供应端
- 2025年12月底国内电解铝运行产能约4459.8万吨，12月产量环比增加3.9%，同比增长1.9%。1月产量预计环比增加。
- 12月海外电解铝产量258.1万吨，环比增加3.6%，同比增长2.2%。
- 2025年12月国内铝水比例环比下降0.8%，预计2026年1月继续下调。
库存&现货
- 本周四铝锭库存74.9万吨，较上周增加3.1万吨；保税区库存5.6万吨，较上周增加0.1万吨。
- 本周四铝棒库存21.4万吨，较上周增加3.0万吨。
- LME铝库存48.8万吨，较上周减少0.8万吨，处于多年同期低位。
- 国内华东铝锭现货基差走弱，LME市场Cash/3M升水微扩。
进出口
- 2025年11月中国原铝进口量14.6万吨，环比减少41.0%，同比减少2.8%。
- 12月未锻轧铝及铝材出口54.5万吨，环比下降4.4%，同比降幅收窄；1-12月累计出口613.4万吨，同比下降8.0%。
- 近期沪铝现货进口亏损缩小。
需求端
- 国内铝下游加工行业开工率微升至60.2%，原生铝合金、铝板带、铝箔板块开工率环比小幅回升，铝线缆开工率持平，铝型材开工率环比下滑。
- 终端多维持按需采购节奏，年初地产、汽车高频数据偏弱，光伏取消出口退税政策后组件排产预期增长。
小结
- 国内铝锭库存持续累积和贵金属、铜行情降温导致铝价冲高回落。
- 当前美国铝现货升水仍高，LME全球铝库存处于多年同期低位，限制铝价回调空间。
- 高价对国内下游需求的影响仍在，国内铝水比例延续下滑，铝棒加工费维持低迷，但随着价格回调，下游备货量有望增加，铝锭库存预计转降，短期铝价或相对坚挺。
- 本周沪铝主力合约运行区间23500-24600元/吨；伦铝3M运行区间3070-3200美元/吨。
期现市场
- 沪铝周内跌2.6%至23925元/吨，伦铝周跌0.76%至3130.5美元/吨。
- 沪铝连一-连三月差重回贴水，华东、华南和中原地区贴水较上周扩大。
- 中原、华南现货相对偏强，LME铝Cash/3M升水略扩大。
利润库存
- 原铝冶炼利润较上周下滑，仍处于历史高位。
- 本周四铝锭库存74.9万吨，较上周增加3.1万吨。
- 本周四铝棒库存21.4万吨，较上周增加3.0万吨。
- LME全球铝库存48.8万吨，较上周减少0.8万吨。
成本端
- 国内外铝土矿价格不变。
- 国内氧化铝价格下降33元/吨，进口价格下降3美元/吨。
- 阳极价格下降100元/吨，动力煤价格下降4元/吨。
供给端
- 2025年12月氧化铝月度产量800.3万吨，较11月增加16.2万吨，同比增加8.7%。
- 2025年12月国内电解铝运行产能约4460.8万吨，12月产量环比增加3.9%，同比增长1.9%。
- 2025年12月海外电解铝产量258.1万吨，环比增加3.6%，同比增长2.2%。
- 本周铝棒加工费回升，但仍为负值。
- 2025年12月国内电解铝企业铝水比例小幅下滑，预计2026年1月铝水比例环比下调。
需求端
- 2025年11月中国铝材产量593.1万吨，同比上升0.1%；1-11月累计产量6151.1万吨，同比下降0.6%。
- 截至2026年1月12日，铝锭日度出库量为10.5万吨，较上周回升。
- 2025年12月中国铝棒产量155.6万吨，环比下降0.5%；1-12月累计产量1799.1万吨，同比增加4.8%。
- 2025年12月铝型材、铝板带箔开工率环比下降。
- 2025年12月原铝合金锭、铝杆开工率环比上升。
- 2025年12月再生铝合金开工率下降。
- 本周铝锭与铝合金价差缩窄至811元/吨。
下游开工率
- 2025年12月铝型材、铝板带箔开工率环比下降。
- 2025年12月原铝合金锭、铝杆开工率环比上升。
进出口
- 2025年11月中国原铝进口量14.6万吨，环比减少41.0%，同比减少2.8%。
- 1-11月累计进口量235.0万吨，同比增长19.1%。
- 本周铝锭现货进口亏损缩小。
- 2025年11月中国铝土矿进口量1510.9万吨，进口矿占比73.3%，1-11月累计进口铝土矿18595.9万吨，同比增长29.3%。
- 2025年11月中国氧化铝出口16.8万吨，同比减少12.2%，1-11月累计出口234.3万吨，同比增长46.7%。
