关键金属狂飙充分重视钨稀土钼锑美国再提25亿美元关键

美国计划建立25亿美元关键矿产“战略韧性储备”，钨、稀土、钼、锑等品种优先级较高。

钨：

• 涨价或无上限，军工消费占比最高（10-15%），主要用于穿甲弹和高强钢。
• 海外战略备库叠加对日管制，内外同涨可期，扩军备需求确定。
• 民用领域（刀具等）毛利率高，国产替代空间大。
• 26-30年供需错配，库存处于历史极低值，现价50w，价格有望持续上涨。
• 降息带动PMI上50，硬质合金需求大增，矿+冶炼双丰收，关注佳鑫、厦钨、中钨、章源、倍杰特、新金路等。

稀土：

• 稀缺板块相对低位，对日出口管制加码提供估值空间。
• 除地缘因素外，供需共振推动价格接近历史新高。
• 26年为解决同业竞争重点窗口期，催化密集，关注中国稀土/中稀有色、包钢/北稀、金力正海韵升等。

钼：

• 2022年行情或复现，军工商占比5-10%。
• 库存极低，供应紧张，26-27年缺口持续扩大。
• 估值低，金钼12x，国城钼业务15x，板块有估值修复行情，关注金钼、国城。

锑：

• 耗材属性强，军工需求占比3-5%。
• 海外备库行情重燃，出口修复叠加海外扩军费，价格或重回6w美金高位，带动国内价格回升至25w。
• 关注倍杰特、华锡、华钰、湖金。