工业硅
- 基本面：供给端上周工业硅供应量环比减少2.29%，需求端环比增长9.59%。多晶硅库存处于高位，硅片和电池片亏损，组件盈利。有机硅库存处于低位，盈利状态，开工率64.23%。铝合金锭库存高位，进口和A356铝利润尚可，再生铝开工率58%。
- 基差：华东不通氧现货价9200元/吨，05合约基差470元/吨，现货升水期货。
- 库存：社会库存环比减少0.89%，样本企业库存环比增加2.07%，主要港口库存环比减少2.14%。
- 盘面：MA20向上，05合约期价收于MA20下方。
- 主力持仓：主力持仓净空，空增。
- 预期：供给端排产减少，需求复苏缓慢，成本支撑上升。工业硅2605在8610-8850区间震荡。
- 利多：成本上行支撑，厂家停减产计划。
- 利空：节后需求复苏迟缓。
- 主要逻辑：产能出清，成本支撑，需求增量。
- 主要风险点：停减产/检修计划冲击，多晶硅库存去化及复产走势。
多晶硅
- 基本面：供给端上周产量环比减少0.83%，预测1月排产环比减少6.66%。需求端硅片产量环比增加3.33%，库存环比增加13.10%，硅片和电池片亏损，组件盈利。成本端N型料行业平均成本38600元/吨，生产利润15650元/吨。
- 基差：N型致密料54250元/吨，05合约基差6080元/吨，现货升水期货。
- 库存：周度库存32.1万吨，处于历史同期高位。
- 盘面：MA20向下，05合约期价收于MA20下方。
- 主力持仓：主力持仓净空，空减。
- 预期：供给端排产持续减少，需求端硅片生产持续增加，电池片生产持续减少，组件生产持续减少，总体需求有所恢复但后续或乏力。成本支撑持稳。多晶硅2605在47355-49985区间震荡。
- 利多：成本上行支撑，厂家停减产计划。
- 利空：节后需求复苏迟缓。
- 主要逻辑：产能出清，成本支撑，需求增量。
- 主要风险点：停减产/检修计划冲击，多晶硅库存去化及复产走势。
有机硅
- DMC价格和生产：DMC日度产能利用率64.23%，环比持平，低于历史同期平均水平。山东有机硅DMC利润2100元/吨，处于盈利状态。DMC周度产量2022年11.2万吨，2023年12.2万吨，2024年13.1万吨，2025年14.1万吨。
- 下游价格：107胶均价12000元/吨，硅油均价15500元/吨，生胶均价14800元/吨，D4均价14400元/吨。
- 进出口及库存：DMC月度出口量2022年0.6万吨，2023年1.2万吨，2024年1.4万吨，2025年1.6万吨。DMC月度进口量2022年0.2万吨，2023年0.2万吨，2024年0.1万吨，2025年0.1万吨。DMC库存2023年5.3万吨，2024年6.3万吨，2025年7.3万吨。
- 主要风险点：停减产/检修计划冲击，多晶硅库存去化及复产走势。
铝合金
- 价格及供给：SMM铝合金ADC12价格24000元/吨，进口ADC12实际即时利润376元/吨，宁波港自提均价23200元/吨，宁波自提成本22824元/吨。
- 库存及产量：原生铝合金锭月度产量2022年30万吨，2023年35万吨，2024年40万吨，2025年45万吨。再生铝合金锭月度产量2021年40万吨，2022年50万吨，2023年55万吨，2024年60万吨，2025年65万吨。铝合金锭社会库存2022年7.02万吨，2023年6.82万吨。
- 需求：汽车月度产量2022年345万辆，2023年345万辆，2024年350万辆，2025年355万辆。汽车月度销量2022年345万辆，2023年345万辆，2024年350万辆，2025年355万辆。铝合金轮毂出口2022年1200万吨，2023年1400万吨，2024年1600万吨，2025年1800万吨。
- 主要风险点：停减产/检修计划冲击，多晶硅库存去化及复产走势。
多晶硅
- 成本：多晶硅N型料行业平均成本38600元/吨，生产利润15650元/吨。
- 价格：N型致密料54250元/吨，N型复投料29500元/吨。
- 库存：SMM多晶硅总库存2022年32.1万吨，2023年32.3万吨，2024年32.5万吨，2025年32.7万吨。
- 产量：多晶硅月产量2022年20万吨，2023年30万吨，2024年40万吨，2025年50万吨。
- 开工率：多晶硅月度开工率2022年20%，2023年30%，2024年40%，2025年50%。
- 需求：多晶硅月度需求2022年10万吨，2023年10.8万吨，2024年11.5万吨，2025年12万吨。
- 供需平衡：月度中国多晶硅供需平衡2024年-1.02万吨，2025年-0.67万吨。
- 硅片：N型硅片183mm价格1.39元/片，210mm价格1.69元/片。硅片周度产量2022年12.2GW，2023年12.9GW，2024年13.6GW，2025年14.3GW。硅片周度库存2022年26.5GW，2023年26.2GW，2024年25.9GW，2025年25.6GW。硅片月度需求量2020年4GW，2021年6GW，2022年8GW，2023年10GW，2024年12GW，2025年14GW。
- 电池片：单晶P/N型电池片价格0.27元/瓦，单晶Topcon电池片183mm价格0.395元/瓦，210mm价格0.395元/瓦。电池片排产及实际产量2022年46.76GW，2023年45.2GW，2024年39.36GW，2025年33.8GW。光伏电池外销厂周度库存2022年8.92GW，2023年9.04GW。
- 组件：单晶PERC组件单面-210mm（分布式）价格0.702元/瓦，双面-210mm（分布式）价格0.715元/瓦。组件月度产量2022年38.7GW，2023年46.9GW，2024年32.47GW，2025年28.1GW。组件国内库存2022年51.3GW，2023年24.76GW。
- 光伏配件：光伏镀膜价格3.2mm单层镀膜1.1元/平方米，2.0mm单层镀膜0.9元/平方米。光伏胶膜月度出口量2022年9900吨，2023年10000吨。光伏玻璃月度产量2022年3000万重量箱，2023年4000万重量箱。高纯石英砂价格2021年500元/吨，2022年600元/吨，2023年700元/吨。焊带月度进口量2022年5000吨，2023年6000吨。
- 组件成分成本利润：210mm双面双玻组件硅料成本0.101元/瓦，硅片利润-0.12元/瓦，电池片利润-0.12元/瓦，组件利润-0.045元/瓦。
- 光伏并网发电：全国新增发电装机容量2021年1万千瓦，2022年1.2万千瓦，2023年1.4万千瓦，2024年1.6万千瓦。太阳能新增占比2021年10%，2022年20%，2023年30%，2024年40%，2025年50%。全国发电构成及总量2021年40亿千瓦时，2022年50亿千瓦时，2023年60亿千瓦时，2024年70亿千瓦时，2025年80亿千瓦时。光伏电站新增并网容量2021年1.8万千瓦，2022年2.8万千瓦，2023年3.8万千瓦，2024年4.8万千瓦。分布式光伏电站新增并网容量2021年1.2万千瓦，2022年1.8万千瓦，2023年2.8万千瓦，2024年3.8万千瓦。太阳能月度发电量2021年40亿千瓦时，2022年50亿千瓦时，2023年60亿千瓦时，2024年70亿千瓦时。
