建筑材料行业：水泥玻璃价格继续上扬，“十九大”聚焦供给侧与环保发挥长效机制，关注三季报业绩超预期标的

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2017年10月22日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 黄顺卿 分析师 SAC执业证书编号：S1110517040002 huangshunqing@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业点评:透视“十九大”报告，建材行业的重点关注》 2017-10-21 2 《建筑材料-行业研究周报:水泥玻璃价格延续涨势，关注三季报业绩超预期标的》 2017-10-16 3 《建筑材料-行业研究周报:恰逢现货传统旺季，玻璃价格稳中有升；水泥价格环比继续上扬，十月金股推荐凯盛科技》 2017-10-08 行业走势图 水泥玻璃价格继续上扬，“十九大”聚焦供给侧与环保发挥长效机制，关注三季报业绩超预期标的 本周水泥：本周全国水泥市场价格继续上扬，环比涨幅为0.4%。价格上涨地区主要是上海、浙江和江苏，幅度10-30元/吨；无下跌区域。本周玻璃：国庆长假之后生产企业库存均有一定程度的上涨，尤其是部分华北地区厂家；华南地区市场价格继续呈现稳中有升的格局，市场信心也明显好于北方地区。本周末全国白玻均价1604元，环比上周上涨7元，同比去年上涨78元；周末浮法玻璃产能利用率为73.02%。 “十九大”报告出炉，建材行业重点关注：“深化供给侧结构性改革，坚持去产能”、“坚持全民共治、源头防治，持续实施大气污染防治行动，打赢蓝天保卫战。提高污染排放标准，强化排污者责任，健全环保信用评价、信息强制性披露、严惩重罚等制度”、“建设生态文明是中华民族永续发展的千年大计。”聚焦供给侧改革+环保组合拳对建材行业的影响，既是长效机制，影响力“超预期”不会只是当下。水泥、玻璃、陶瓷等建材行业面临产能过剩、污染严重等问题。以水泥行业为例，水泥产能利用率62.74%；前十大水泥企业熟料和水泥的产业集中度分别为57%、41%，尽管产能利用率、集中度同比改善，但仍处于较低水平，特别是产能利用率与80%目标值仍有较大差距。因此水泥行业推进、深化供给侧改革，是行业必由之路，是竞争格局改善、企业盈利改善的长效保障机制，未来3年目标至少去4亿吨熟料产能，供给侧有望持续出清。 祁连山：营利双增，受益价格上涨及成本费用管控增强。公司营收、净利同比双增主因水泥售价同比上涨，处置土地增加营业外收入以及财务费用下降。四季度公司将参与北方错峰生产，我们提示今年四季度业绩可能受到的几点影响，一是错峰时间一定概率拉长；二是去年价格基数已经较高；三是关注中建材旗下同业竞争解决进程。公司是甘青水泥龙头，产品质量认可度高；其中，甘肃市占率达43%，青海市占率达25%。我们预计2017-2018年EPS分别为0.8、0.99元，对应PE分别为13X、11X，给予“买入”评级。 中材科技：玻纤保持高景气度，期待锂电隔膜业务贡献业绩。公司利润水平大幅提升主要因为玻纤产能释放，产品量价齐升。公司募投的2条10万吨无碱璃纤维池窑拉丝生产线项目上半年投产，产能规模大幅提升，超过80万吨，前三季度销售玻璃纤维53.6万吨，同比增加29.78%。加上9月两材合并，玻纤行业竞争格局或将改善。风电叶片和气瓶业务逐步向好，看好明年锂电隔膜业务贡献的高毛利业绩，预计 2017-2019 年EPS分别为1.01、1.24、1.51元，对应PE分别为25X、20X、16.5X，维持“买入”评级。 投资建议：持续关注消费建材品种，兔宝宝、伟星新材、东方雨虹、北新建材、三棵树、友邦吊顶；十月金股推荐凯盛科技；周期品种建议关注海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、南玻A；京津冀一体化、一带一路实质受益标的，龙洲股份、银龙股份、国统股份、冀东水泥；玻纤品种建议关注中材科技。 