 弈 ，预 计 短 期Brent原 油 价 格 将 在60-65美 元/桶 区 间 运 行 。 建 议 后 续 密 切 关 注 地 缘 局 势 、OPEC+产 量 政 策 、 全 球 贸 易 争 端 指 引 等 。 推荐维持评级 分析师 王鹏：010-80927713：wangpeng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525090001翟启迪：010-80927677：zhaiqidi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524060004孙思源：0755-23913136：sunsiyuan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523070004 ⚫库 存 转 化 ：本 周 原 油 、丙 烷正收 益 。依 据 我 们 搭 建 的 模 型 测 算 ，本 周 原 油 库存 转 化 损 益 均 值 在26元/吨 ， 年 初 至 今 为-56元/吨 ； 本 周 丙 烷 库 存 转 化 损 益均 值 在315元/吨 ， 年 初 至 今 为306元/吨 。 ⚫价 格 涨 跌 幅 ：本 周 化 工 品 价 格 表 现较强，碳 酸 锂、ABS等 价 格 涨 幅 靠 前。在 我 们 重 点 跟 踪 的170个 产 品 中 ，与 上 周 相 比 ，共 有75个 产 品 实 现 上 涨 、占比44.1%，30个 产 品 下 跌 、占 比17.6%，65个 产 品 持 平 、占 比38.2%，本 周化 工 品 价 格 表 现 较 强 。本 周 价 格 涨 幅 居 前 的 产 品 有 液 氯（ 山 东 ）、碳 酸 锂 、磷酸 铁 锂 、环 氧 丙 烷（ 华 东 ）、丙 酮（ 华 东 ）、ABS、丙 烯（CFR中 国 ）、正 丁醇 （ 华 东 ） 、 煤 焦 油 （ 华 东 ） 、 软 泡 聚 醚 （ 华 东 ） 等 。 ⚫价 差 涨 跌 幅 ： 本 周 化 工 品 价 差 表 现较 弱，涤 纶 长 丝、EVA等 价 差 涨 幅 靠前 。在 我 们 重 点 跟 踪 的130个 产 品 价 差 中 ，与 上 周 相 比 ，共 有61个 价 差 实 现上 涨 、占 比46.9%，63个 价 差 下 跌 、占 比48.5%，6个 价 差 持 平 、占 比4.6%，本 周 化 工 品 价 差 表 现 较 弱 。本 周 价 差 涨 幅 居 前 的 有ABS价 差(烯 烃 ）、PBT价差（PTA）、PA6价 差（ 己 内 酰 胺 ）、丙 烯 价 差（ 丙 烷 ）、丙 烯 价 差（ 石 脑 油 ）、涤 纶 长 丝（POY）价 差（PTA）、涤 纶 长 丝（FDY）价 差（PTA）、EVA价 差（ 甲 醇 ） 、 涤 纶 长 丝 （POY） 价 差 （PX） 、 环 氧 丙 烷 价 差 （ 石 油 ） 等 。 资料来源：中国银河证券研究院 风险提示 1.原料价格大幅上涨的风险；2.下游需求不及预期的风险；3.项目达产不及预期的风险；4.国际贸易摩擦加剧的风险等。 ⚫投 资 建 议 ：本 周 化 工 品 价 格 表 现 偏 强 、 价 差 表 现 偏 弱 。 截 至2026年1月16日 ，基 础 化 工 和 石 油 化 工PE（TTM）分 别 为31.4x、24.4x，较2015年 以 来的 历 史 均 值28.3x、16.5x溢 价 水 平 分 别 为10.9%、48.0%；PB（MRQ）分 别为2.8x、1.2x，较2015年 以 来 的 历 史 均 值2.8x、1.2x溢 价 水 平 分 别 为-1.9%、-1.0%。供 给 端 ，一 方 面 ，2024年 以 来 化 工 行 业 资 本 开 支 迎 来 负 增 长 ，在 建 、存 量 产 能 将 逐 渐 消 化 ；另 一 方 面 ，国 内“ 反 内 卷 ”浪 潮 汹 涌 ，海 外 落 后 产 能 加速 出 清 ，供 给 端 有 望 收 缩 。需 求 端 ，“ 十 五 五 ”规 划 建 议 稿“ 坚 持 扩 大 内 需 ”为 未 来 五 年 定 调 ，国 内 新 旧 动 能 切 换 将 持 续 推 进 叠 加 美 国 降 息 周 期 开 启 ，化 工品 需 求 增 长 可 期。我 们 认 为 ，供 给 侧 的 反 抗 和 需 求 侧 的 新 动 能 有 望 加 速 化 工 行业 周 期 反 转 ，近 期建 议 关 注相 关 周 期 弹 性投 资 机 会 。 目录Catalog 一、原油市场：聚焦美伊局势，油价强势上涨..............................................................................................3二、库存转化：本周原油、丙烷正收益.......................................................................................................4三、价格涨跌幅：本周化工品价格表现较强.................................................................................................4四、价差涨跌幅：本周化工品价差表现较弱.................................................................................................6五、投资建议........................................................................................................................................8六、风险提示......................................................................................................................................10附表：全产业链重点产品价格/价差...........................................................................................................12（一）能源&资源产业链..........................................................................................................................12（二）C1产业链....................................................................................................................................12（三）C2产业链....................................................................................................................................13（四）C3产业链....................................................................................................................................13（五）C4产业链....................................................................................................................................14（六）橡胶产业链..................................................................................................................................14（七）芳烃产业链..................................................................................................................................15（八）聚氨酯产业链...............................................................................................................................15（九）塑料产业链..................................................................................................................................16（十）化纤产业链..................................................................................................................................16（十一）盐化工产业链.................................