中辉有色观点

金银：多问题悬而未决但又反复，金银高位 盘面表现：美联储独立性挑战、关税反复、地缘充满不确定性，贵金属高位震荡。 ①美联储降息前景。美国上周初请失业金人数下降9000人至19.8万人，显著低于市场预期21.5万人，为去年11月以来最低水平。四周移动平均值降至20.5万，创两年新低。美联储保尔森表示，倾向于在下次会议上维持利率不变；对通胀前景不太担忧；可能倾向于在今年晚些时候温和降息；认为利率仍然足够高，略高于既不刺激也不减缓经济增长的中性水平。美联储施密德表示，倾向于维持货币政策适度从紧；降息可能会加剧通胀，且对就业的帮助不大。②美联储的挑战。美国总统特朗普表示，尽管美国司法部威胁要对美联储主席鲍威尔展开刑事调查，但他目前并无解雇鲍威尔的计划。特朗普倾向于在前美联储理事凯文·沃什和国家经济委员会主任凯文·哈塞特之间选择下一任美联储主席。③白银关税未被征收。特朗普政府决定暂不对包括白银和铂金在内的关键矿产征收全面关税，转而寻求双边谈判并考虑设定价格底线。此决定显著缓解了市场对美国采取全面关税措施的担忧。④地缘问题。美国总统特朗普向其国家安全团队表示，他希望任何对伊朗的军事行动均为“快速、决定性打击”，而不是一场持续数周或数月的持久战。据悉，美军“亚伯拉罕·林肯”号航空母舰打击群正调往中东地区，预计需要约一周时间。④策略推荐。短期国际贵金属市场围绕地缘升级、美联储独立性、逼仓、紧缺等矛盾展开交易。短期多个问题反复、但又悬而未决。国内黄金短期支撑在1000。国内白银支撑在21000。2026年贵金属整体支撑仍然较强，长期做多的逻辑不变。风险提示流动性危机、G2关系反复。 铜：特朗普铜关税预期降温，铜高位宽幅震荡 行情回顾 沪铜高位盘整 产业逻辑 全球铜精矿供应紧张持续，矿业巨头兼并加速，力拓开启收购嘉能可谈判或打造2600亿美元矿业巨头。刚果(金)国家矿业公司Gécamines宣布行使股东权利，首次直接采购其持股20%的TFM铜钴矿2026年全年10万吨铜产量(占总产量20%)发往美国。市场对特朗普政府再次加征铜关税的预期，因其最新表态转向“谈判与价格底线”而降温。特朗普的价格底线策略或许是变相的关税，仍有博弈空间。英伟达澄清，其AI带来的天量铜需求是“口误”，实际需求远低于市场误传的规模。铜的中长期逻辑并没有逆转，但是当前作为传统消费淡季，国内外铜库存累库明显，中下游加工企业苦高铜价久矣，春节前铜或宽幅震荡，蓄力春节后的金三银四旺季行情。 策略推荐 美国关税预期降温和AI泡沫担忧下，铜高位宽幅震荡，建议前期铜多单移动止盈，关注10万关键心理关口，以及20日均线支撑。熊市多暴涨牛市多暴跌，守正出奇，顺势而为。中长期，铜作为中美博弈的重要战略资源和贵金属平替资产配置，在铜精矿紧张和绿色铜需求爆发背景下对铜依旧看好。短期沪铜关注区间【101000，104000】元/吨，伦铜关注区间【13000，13500】美元/吨风险提示：需求不足，中美关系 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 锌：LME拒绝韩国锌业锌锭，沪锌冲高回落 行情回顾 沪锌震荡偏强 产业逻辑 2026年全球锌矿供应或收缩，RedDog因矿山桔竭、品位下滑，产量或有明显减量。国内部分新建矿山(如火烧云锌矿)的产量释放进度可能受到工艺、品位等因素影响，实际增量存在不确定性。国产锌精矿加工费持平1500元/吨，进口锌精矿加工费亦回调，海外锌冶炼厂受制于成本和加工费低迷，需求不足等因素开工整体疲软。12月中国精炼锌产量环比降低至59.5万吨左右。据LME公告，自2026年4月14日起，伦敦金属交易所(LME)将不再接受韩国锌业有限公司生产的锌品牌KZ-SHG99.995，以及YoungPoongCorporation生产的锌品牌YP-SHG的仓单注册。 策略推荐 LME拒绝韩国锌业锌锭作为突发事件，为锌多头火上浇油，但是节前的淡季弱现实限制锌上行动力。单独企业的“质量门”事件型冲击对价格的影响时效性有限。建议多单持有，逐渐逢高止盈兑现，企业卖出套保积极布局，锁定库存合理利润，对冲价格波动风险。沪锌关注区间【24600，25600】，伦锌关注区间【3250，3330】美元/吨风险提示：需求不足，政策刺激 铝：铝棒垒库明显，铝价反弹承压 行情回顾 铝价反弹承压，氧化铝反弹承压走势。 产业逻辑 电解铝：2026年美联储降息预期延续。产业上，北方内蒙古某新建电解铝项目投产，铝日均产量继续增长。1月最新国内电解铝锭库存73万吨，环比上周增加1.6万吨；国内主流消费地铝棒库存18.45万吨，环比上周增加1.5万吨。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比回升0.2个百分比至60.1%，各板块开工率表现延续分化态势。 氧化铝：海外委内瑞拉铝土矿储量丰富，但产量及出口规模较小，对中国影响有限。国内氧化铝厂维持高位运行，周度开工率约79.85%。整体产能仍居高不下，氧化铝社会库存保持高位。短期来看，氧化铝市场过剩延续，关注行业政策变动及企业减产动向。 策略推荐 建议沪铝短期止盈观望为主，注意铝锭社会库存变动方向，主力运行区间【23500-25500】。风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。 镍：矿端收缩预期，镍价冲高回落 行情回顾 镍价反弹回落，不锈钢反弹走势。 产业逻辑 镍：2026年美联储降息预期延续。产业上，印尼大幅下调2026年镍矿产量目标，下调幅度约为34%；同时印尼林业工作组披露50家镍矿涉嫌违规占用林地，或面临高额罚款。1月LME镍库存维持在25万吨，国内纯镍社会库存约5.8万吨，库存维持高位水平。 不锈钢：终端消费领域已经转入淡季。据统计，1月最新无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量小幅下滑至87.26万吨，周环比下降2.22%。国内12月不锈钢产量下降、供给收缩，推动了不锈钢社会库存连续下降。目前不锈钢市场处于消费淡季，1月不锈钢厂排产计划或小幅走高，密切关注钢厂开工及下游备库需求的表现。 策略推荐 建议镍、不锈钢止盈观望为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【130000-155000】。风险提示：关注海外利率及印尼政策变化。 碳酸锂：总库存下降，逢低买入 行情回顾 主力合约LC2605低开低走，盘中一度跌超5%，小幅减仓。 产业逻辑 资源民族主义背景下，各国对资源的管控力度逐渐加强。国内发改委发布《固体废物综合治理行动计划》进一步收紧了矿山审批标准，同时枧下窝复产时间仍遥遥无期，供应端短期难以快速释放增量。部分磷酸铁锂及六氟磷酸锂生产商计划进行检修，动力电池处于季节性淡季，压制了短期原料采购需求。短期库存拐点出现或将令主力合约上涨势头放缓，等待回调买入机会。 策略推荐 高位震荡【15500-165000】 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！