绿色金融发展报告2025

目录 CONTENTS 第一章 2025 绿色金融发展全景02 1. 政策演进：绿金十年迈向新阶段，以 2025 年为节点的进展与趋势02 （1）从生态文明到“双碳”，绿色金融政策体系的长期演进回顾（2）2025 新方位：从“做大”到“做强”的战略转向（3）2025 政策新动向：进入“体系协同”与“市场驱动”双轮驱动时代2. 市场全景：总体保持稳步扩张态势，各子市场分工日趋清晰02030306 第二章 2025 绿色金融子市场透视 070812（1）政策进展：制度体系持续完善，赋能绿色信贷高质量发展（2）市场进展：总量扩张与结构调整并行，重点领域投放加码（3）银行图谱：国有大行压舱，城农商行增速亮眼 1416（1）政策进展：体系完善与高质量发展双轨推进（2）市场进展：发行规模回升，品种期限结构持续优化 193. 绿色股票：从“主题投资”到“制度性资产”，价值重估进行时 2526（1）政策进展：政策框架稳定，市场空间全面打开（2）市场进展：指数化产品占比提升，业绩与产业景气度挂钩 5. 绿色保险：从风险保障到转型引擎，角色战略升级 2730（1）政策进展：从兜底赔付到转型引擎，在“双碳”目标中重构保险功能（2）市场进展：规模与多样性持续扩大，“长期资金”投资价值增强 第三章 2026 绿色金融发展展望40 一、2025 绿色金融发展全景 1. 政策演进：绿金十年迈向新阶段，以 2025 年为节点的进展与趋势 中国绿色金融的发展，伴随生态文明建设的制度化推进与“双碳”战略的全面落地而不断深化。从早期理念探索到体系化制度构建，再到“双碳”目标引领下的全面扩张，中国已形成全球规模最大、政策体系最系统、金融工具最为齐全的绿色金融体系之一。进入 2025 年，绿色金融不再只是支持性工具，而正在成为引导资源配置、重塑金融结构和推动经济绿色转型的关键机制，其政策定位、制度成熟度与市场影响力均出现新的跃升。 （1）从生态文明到“双碳”，绿色金融政策体系的长期演进回顾 中国绿色金融的早期探索，是在全球可持续发展议程加速、国内生态环境问题凸显的大背景下展开的。2007 年，银监会发布“绿色信贷指引”（当时称《节能减排授信工作指导意见》），标志我国银行体系开始关注环境风险。但在整个十年中，更具战略意义的突破集中在 2014—2015 年期间。 2014 年，中国人民银行牵头成立绿色金融研究工作小组，绿色金融首次系统性进入央行政策研究序列。同年，中国人民大学设立生态金融研究中心，全国首批绿色金融政策智库开始运作，推动绿色金融领域理论研究、国际经验引介与政策倡导全面展开。 2015 年，中国金融学会绿色金融专业委员会成立，为绿色金融在金融业内部建立统一研究和政策对话机制提供了组织基础。同年 9 月，中共中央、国务院印发《生态文明体制改革总体方案》，首次以国家顶层制度方式提出“建立绿色金融体系”。这一表述的出现，是中国绿色金融发展从散点式尝试走向体系化建设的关键节点。 2016 年 8 月，中国人民银行等七部委联合发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》，标志中国成为全球首个出台系统性绿色金融政策框架的国家。自此，绿色金融从概念性倡导进入制度化、体系化建设阶段。绿色信贷、绿色债券、绿色保险、绿色基金等工具加速落地，绿色金融改革创新试验区成为制度创新的重要载体。这一时期，绿色金融的“制度框架”与“市场雏形”基本成型，为后续规模化扩张奠定了基础。 2020 年中国提出“2030 年前碳达峰、2060 年前碳中和”的战略目标，绿色金融迎来决定性的战略窗口期。2021 年以来，随着“双碳”目标正式提出，绿色金融进入全面提速阶段。金融支持的对象从单一环保项目，扩展至能源体系、产业结构、城市建设和消费模式的系统性转型，绿色金融开始深度嵌入宏观经济治理与产业升级进程。 （2）2025 新方位：从“做大”到“做强”的战略转向 细看 2021 年以来绿色金融发展，2021—2023 年是绿色金融“规模快速扩张期”，2024—2025年则明显呈现出从数量增长向结构优化、从政策推动向机制驱动转变的特征。 