非银金融周报：融资保证金比例上调，金监总局部署2026年监管工作

评级及分析师信息 本 周（2026. 1.11-2026. 1.17）A股日均交易额34,6 51亿 元 ，环比增加21.5%，同比增加1 89.4%。2026年第一季度至 今 日均成交额31,58 5亿元,较2025年第一季度日均交易额增 加1 0 7.7%。投行：本周发行新股3家，募集资金20. 25亿元 ； 本周上市新股2家，募集资金14.8 4亿元。202 6年至今 ，A股IPO上市3家，募集金额3 0.39亿元。2025年，A股I P O上 市11 6家，募集金额131 7.71亿元。两融：截至2 026年1月1 5日，两市两融余额27,18 7.27亿元，环比增加3 . 7 4 %，较20 25年日均水平增加30 .75%。两市融券余额1 7 5 . 11亿元，占两融比例为0.6 4%。 本 周 （2026. 1.11-2026. 1.17）非银金融申万指数下跌2 . 6 3 %，跑输沪深300指数2. 06个百分点，位列所有一级行业 第2 6名。细分板块来看，证券板块下跌2.21%、保险板块下 跌3 . 59%、多元金融下跌1.83 %、互联网金融下跌0. 57%、金 融 科技上涨1.34 %。*ST仁东（+1 5.09 %）、国网英大（+ 3 .7 9%）、九鼎投资（+3 .59%）、拉卡拉（+3.25 %）、电投 产 融（+ 2.69 %）涨幅靠前；爱建集团（-9.54%）、亚联发展 （-8.0 6%）、越秀资本（-7. 21%）、瑞达期货（-6 . 7 9 %）、海南华铁（-5 .84%）跌幅靠前。 ►券商：融资保证金比例上调 1月1 4日 午间，经中国证监会批准，沪深北交易所一齐发布 《 关于调整融资保证金比例的通知》，将投资者融资买入证券时 的 融资保证金最低比例从80%提高至100%，对应杠杆水平由1 . 2 5下降至1 .00。值得一提的是，此次调整自202 6年1月19日 起 施行，且仅限于新开融资合约，调整实施前已存续的融资合约 及 其展期仍按照调整前的相关规定执行。 降 温 过热杠杆、维护市场稳定是本次调整的核心逻辑。2026年 以 来，杠杆资金入市节奏明显加快。截至1月14日，全市场融 资 余额已升至2.68万亿元的历史新高；两融余额占A股流通市 值 的比例达2.59 %，距201 5年5月至7月间超4%的历史峰值仍 有 一定距离，但比2 025年2.4 0%的平均水平进一步提高。与此 同 时，截至1月12日，沪指已连续17个交易日收涨。在此背景 下 ，市场交易情绪高涨，A股单日成交额在1月12日突破2 0 2 4年10月8日创下的3 .49万亿元纪录后进一步放量，于1月1 4日 进一步将A股单日总成交额推高至3.99万亿元的历史新高 。 我们认为，本次融资保证金比例调整对A股走势影响可能相对 有 限。调整融资融券保证金比例的最低要求，是监管层传达监 管 态 度、防范系统性风险，保护投资者合法权益的常规举措。上调 融 资保证金比例最低要求是为了遏制市场过热，是监管层呵护市 场 平稳过渡之举。 ►保险：金监总局部署2026年监管工作 2 0 2 6年1月15日，国家金融监督管理总局召开20 26年监管工作会议。作为金融监管年初的重大会议之一，该会议的内 容 将对全年的监管工作具有很强的指导意义。在此次会议上，金融监管总局统筹安排了五项重点任务，涉及化解金融风险、推进行业高质量发展和加强监管质效等方面，其中化解中小 金 融机构风险已连续三年成为监管的首项任务。但是，与2 0 2 5年“全力处置高风险机构”的定调相比，202 6年则重点强调了监管牢牢守住不“爆雷”的底线。与往年不同的是，在2 0 2 6年金融监管提到的“切实提高行业高质量发展能力”任务中，“深入整治无序竞争，持续规范行业秩序。督促银行保险机构专注主业、错位发展”被纳入其中。同时，在加强监管质效方面，金监总局此次提到了“加快推进‘金监工程’设计和 建 设”，这将为“五大监管”在实操方面提供强力支撑。 风险提示 政 策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动 ； 自然灾害风险。 正文目录 1.非银金融周观点..............................................................................41.1.市场及板块行情............................................................................41.2.券商：融资保证金比例上调...................................................................41.3.保险：金监总局部署2026年监管工作..........................................................42.市场指标....................................................................................53.行业资讯....................................................................................84.