策略周报：走势回归健康，坚定中盘蓝筹

报告发布日期 走势回归健康，坚定中盘蓝筹 策略周报202600118 张书铭执业证书编号：S0860517080001zhangshuming@orientsec.com.cn021-63326320 研究结论 ⚫核心观点：市场回归健康，震荡徐行方能致远，风格把握中盘蓝筹，主题坚定国家战略。 ⚫大势研判：走势回归健康，震荡徐行方能致远 指数本周冲高后回调，上周我们认为市场情绪短期加速惯性释放后有望趋于稳定，本周走势就是预期中的有序回调，我们认为走势回归健康，震荡徐行方能致远，对未来大势保持乐观。本周重要看点是监管层的工作会议提出了26年五大重点任务，为海内外投资者坚定了稳中向好的信心，进一步稳固了市场风险评价当前的下行趋势。另一个重要看点是监管层对于市场温度调节的精准把握，未雨绸缪，有效管理了市场预期，降低了疯牛的风险，我们认为这除了进一步巩固风险评价下行的趋势，同时也进一步印证了我们前期对风险偏好的判断，高风险偏好投资者经过此次风险教育后，风险偏好会下行，而低风险偏好投资者信心则进一步提升，风险偏好继续上行，整体风险偏好向中间走。 上行趋势不变，结构方向明确：策略周报202601112026-01-11回踩不改上行趋势，聚焦化工中盘蓝筹：策略周报202601042026-01-05上行趋势稳固，收官红盘可期：策略周报202512282025-12-29 ⚫行业比较：聚焦化工为首的周期中盘蓝筹 科技和红利的两端走行情已经结束，我们认为未来的投资机会在中等风险特征的股票，中盘蓝筹行情正在崛起，短期可聚焦周期板块的中盘蓝筹，重点关注供给格局优化后，利润有望改善，同时需求也存在边际向好潜力的化工板块。 ⚫主题投资：依次关注半导体、机器人和航天卫星等 半导体扩产及国产替代：半导体行业的边际预期正向上加速，台积电的积极展望，市场有望重新定价半导体行业，国内晶圆厂存在今年扩产预期，同时国内存储芯片双雄的资本化进程正在推进中，自主可控仍是国家战略重点，可关注国产芯片制造商、设备商、国产算力以及国产替代的半导体材料。 机器人：机器人在一季度有重要的产业节点，特斯拉V3版本将在一季度发布，并于年底量产。此外机器人也将再度登上春晚，可关注特斯拉机器人产业链。 航天卫星：卫星本周波动较大，我们认为航天卫星仍然是国家重要的支持方向，未来追赶海外的进展可期，从投资上，需要去伪存真，关注真正具备业绩释放预期或者重点参与国家航天事业的公司，关注国内航天产业链和SpaceX产业链。 核聚变：核聚变板块可能有一系列产业催化会发生，我们认为题材行情可能具备持续性。核聚变已经从理论研究走向工程实践，工程化和商业化进程会率先带来投资入场，国内核聚变未来可以预期会产生较大的投资需求。未来随实验堆落地，市场对产业商业化距离的预期也会逐步收敛。 上游涨价：短期角度看，价格上涨趋势仍在延续，中期角度看，供给收缩和需求结构性增长，为相关品种赋予了价格上行弹性，关注有色、化工等方向的涨价品种。 风险提示 市场表现不及预期、风险定价可能不充分、产业发展不及预期。 目录 大势研判：走势回归健康，震荡徐行方能致远...............................................4 行业比较：聚焦化工为首的周期中盘蓝筹.......................................................4 主题投资：依次关注半导体、机器人和航天卫星等........................................4 风险提示........................................................................................................5 附录...............................................................................................................6 图表目录 