比亚迪关键问题解答12026年比亚迪能否实现160

1. 2026年比亚迪能否实现160万辆的海外销量目标？ 能。 我们预计消费者认可度提升、产能本土化进程加速和零售渠道扩张，将助力比亚迪在2026年实现160万辆销量目标，加速其在主要海外市场的份额提升。 我们测算2026年50万辆/ 70万辆海外销售增量将分别贡献净利润100亿元/ 150 比亚迪关键问题解答 1. 2026年比亚迪能否实现160万辆的海外销量目标？ 能。 我们预计消费者认可度提升、产能本土化进程加速和零售渠道扩张，将助力比亚迪在2026年实现160万辆销量目标，加速其在主要海外市场的份额提升。 我们测算2026年50万辆/ 70万辆海外销售增量将分别贡献净利润100亿元/ 150亿元，而市场一致预期2026年销量为140万辆。 论据2025年前11个月比亚迪出口销量实现88.2万辆，超过全年80万辆的海外销量目标，2026年海外销量目标160 万辆，较2025年增长约70万辆。 2025年7月，比亚迪巴西工厂开始投产，管理层预计到2026年12月年产能将达15万辆；2026年第二季度，公司计划匈牙利工厂开始投产，预计海外年产能将增加15万辆。 比亚迪欧洲区董事总经理玛丽亚・格拉齐亚・达维诺宣布，到2025年底比亚迪欧洲销售网点将达1000个，2026年将达2000个。 按地区划分，2025年前9个月欧洲贡献海外销售49%以上，其次是除中国外的亚洲地区（27%）及拉美（14%）。 瑞银实证实验室2025年电动车消费者调查显示，在考虑购买纯电动车的全球消费者中，比亚迪跃升至第四大电动车品牌，主要得益于中国以外市场的强劲势头。 2.外部电池销售能否成为比亚迪的盈利驱动力？ 能。 我们注意到投资者对比亚迪外部电池销售关注度较低，但我们测算，假设其电池利润率介于宁德时代和更小规模电池制造商之间，2025年外部电池销售对净利润总额贡献或达双位数。 我们认为，比亚迪电动车和储能电池的领先性能和成本效益正日益受到外部电动车和ESS客户的认可，但投资者大多忽视了这一点。 我们估计外部电动车和ESS销售将占其2025年300吉瓦时电池产能的三分之一，高于2024年的五分之一。 论据高工产业研究院数据显示，2025年前9个月比亚迪向包括小米、小鹏Mona 、一汽丰田、蔚来乐道和斯泰兰蒂斯在内的车企供应24吉瓦时的动力电池，较2024年的13吉瓦时几乎翻倍。 鑫资讯数据显示，2025年前10个月比亚迪储能电池产量达46吉瓦时，同比增长91%，得益于ESS需求和订单加速，这一产量是同期宁德时代产量（119吉瓦时）的40%。 截至2024年底，比亚迪储能业务已覆盖110个国家和地区，为360多个国内外项目提供ESS，累计商业化运营经验超75吉瓦时。 比亚迪2025年公告多项重大ESS订单：2月中标沙特电力公司全球最大电网级储能项目（12.5吉瓦时）；10月获得墨西哥天空能源公司订单（300兆瓦时）；11月获得西班牙可再生能源公司格林能源订单（353.5吉瓦时）。 罗摩动力数据显示，比亚迪ESS在手订单超27吉瓦时，预计2025年投运。 2025年9月，比亚迪推出了新一代ESS解决方案浩瀚，其配备的新一代2710安时储能刀片电池，将单舱容量从行业主流的6-7兆瓦时提升至14.5兆瓦时，电芯占系统的体积提升至全球最高的52.1%，高于行业平均水平37.3%。 盈利预测调整考虑到2025年比亚迪销量目标下调12%至460万辆，我们将2026年/ 2027年销量下调9%至550万辆/ 640 万辆。 然而，我们预计消费者认可度提升、产能本土化进程加快及零售渠道扩张将助力公司海外扩张，因此我们将2025/2026/2027年出口销量从80万辆/ 140万辆/ 210万辆提升至95万辆/ 160万辆/ 240万辆。 尽管我们预计出口占比提升将增厚利润率，但我们将2025-2027年汽车业务毛利率下调0.5个百分点，以反映经营杠杆恶化。 随着比亚迪扩大外部电池供应并获得多项国际ESS订单，我们将2025-2027年电池相关收入上调11%-28%。 然而，鉴于近期新能源车盈利低于预期，我们将2025-2027年净利润预测下调11-19%至350-670亿元。