公司信息更新报告携手齐鲁制药，聚力RAY1225国内商业化发展

2026-01-17 开源证券哪开不壶提哪开

核心观点：众生睿创与齐鲁制药签署《许可协议》，授权齐鲁制药在中国地区生产与商业化销售RAY1225注射液，众生睿创保留国外权益，并将在产品上市后担任药品上市许可持有人（MAH）。此举旨在利用齐鲁制药的生产与商业化优势，加速RAY1225注射液的市场推广。
关键数据：交易对价总计人民币10亿元，含首付款2亿元、开发和销售里程碑付款最高8亿元，后续产品上市后有权获得净销售额双位数的销售提成。公司维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润为3.44/3.81/4.25亿元（不含首付款及里程碑付款等款项），EPS为0.40/0.45/0.50元/股，当前股价对应PE为54.7/49.2/44.2倍。
研究结论：RAY1225注射液III期临床开发稳步推进，涵盖肥胖/超重、2型糖尿病等多个适应症。商业化合作将显著提升产品上市效率和市场覆盖范围，强化公司创新药成果转化能力。维持“买入”评级。
风险提示：政策波动风险、研发进展不及预期、产品销售不及预期等。