申万传媒再callAI应用主线降温是聚焦机会260115一是产业逻

核心观点与关键数据

1. 产业逻辑仍在：全球AI入口争夺战及广告电商变现是核心驱动力，包括ChatGPT广告、谷歌UCP、千问agent、微信公开课、字节春晚、DS V4等，近4万亿成交规模支撑。
2. 高质量语料与版权卡位：央媒（锐度/位置首选）在高质量语料和版权方面具有核心优势，AI优先抓取权威语料以获取信任，警惕“数字泔水”污染。
3. AI大战带动流量入口变迁：广告/电商服务商将随之变迁，蓝色光标、光云科技等值得关注。

研究结论与投资建议

1. 央媒数据资产价值重估：人民网、中国科传、中国出版、新华网等央媒数据资产价值被重估，其他关注南方传媒、视觉中国、值得买、博纳影业。
2. AI游戏潜力：2026年世界模型热点，场景游戏、VR机器人、马斯克xAI视频游戏（2026年底发布）等AI游戏尚未启动，恺英网络（eve）、巨人网络、三七互娱、世纪华通、姚记科技等估值低于20x。
3. 不会被颠覆的流量入口：
   • 现有入口价值提升：AI丰富内容生态、提升广告电商变现，高粘性+优质创作者的UGC内容短视频等（哔哩哔哩、快手、腾讯控股、心动公司）。
   • 新原生AI应用：阿里巴巴（千问agent）、Minimax（Talkie）。

风险提示

• 数字污染可能影响AI信任机制。
• 竞争及内需悲观预期已充分消化，但需关注内需复苏对行情的影响。