流动性和机构行为跟踪：央行增加资金投放，存单持续净偿还

央行增加资金投放，存单持续净偿还——流动性和机构行为跟踪 资金整体平稳，价格走势分化。本周（2026年1月12日-2026年1月18日）资金价格较上周（2026年1月5日-2026年1月11日）小幅抬升，本周R001收于1.37%（（值1.35%），DR001收于1.32%（（值1.27%）。R007收于1.51%（值1.52%），DR007收于1.44%（值1.47%）。DR007与7天OMO利差收于4.30bp。6M国股银票转贴利率收于1.13%（值1.22%）。 作者 分析师杨业伟执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com 分析师王春呓执业证书编号：S0680524110001邮箱：wangchunyi@gszq.com 央行公开市场净投放资金，买断式逆回购加量续作。本周央行逆回购投放9515亿元，逆回购到期1387亿元，逆回购净投放8128亿元。1月15日，央行开展9000亿元6个月期买断式逆回购操作，为连续第5个月实现加量续作，加量规模3000亿元。 相关研究 1、《固定收益点评：从新闻发布会理解央行货币政策》2026-01-162、《固定收益点评：如何定价地方债？》2026-01-153、《固定收益定期：商品价格延续上涨——基本面高频数据跟踪》2026-01-12 权益热度较高，中短端国债收益率下行，超长端仍相对承压。央行结构性降息落地，（降准仍有空间”，以及（保障国债以合理成本顺利发行”等央行态度利好债市，本周国债收益率多数下行。本周1年国债收益率下行4.63bp至1.24%，10年国债收益率下行3.58bp至1.84%，30年国债收益率上行0.12bp至2.30%。 存单收益率窄幅波动，长端小幅回落。本周3M收益率收平于1.60%，6M收益率下行1.09bp收于1.61%，1Y收益率下行0.75bp收于1.63%。本周1年存单与R007利差收窄0.55bp至11.13bp。 存单加大净偿还，平均发行期限上升。本周存单净融资-2548亿元，值-1520亿元。发行结构来看，本周加权平均发行期限7.7M（（值7.5M），3M存单发行675.5亿元，6M期限发行1573亿元，1Y期限发行1633.8亿元。 本周政府债实际净回笼，下周将转为净投放。本周国债净发行-2992亿元，地方债净发行686亿元，政府债合计净发行-2306亿元，净缴款合计-506亿元。下周预计国债净发行-107亿元，地方债净发行2032亿元，政府债净融资1925亿元，净缴款合计1925亿元。 本周银行间杠杆率小幅下降。本周质押式回购交易量日均8.62万亿元（值8.51万亿元），银行间市场杠杆率日均108.80%（值110.95%）。 风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 内容目录 一、资金面........................................................................................................................................................3二、同业存单....................................................................................................................................................6三、机构行为....................................................................................................................................................8风险提示...........................................................................................................................................................8 图表目录 图表1：隔夜资金价格.....................................................................................................................................3图表2：6M国股银票转贴现利率.....................................................................................................................3图表3：资金价格............................................................................................................................................3图表4：流动性分层.........................................................................................................................................3图表5：银行间质押式回购交易量....................................................................................................................4图表6：债市日度杠杆率..................................................................................................................................4图表7：公开市场操作.....................................................................................................................................4图表8：政府债券净发行..................................................................................................................................4图表9：政府债券净缴款..................................................................................................................................4图表10：政府债券净发行和净缴款（亿元）....................................................................................................5图表11：同业存单发行偿还和净融资规模.......................................................................................................6图表12：各类银行存单发行规模.....................................................................................................................6图表13：各期限同业存单发行规模..................................................................................................................6图表14：分银行类型存单发行利率..................................................................................................................6图表15：分期限存单到期收益率.....................................................................................................................7图表16：1Y-3M存单收益率利差.....................................................................................................................7图表17：1年存单-7天OMO利差...................................................................................................................7图表18：1年存单-DR007利差........................................................................................................................7图表19：利率债欠配指数................................................................................................................................8图表20：信用债欠配指数................................................................................................................................8 一、资金面 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 二、同业存单 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 三、机构行为 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 风险提示 赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 免责