四季度情况与订单景气
25Q4公司接单旺盛,出货量同比+21%,销售价格环比第三季度向上修复。10-12月接单量持续放大。目前国内工厂开工率超9成,越南工厂满产,交货周期约一个半月以上。
分客户情况
- 第一大直接客户销售占比约31%。
- 按2025年最终品牌出货量计,前四大品牌客户中,第一大客户24/25年占比提升明显,目前约25%;美国商超客户出货量显著增长,但对成本敏感;头部运动客户有所下滑待恢复;美国瑜伽服饰品牌增长迅猛,跃升至第四。
产能与成本优势
- 公司总产能166万纱锭,其中78%(130万锭)位于越南,目前满产。
- 产能后续有储备,越南规划中尚有3个新车间(总计24万锭),其中第一个车间土建已完成,另两个车间仍在土建中。公司对扩张持谨慎态度,考量平衡生产淡季产能利用情况。
25年业绩拆解及2026年展望
- 2025年归母净利润预计6-7亿元,扣非净利润5.5-6.5亿元。
- 基于当前旺盛的接单态势及棉花价格,对2026年上半年较为乐观。