首先，绿色信贷在金融体系中的结构性地位显著上升。到 2024 年末，本外币绿色贷款余额达到36.6 万亿元，占全部贷款比重首次超过 12%。进入 2025 年，监管部门更加关注绿色信贷的投向质量、减排效果和风险管理能力，绿色金融开始从“规模指标导向”转向“绩效与转型导向”。 其次，绿色债券从“快速扩容”进入“标准统一与质量提升”阶段。2024 年绿色债券发行规模创历史新高，而 2025 年政策重点则放在绿色项目目录统一、信息披露和第三方评估规范上，推动绿色债券更好地服务碳减排、清洁能源和绿色交通等核心领域，增强其长期配置属性。 同时，全国碳市场和碳金融基础设施不断完善，为绿色金融提供了新的定价锚和资产载体。截至2025 年 11 月末，全国碳市场碳排放配额累计成交量 8.18 亿吨，累计成交额 545.75 亿元。碳配额交易规模持续扩大，碳金融产品、碳资产管理和碳信息披露制度逐步成型，使绿色金融从“项目支持”延伸至“制度化市场配置”。 （3）2025 政策新动向：进入“体系协同”与“市场驱动”双轮驱动时代 综合来看，2025 年是中国绿色金融发展的一个重要“阶段性节点”。首先，绿色金融不再以单一金融工具或专项政策形式存在，而是系统嵌入国家经济治理、产业政策和要素市场改革框架之中。一方面，国务院办公厅《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》与证监会《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》形成“宏观统筹—资本市场落地”的政策闭环，明确绿色金融与科技金融、普惠金融等并列成为长期战略任务，是金融体系结构性调整的重要组成部分。另一方面，中办、国办《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》，将碳排放权、排污权、用水权等要素市场改革与绿色金融并行推进，绿色金融与资源环境治理制度深度协同，形成“金融工具—要素市场—产业转型”的联动机制。 其次，在 2025 年新出台的政策中，“标准化”“统一性”“约束性”成为高频关键词，显示绿色金融规范发展新阶段特征。最具代表性的是中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合发布的《绿色金融支持项目目录（2025 年版）》，该目录统一适用于绿色信贷、绿色债券、绿色基金等多类金融产品，意味着绿色项目认定从“原则性参考”转向“实质性合规依据”。同时，《企业可持续披露准则第 1 号——气候（试行）》发布，气候相关信息披露从自愿走向制度化，为绿色金融产品的尽调、定价和风险管理提供基础数据支撑。此外，《固定资产投资项目节能审查和碳排放评价办法》强化了对高耗能项目的前端约束，实质上提高了“非绿色项目”的融资门槛，形成对绿色金融的结构性反向激励。 此外，2025 年绿色金融领域出台了更多与产业政策、技术目录和具体应用场景衔接的政策。《绿色技术推广目录（2024 年版）》将112项先进绿色技术系统分类，并配套应用案例，为绿色项目识别和绿色基金投资提供了基础。《制造业绿色低碳发展行动方案（2025—2027 年）》和《关于开展零碳园区建设的通知》，直接指向制造业、园区等实体经济核心场景，使绿色金融资金投向从“抽象绿色”转为“可落地项目”。清洁能源、零碳园区、新型电力系统等政策，明确了中长期稳定投资空间，支持绿色基金、绿色股权投资等中长期资金发展。 最后，2025 年碳市场扩围为绿色金融深化提供重要支点。11 月 18 日，生态环境部印发《2024、2025 年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》，钢铁、水泥、铝冶炼三大高耗能行业正式纳入全国碳市场，配额方案明确，“抓大放小”的原则使碳约束更加聚焦关键排放主体，这一举措涉及约 1500 家重点排放单位，使全国碳市场覆盖的温室气体排放量从 50 亿吨跃升至 80 亿吨，管控占比突破全国总量的 60％。