风险提示....................................................................................9 图表目录 图1A股日均成交额（亿元）.................................................................................................................................................................5图2本周A股申万一级子行业涨跌幅（%）........................................................................................................................................5图3本周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅（%）...........................................................................................6图4两融月均余额（亿元）和市场平均担保比例（%）..................................................................................................................6图5股票质押概况（时间区间自2024年初至今）..........................................................................................................................7图6近5年证券II指数（申万）的市净率区间（周数据，单位：倍）..................................................................................7图7 10年期国债收益率每日数据及750日移动平均值（%）.......................................................................................................7 1.非银金融周观点 1.1.市场及板块行情 非银及子板块的指数表现：本周（2026.1.11-2026.1.17）非银金融申 万指数下跌2.63%，跑输沪深300指数2.06个百分点，位列所有一级行业第26名。细分板块来看，证券板块下跌2.21%、保险板块下跌3.59%、多元金融下跌1.83%、互联网金融下跌0.57%、金融科技上涨1.34%。*ST仁东（+15.09%）、国网英大（+3.79%）、九鼎投资（+3.59%）、拉卡拉（+3.25%）、电投产融（+2.69%）涨幅靠前；爱建集团（-9.54%）、亚联发展（-8.06%）、越秀资本（-7.21%）、瑞达期货（-6.79%）、海南华铁（-5.84%）跌幅靠前。 1.2.券商：融资保证金比例上调 1月14日午间，经中国证监会批准，沪深北交易所一齐发布《关于调整融资保证金比例的通知》，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%，对应杠杆水平由1.25下降至1.00。值得一提的是，此次调整自2026年1月19日起施行，且仅限于新开融资合约，调整实施前已存续的融资合约及其展期仍按照调整前的相关规定执行。 降温过热杠杆、维护市场稳定是本次调整的核心逻辑。2026年以来，杠杆资金入市节奏明显加快。截至1月14日，全市场融资余额已升至2.68万亿元的历史新高；两融余额占A股流通市值的比例达2.59%，距2015年5月至7月间超4%的历史峰值仍有一定距离，但比2025年2.40%的平均水平进一步提高。与此同时，截至1月12日，沪指已连续17个交易日收涨。在此背景下，市场交易情绪高涨，A股单日成交额在1月12日突破2024年10月8日创下的3.49万亿元纪录后进一步放量，于1月14日进一步将A股单日总成交额推高至3.99万亿元的历史新高。我们认为，本次融资保证金比例调整对A股走势影响可能相对有限。调整融资融券保证金比例的最低要求，是监管层传达监管态度、防范系统性风险，保护投资者合法权益的常规举措。上调融资保证金比例最低要求是为了遏制市场过热，是监管层呵护市场平稳过渡之举。 1.3.保险：金监总局部署2026年监管工作 2026年1月15日，国家金融监督管理总局召开2026年监管工作会议。作为金融监管年初的重大会议之一，该会议的内容将对全年的监管工作具有很强的指导意义。 在此次会议上，金融监管总局统筹安排了五项重点任务，涉及化解金融风险、推进行业高质量发展和加强监管质效等方面，其中化解中小金融机构风险已连续三年成为监管的首项任务。但是，与2025年“全力处置高风险机构”的定调相比，2026年则重点强调了监管牢牢守住不“爆雷”的底线。在金监总局第三项任务“切实提高行业高质量发展能力”中，也明确表示了做好统筹规划，稳妥推进中小金融机构减量提质，合理优化机构布局。除了中小金融机构风险之外，2026年金融监管的任务中还提到了“严密防范化解相关领域风险”。推动城市房地产融资协调机制常态化运行，助力构建房地产发展新模式。依法合规支持融资平台债务风险化解。严防严打严处非法金融活动。 与往年不同的是，在2026年金融监管提到的“切实提高行业高质量发展能力”任务中，“深入整治无序竞争，持续规范行业秩序。督促银行保险机构专注主业、错位发展”被纳入其中。同时，在加强监管质效方面，金监总局此次提到了“加快推进‘金监工程’设计和建设”，这将为“五大监管”在实操方面提供强力支撑。 2.市场指标 A股成交：本周A股日均交易额34,651亿元，环比增加21.5%，同比增加189.4%。2026年第一季度至今日均成交额31,585亿元,较2025年第一季度日均交易额增加107.7%。 投行：本 周发行新股3家，募集资金20.25亿元；本周上市新股2家，募集资金1 4 . 8 4亿元。2026年至今，A股IPO上市3家，募集金额30.39亿元。2025年，A股IPO上市116家，募集金额1317.71