图1：国内主要指数涨幅分化（%）.............................................................................................6图2：全球主要指数涨幅分化（%）.............................................................................................6图3：申万一级行业多数上涨（%）.............................................................................................6图4：沪深300风险溢价上升（%）............................................................................................6图5：融资余额占流通市值上升（%）.........................................................................................6图6：融资买入额占成交额比例下降（%）..................................................................................6 核心观点：市场回归健康，震荡徐行方能致远，风格把握中盘蓝筹，主题坚定国家战略。 大势研判：走势回归健康，震荡徐行方能致远 指数本周冲高后回调，上周我们认为市场情绪短期加速惯性释放后有望趋于稳定，本周走势就是预期中的有序回调，我们认为走势回归健康，震荡徐行方能致远，对未来大势保持乐观。本周重要看点是监管层的工作会议提出了26年五大重点任务，为海内外投资者坚定了稳中向好的信心，进一步稳固了市场风险评价当前的下行趋势。另一个重要看点是监管层对于市场温度调节的精准把握，未雨绸缪，有效管理了市场预期，降低了疯牛的风险，我们认为这除了进一步巩固风险评价下行的趋势，同时也进一步印证了我们前期对风险偏好的判断，高风险偏好投资者经过此次风险教育后，风险偏好会下行，而低风险偏好投资者信心则进一步提升，风险偏好继续上行，整体风险偏好向中间走。 行业比较：聚焦化工为首的周期中盘蓝筹 从2023年3月到现在，科技+红利两端走的行情已成市场一致性预期。展望未来，我们认为风险风格两端走行情走向尾声，未来的投资机会在中等风险特征的股票，沉寂四年的中盘蓝筹行情有望再度崛起。中盘蓝筹行情正在崛起，目前聚焦周期板块的中盘蓝筹，重点关注供给格局优化后，利润有望改善，同时需求也存在边际向好潜力的化工板块。 主题投资：依次关注半导体、机器人和航天卫星等 半导体扩产和国产替代：半导体行业的预期正从“担忧周期见顶和AI泡沫”扭转为“确信AI驱动的长期增长，并看好随之而来的资本开支周期”，台积电的积极展望下，市场有望重新定价半导体行业，同时国内晶圆厂存在今年扩产预期，国内存储芯片双雄的资本化进程正在推进中，自主可控仍是国家战略重点，可关注国产芯片制造商、设备商、国产算力以及国产替代的半导体材料。 机器人：机器人在一季度有重要的产业节点，特斯拉V3版本将在一季度发布，并于年底量产。此外机器人也将再度登上春晚，可关注特斯拉机器人产业链。 航天卫星：卫星本周波动较大，我们认为航天卫星仍然是国家重要的支持方向，未来追赶海外的进展可期，从投资上，需要去伪存真，关注真正具备业绩释放预期或者重点参与国家航天事业的公司，关注国内航天产业链和SpaceX产业链。 核聚变：核聚变板块可能有一系列产业催化会发生，我们认为题材行情可能具备持续性。核聚变已经从理论研究走向工程实践，工程化和商业化进程会率先带来投资入场，国内核聚变未来可以预期会产生较大的投资需求。未来随实验堆落地，市场对产业商业化距离的预期也会逐步收敛。上游涨价：短期角度看，价格上涨趋势仍在延续，中期角度看，供给收缩和需求结构性增长，为相关品种赋予了价格上行弹性，关注有色、化工等方向的涨价品种。 固态电池：我们认为固态电池题材调整相对较久，展望一季度，可能有潜在产业催化落地的可能性，可关注固态电池产业链。 风险提示 市场表现不及预期 我们对于市场表现的预期可能过于乐观，海内外经济和地缘政治等各种风险因素都可能让市场的实际表现不及预期。 风险定价可能不充分 地缘政治等风险市场可能尚未完全定价，突发事件或对市场产生冲击。 产业发展不及预期 各前沿行业面临技术迭代、商业化进度或业绩兑现等因素不及预期导致的回调风险。 附录 数据来源：Wind东方证券研究所 数据来源：Wind东方证券研究所 数据来源：Wind东方证券研究所 数据来源：Wind东方证券研究所 数据来源：Wind东方证券研究所 数据来源：Wind东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保