这也标志着碳市场从“电力行业试点”走向“工业体系覆盖”，意味着绿色金融的底层资产和风险定价逻辑将发生实质性变化。 从政策导向看，未来，绿色金融的核心任务将不再是“是否存在”，而是“如何更有效发挥作用”。围绕长期资金供给、转型金融机制、碳市场联动和国际规则对接，绿色金融有望在服务“双碳”目标和中国式现代化进程中，发挥更加基础性和战略性的作用。 2. 市场全景：总体保持稳步扩张态势，各子市场分工日趋清晰 2025 年，中国绿色金融市场体系在规模、结构和运行机制等方面取得了阶段性进展。整体来看，绿色金融已由早期以政策推动和制度建设为主的发展阶段，逐步迈入以资金配置效率提升、风险约束强化和市场机制完善的深化发展阶段，在服务绿色低碳转型和高质量发展中的基础性作用更加凸显。 从总量层面看，绿色金融各子市场保持稳步扩张态势，绿色信贷、绿色债券、绿色基金以及碳市场等核心领域均维持较高活跃度。在宏观信用环境趋紧、传统投资回报承压的背景下，绿色金融相关资金规模仍实现正增长，显示其已从阶段性政策工具转变为金融体系中具有稳定供给能力的重要组成部分。尤其是绿色信贷，继续发挥“压舱石”和“稳定器”作用，成为银行体系信贷投放的重要方向。 从结构层面看，2025 年绿色金融市场呈现出明显的结构优化特征。一方面，资金投向更加聚焦于清洁能源、节能降碳、绿色基础设施和传统产业绿色改造等中长期领域，绿色金融与实体经济转型升级的匹配度不断提升；另一方面，各子市场之间分工更加清晰，绿色信贷以规模和稳定性见长，绿色债券强化对中长期项目的资金支持功能，绿色基金逐步回归风险收益本源，碳市场和环境权益交易在价格发现和激励约束方面的作用开始显现。 从运行特征看，2025 年绿色金融市场整体发展态势相较于前期高速扩张阶段，部分子市场增速有所放缓，但这种回落更多体现为在高基数基础上的正常调整，而非趋势性逆转。市场参与主体对绿色资产的风险收益特征认知更加成熟，资金配置从“追逐概念”转向“注重质量”，绿色金融产品的定价逐步回归基本面和长期现金流逻辑。 综合市场表现看，2025 年的绿色金融市场已进入由“规模扩张导向”向“质量效率导向”转变的关键时期，整体市场不再仅以规模增长作为主要目标，而是更加注重对实体绿色投资的真实支持能力、风险可控性以及长期可持续性。 二、2025 绿色金融子市场透视 1. 绿色贷款：规模领跑、结构升级，银行差异化布局显现 （1）政策进展：制度体系持续完善，赋能绿色信贷高质量发展 长期以来，中国绿色信贷的发展与国家生态战略和金融监管体系优化紧密关联。其发展可概括为四个阶段：1995—2006 年，绿色信贷处于萌芽期，政策层面主要强调将环保要求纳入信贷管理、调整信贷结构以支持环保产业，但多停留在方向性指导，落地力度有限。2007—2011 年进入探索期，核心突破是 2007 年环境执法信息首次纳入央行征信系统，使金融与环保监管实现联动；随后监管部门密集出台政策，一方面限制“两高”行业融资，另一方面加大节能环保领域信贷支持，绿色信贷的实质性内涵开始形成。2012—2015 年迎来成长期，以《绿色信贷指引》的发布为关键节点，银监会陆续建立绿色信贷统计制度与评价体系，推动银行业形成较为完整的绿色信贷管理框架，并通过能效信贷等业务引导金融资源向节能减排与产业结构调整倾斜。2016 年至今进入成熟期，《关于构建绿色金融体系的指导意见》确立了全国绿色金融顶层设计，绿色信贷的政策体系、评价机制和工具体系不断完善，绿色贷款专项统计、绿色银行评价、财政考核等制度陆续落地；同时，为实现“双碳”战略目标，央行推出碳减排支持工具等结构性货币政策，进一步推动绿色信贷快速发展。2024 年最新政策再次强调优化绿色信贷流程与产品、加强对绿色低碳产业的长期支持，使中国绿色信贷体系进入制度化、常态化、系统化深化推进的新阶段。 2025 年绿色信贷相关政策层面呈现三大趋势：一是绿色信贷与产业转型深度融合。2025 年中央政府将绿色