风险提示：三季报业绩不及预期；雄安新区建设进程不达预期。 -3%0%3%6%9%12%15%18%2016-102017-022017-06建筑材料 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 本周行情回顾 1.1. 板块行情 本周上证综指报收3378.7点，下跌0.35%，沪深300报收3926.9点，上涨0.15%，上证50报收2737.6点，上涨0.89%。水泥制造指数（申万）上涨2.51%，玻璃制造指数（申万）下跌4.20%。 图2：申万一级行业指数周涨跌幅 资料来源：wind，天风证券研究所 1.2. 个股行情 本周涨幅前五个股分别为：扬子新材（+23.79%），北新建材（+12.49%），中材科技（+11.82%）， 祁连山（+10.36%），开尔新材（+9.09%）。 图1：本周股指回顾 资料来源：wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 本周跌幅前五个股分别为：三星新材（-20.87%），太空板业（-15.53%），永和智控（-10.24%）， 九鼎新材（-10.24%），青龙管业（-9.94%）。 本周停牌个股：华塑控股，*ST新亿，建研集团。 图3：本周个股涨幅TOP 15 资料来源：wind，天风证券研究所 图4：本周个股跌幅TOP15 资料来源：wind，天风证券研究所 2. 本周重要公告 2.1. 水泥制造 【金圆股份】理财到期赎回：于2017年9月7日购买的理财产品已到期赎回，获得理财收益19.44万元，本金及收益合计5,019.44万元。 【天山股份】三季报：营收50.33亿，同比增36.31%；归母净利3.14亿，同比增7151.34%。 【塔牌集团】三季报：营收30.42亿，同比增24.97%；归母净利5.05亿，同比增122.14%。 【宁夏建材】三季报：营收34.38亿，同比增27.48%；归母净利2.87亿，同比增224.53%。 【祁连山】三季报：营收46.28亿，同比增21.99%；归母净利5.80亿，同比增184.52%。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 【亚泰集团】为子公司提供担保。 【金隅股份】获得房地产项目：全资子公司金隅大成开发通过拍卖方式取得承德市营子矿区鹰手营子镇北山地块（编号为2017[03]号）的土地使用权，成交总价为6144 万元，住宅用地。目前公司拥有该项目100%权益。 【深天地A】（1）股东股份解除质押：公司持股5%以上股东—陕西恒通果汁集团股份有限公司于2017年10月13日办理了解除质押手续，本次解除质押股份占公司总股本的7.21%；（2)股东股份解除质押及再质押：持股5%以上股东—深圳市东部开发（集团）有限公司将其所持有的本公司股份办理了解除质押及再质押手续，本次解除质押股份占公司总股本的7.78%。 【西部建设】三季报：营收103.6亿，同比增28.45%；归母净利0.99亿，同比减45.22%。 【四川金顶】设立控股子公司：公司下属控股子公司——深圳银讯新能源有限公司拟以自有资金投资设立控股子公司，海口银讯新能源有限公司和长沙银讯新能源汽车有限公司，注册资本分别为500万元。 2.2. 玻璃制造 【金刚玻璃】调整子公司担保额度：公司对吴江金刚玻璃科技有限公司调整前担保额度为不超过人民币3000万，调整后为1000万；对苏州金刚防火钢型材系统有限公司调整前担保额度为不超过人民币1000万，调整后为3000万。 【三峡新材】三季报：营收90.81亿，同比增1003.30%；归母净利2.77亿，同比增1217.91%。 【北玻股份】三季报：营收7.56亿，同比增17.02%；归母净利-0.25亿，同比减228.41%。 