AI周观察：Google和百川发布AI医疗模型，台积电财报反映AI预期仍强

摘要 -海外假期结束后，海外AI应用活跃度回升，Gemini访问量创新高。苹果与谷歌达成战略合作，通过Gemini重塑Siri智能代理能力；阿里千问率先打通核心生态，实现端到端AI办事功能。医疗领域，百川智能Baichuan-M3与谷歌医疗开源系列刷新行业纪录，加速AI医疗从实验走向临床。此外，Veo3.1的迭代助力AI视频向专业生产工具转型。 -台积电第四季度以新台币计算的营收季增5.7%，主要受惠于先进制程强劲需求。以美元计算，营收季增1.9%，达到337亿美元，略高于公司原先对第四季度的财测区间。毛利率较前一季提升2.8个百分点至62.3%，主要来自成本改善、较有利的汇率，以及较高的产能利用率。2026年第一季度营收预估介于346亿至358亿美元，季增约4%，年增约38%。2026年资本支出预计为520亿至560亿美元，其中70%–80%用于先进制程，10%用于特殊制程，10%–20%用于先进封装、测试、光罩等。 风险提示 芯片制程发展与良率不及预期中美科技领域政策恶化智能手机销量不及预期 内容目录 海外市场行情回顾...............................................................................3假期后AI应用活跃度开始恢复，多个医疗AI模型发布...............................................4台积电：AI持续推动台积电收入增长..............................................................5风险提示.......................................................................................6 海外市场行情回顾 假期后AI应用活跃度开始恢复，多个医疗AI模型发布 来源：Similarweb、国金证券研究所 本周，聊天助手类应用活跃度中，假日结束后，多数应用活跃度开始恢复，其中Gemini访问量创新高。 苹果选定Google的Gemini作为iOS 20新版Siri核心引擎，预计2026年下半年正式推出，标志着巨头间从封闭竞争转向核心AI技术协作。Gemini上线Personal Intelligence功能，通过深度整合Gmail及Photos等私有数据实现跨应用推理，推动AI从交互工具进化为个人智能代理。Google DeepMind发布Veo3.1，凭借Ingredients to Video技术提升生成视频的一致性并支持原生4K输出，助力AI视频由创意演示向专业生产力工具转型。 医疗大模型领域迎来里程碑，百川智能发布2350亿参数的Baichuan-M3，在问诊准确性与幻觉率控制上超越GPT-5.2及人类医生；Google则通过开源MedGemma 1.5与MedASR语音识别模型，打通医学影像理解与临床文书自动化。 阿里巴巴千问App在全球率先实现AI办事功能，全面接入淘宝、支付宝等核心生态，支持一句话下单支付等400余项代理任务。 台积电：AI持续推动台积电收入增长 公司第四季度以新台币计算的营收季增5.7%，主要受惠于先进制程强劲需求。以美元计算，营收季增1.9%，达到337亿美元，略高于公司原先对第四季度的财测区间。毛利率较前一季提升2.8个百分点至62.3%，主要来自成本改善、较有利的汇率，以及较高的产能利用率。全年营收以美元计年增35.9%至1220亿美元；以新台币计年增31.6%至3.8兆元。毛利率提升3.8个百分点至59.9%，主要来自较高产能利用率及成本改善，但部分被不利汇率及海外厂稀释所抵销。受惠营运杠杆，营业利益率提升5.1个百分点至50.8%。全年EPS年增46.4%至新台币66.25元，ROE提升5.1个百分点至35.4%。 2026年第一季度营收预估介于346亿至358亿美元，季增约4%，年增约38%。2026年资本支出预计为520亿至560亿美元，其中70%–80%用于先进制程，10%用于特殊制程，10%–20%用于先进封装、测试、光罩等。折旧费用预计年增高十几个百分点。 来源：路透、国金证券研究所 来源：路透、国金证券研究所 第四季度，3nm制程占晶圆营收比重为28%，5nm与7nm分别为35%与14%。7nm先进制程合计占晶圆营收的77%。以全年来看，3nm占晶圆营收的24%，5nm占36%，7nm占14%。先进制程合计占74%，高于2024年的69%。 第四季度HPC营收季增4%，占总营收的55%；智能手机季增11%，占32%；IoT季增3%，占5%；车用季减1%，占5%；DCE季减22%，占1%。以全年来看，HPC年增48%；智能手机、IoT与车用分别年增11%、15%与34%，DCE则持平。整体而言，2025年HPC占营收58%，智能手机29%，IoT与车用各占5%，DCE占1%。 我们认为云厂商对算力的资本开支与产能锁定已从“客户”延伸到“客户的客户”直接确认，同时硅仍是瓶颈、产能仍偏紧的现状为先进制程与CoWoS/3DIC/SoIC等先进封装的高景气提供了更长的可见度。另一方面，随着制程升级带来的能效与性能收益成为AI训练/推理的硬约束，N2/N2P/A16的快速导入将推动先进节点生命周期更长，使台积电在AI硬件上行周期中具备更强的量价韧性。综合来看，台积电不仅是AI时代算力供给侧的关键枢纽，其扩产节奏与“高利用率+制造效率+跨节点优化+战略定价”的战略也在强化长期回报的 确定性。 风险提示 1.芯片制程发展与良率不及预期：半导体工艺的发展面临诸多挑战，主要包括技术瓶颈、良率提升难度、研发成本高企以及供应链不确定性等问题。随着工艺节点微缩变得愈发复杂，先进制程的实现难度和成本不断攀升，可能导致量产延迟，甚至影响产品性能和成本控制。此外，地缘政治风险和出口管制可能扰乱供应链，进一步拖累产能扩张。 2.中美科技领域政策恶化：中美在AI领域竞争激烈，美国限制先进芯片和半导体对中国的出口，随着竞争的加剧，未来可能会推出更严格的限制政策，限制国内AI模型的发展。 3.智能手机销量不及预期：智能手机销量与产品本身质量关系紧密，若产品本身有缺陷则智能手机销量可能受到影响。同时宏观经济变化也有可能导致消费者消费意愿发生变化从而影响智能手机销量。 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。 北京电话：010-85950438邮箱：researchbj@gjzq.com.cn邮编：100005地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 上海电话：021-80234211邮箱：researchsh@gjzq.com.cn邮编：201204地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 深圳电话：0755-86695353邮箱：researchsz@gjzq.com.cn邮编：518000地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806