电子布中报总结：产业景气与经营口径的相互验证

电子布中报总结：产业景气与经营口径的相互验证 业绩总览：2026年上半年电子布上市公司报表亮眼，收入增长与利润率修复形成共振。全球主要上市公司电子纱、电子布业务普遍实现收入与利润正增长，且利润增速明显高于收入增速，利润率逐季显著上行，企业间增速差异主要来自产品代际、客户结构、供给能力及同期基数等多方面因素，上半年净利率增幅最为明显的是台湾玻璃（+27.7pct）、富乔工业（+27.5pct）、德宏工业（+27.5pct）、菲利华（+23.8pct）、宏和科技（+20.3pct）。其中多数公司同时布局普通布与特种布，报表相关数据可用于大致验证电子布产业综合景气度。 增持（维持） 普通布：有效供给收紧持续推升价格中枢，涨价快速传导至存量产线利润。PCB需求改善与转产高阶品种同时发生，加速普通电子布基本面企稳，今年以来普通布价格逐月上修，且6-8月提价幅度持续扩大，报价上涨快速向存量产线盈利传导。普通布景气弹性在中国巨石报表端得到充分验证，作为电子布产能规模最大的企业，公司量价齐增逻辑强势演绎，上半年报表归母净利润29.33亿元，同比+73.87%，单Q2归母净利润16.66亿元，同环比分别+74.17%、+31.49%；上半年毛利率和归母净利率分别为42.14%、26.29%，分别同比+9.93pct、+7.77pct，其中单Q2毛利率和归母净利率分别为44.39%、28.35%，分别同比+10.54pct、+7.69pct，环比+4.75pct、+4.36pct。展望下半年，行业供给紧张仍将支撑价格中枢继续上移，但边际斜率或有放缓，中国巨石在继续涨价和新产线点火助力下业绩弹性环比有望进一步增强。 作者 分析师何亚轩执业证书编号：S0680518030004邮箱：heyaxuan@gszq.com 分析师程龙戈执业证书编号：S0680518010003邮箱：chenglongge@gszq.com 特种布：高阶产品相继进入需求扩张、认证放量与产能建设并行阶段，价格盈利高位维持。1）宏和科技2026H1归母净利润3.79亿元，同比+334.32%，对应毛利率和归母净利率分别为59.34%、36.22%，分别同比+27.98pct、+20.34pct。公司盈利大增主要源自于结构快速升级（特种布占比和普通超薄极薄布占比上升）和产品价格普涨，后续特种布体系内二代布和T布有望加速兑现利润弹性。2）中材科技上半年玻纤板块收入53.06亿元，同比+22%，板块毛利率同比提升4.78pct至30.81%，净利率同比提升3.38pct至16.58%；其中特种布收入和销量增速大幅高出玻纤整体，可见特种布边际贡献日渐凸显。随着下半年至明年三大特种布项目陆续投产，公司全品类优势赋能下整体成长性将进一步增强。3）国际复材2026H1归母净利润6.40亿元，同比+176.56%，对应毛利率和归母净利率分别为27.59%、12.89%，分别同比+10.21pct、+7.32pct。主要业绩贡献同样来自于电子布板块。公司围绕特种材料的产能建设、新品研发、客户导入三项工作同步推进，弹性有望继续放大。 分析师陈冠宇执业证书编号：S0680522120005邮箱：chenguanyu@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：石英电子布：长期趋势明确，短期节奏取决于良率改善和方案定型》2026-08-152、《建筑材料：电子布涨价的边界在哪里？》2026-08-093、《建筑材料：电子布扩产，卡在织机吗？》2026-08-02 石英布：性能价值与长期趋势明确，但规模化放量时点不确定性仍存。今年上半年菲利华石英电子布贡献收入1.53亿元，同比增长近11倍，平安电工特种纤维及电子布产生收入1.33亿元，同比+98.19%，虽收入主要来自批量前的试验订单，但高速增长态势或可在一定程度上反映出产品趋势和进展状况大体良好。 投资建议：把握普通布价格弹性与特种布结构升级两条主线。普通布更偏周期盈利弹性，特种布更偏中长期成长兑现。上半年财报数据的定量佐证叠加对下半年盈利继续向好的判断下，建议继续关注电子布板块相关标的中国巨石、中材科技、菲利华、宏和科技、国际复材、平安电工等。 风险提示：下游PCB需求不及预期风险；普通布新增供给释放快于预期风险；特种布项目爬坡与客户认证慢于预期风险；石英布良率改善及终端方案定型慢于预期风险。 内容目录 1电子布中报业绩总览：收入与利润增长共振...........................................................................................32普通布：涨价延续，弹性凸显...............................................................................................................52.1有效供给收紧推高价格中枢.........................................................................................................52.2中国巨石：量价齐升兑现弹性......................................................................................................53特种布：放量明确，代际接力...............................................................................................................63.1宏和科技：结构升级放大利润......................................................................................................63.2中材科技：特种布增长引擎启动..................................................................................................83.3国际复材：二代布弹性可期.........................................................................................................94石英布：趋势明确，节奏待定..............................................................................................................105投资建议...........................................................................................................................................10风险提示..............................................................................................................................................10 图表目录 图表1：2026H1全球电子布上市公司玻璃纤维板块收入、利润和利润率指标（亿原币；亿原币；%）...........3图表2：2026Q2全球电子布上市公司玻璃纤维板块收入、利润和利润率指标（亿原币；亿原币；%）...........4图表3：全球电子布上市公司产品梳理....................................................................................................4图表4：2026年以来7628电子布月度报价.............................................................................................5图表5：中国巨石历年电子布销量（亿米）..............................................................................................6图表6：中国巨石季度毛利率、净利率（%）...........................................................................................6图表7：中国巨石电子布投资项目梳理....................................................................................................6图表8：宏和科技季度毛利率、净利率（%）...........................................................................................7图表9：宏和科技季度电子布销量（万米）..............................................................................................7图表10：宏和科技季度电子布单价（元/米）...........................................................................................7图表11：中材科技玻璃纤维板块毛利率（%）.........................................................................................8图表12：泰山玻纤净利率（%）............................................................................................................8图表13：中材科技特种布投资项目梳理...................................................................................................8图表14：国际复材季度毛利率、净利率（%）.........................................................................................9图表15：国际复材特种布投资项目梳理...................................................................................................9 1电子布中报业绩总览：收入与利润增长共振 2026H1全球电子布上市企业财报整体表现亮眼。我们尽可能细化到每家公司电子布业务的最微观部门：1）上半年各家公司电子纱/布业务收入均呈现不同幅度的正增长，增幅与各家具体产品结构、客户结构、市场地位、供给能力等多方面因素有关，其中日东纺（+191%）、菲利华（+