【中材科技】①三季报：营收72.31亿，同比增15.96%；归母净利6亿，同比增77.16%。②年度业绩预告：预计归母净利盈利区间为72.25亿–88.31亿，同比增80%-120%。 【九鼎新材】融资租赁：公司用部分漏板及其他生产设备以售后回租的方式与国金租赁开展融资租赁业务，融资总额度不超过1.3亿元人民币，融资期限为3年。 2.3. 耐火、管材及其他 【华塑控股】重组停牌期满申请继续停牌：公司股票于2017年10月18日开市起继续停牌，并承诺公司股票因筹划各类事项的连续停牌时间自停牌之日起不超过6个月。 【龙泉股份】①三季报：营收5.12亿，同比减3.50%；归母净利-0.25亿，同比减186.60%；②独立董事辞职，补选独立董事。③中标提示：2017年10月18日，福州水务平潭引水开发有限公司在福建省水利工程电子招标投标公共服务平台发布了中标公示，确定本公司为“福建省平潭及闽江口水资源配置工程及闽江调水龙高支线改扩建工程预应力钢筒混凝土管（PCCP）采购项目（合同包1）”第一中标候选人。 【东方雨虹】①签订募集资金三方监管协议：公司于2017年9月25日公开发行了1,840万张可转换公司债券，发行价格为每张100元，募集资金总额为184,000.00万元。②可转换债券上市：公司18.40 亿元可转换公司债券将于2017 年10 月20 日起在深交所挂牌交易，债券简称“雨虹转债”，债券代码“128016”，保荐机构为国泰君安。③三季报：营收69.71亿，同比增45.28%；归母净利8.69亿，同比增20.54%。 【川环科技】减持：四川国投持股4,864,446股（占比8.14%），计划以集中竞价交易方式减持，数量不超过597,792股（占比1%）。 【狮头股份】董事长辞职：董事葛振宇先生因工作原因申请辞去公司董事职务，同时辞去公司董事会薪酬与考核委员会委员的职务，董事赵岗飞先生因工作原因申请辞去公司董事职务，同时辞去公司董事会战略委员会委员的职务，辞职后不再担任公司任何职务。 【扬子新材】①股份转让：勤硕来投资将其持有的68,990,000股（占比13.47%）转让给南宁颐然，完成后南宁颐然在公司拥有表决权的股份数量占总股本的29.9963%，将成为公司 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 控股股东，公司将无实际控制人；②本周三复牌；③权益变动报告：中民居家养老产业、上海慈舒分别认缴出资99.84%、0.16%，完成后信息披露义务人将持有上市公司的股份比例为13.47%，同时拥有上市公司16.52%股份对应的表决权。④三季报：营收21.27亿，同比增64.42%；归母净利0.60亿，同比减2.32%。 【鲁阳节能】独董辞职：朱清滨先生因个人工作原因请辞。 【三圣股份】更换保代：原持续督导保荐代表人周洪刚先生因离职不再继续担任公司持续督导的保荐代表人，申万宏源委派保荐代表人闫宝峰先生接替周洪刚先生继续履行持续督导工作。 【银龙股份】减持进展：截止本公告日，减持时间已过半，公司高管、监事尚未实施股份减持计划。 【海螺型材】三季报：营收23.78亿，同比减1.17%；归母净利0.05亿，同比减94.55%。 【纳川股份】①资产重组进展：截止本公告日，公司参股企业泉州市启源纳川有限公司已完成了对星恒电源的61.59%股权的收购，但公司与基金相关方、星恒电源其他股东未能就把标的公司股权出售给上市公司的相关协议具体细节达成一致，因此短期内公司无法完成本次收购星恒电源事项。②股权质押：控股股东、实际控制人陈志江先生共持有公司股份267,756,274股，占公司总股本的25.96%，累计质押股份240,390,000股，占其持有公司股份总数的89.78%，占公司总股本的23.30%。③中标通知：公司于近日收到通知书确认福建纳川管材科技股份有限公司（牵头人）与福建路港（集团）有限公司组成的联合体为“龙岩市永定区城区道路基础设施PPP项目”的中标单