1月金股组合会议20251231

2026年01月03日19:47 关键词 A股市场一月份金股成长风格周期风格科技资源品政策汇率中美利差内需消费有效投资两重建投能源煤价煤炭产量库存压力工业用电需求疲软 全文摘要 银河证券分析师团队进行了一场深入的年度市场回顾与未来展望对话，全面覆盖了A股市场的表现、投资者预期及各行业的投资机遇。讨论不仅涉及金股选择、行业趋势、公司基本面分析，还着重讨论了政策影响和市场情绪对投资决策的影响。团队对煤炭、铝业、工程机械、金属、通信设备、房地产、消费、物业管理和免税行业等进行了细致分析和推荐，强调了政策支持、需求增长、技术创新和市场调整的重要性。 1月金股组合会议-20251231_导读 2026年01月03日19:47 关键词 A股市场一月份金股成长风格周期风格科技资源品政策汇率中美利差内需消费有效投资两重建投能源煤价煤炭产量库存压力工业用电需求疲软 全文摘要 银河证券分析师团队进行了一场深入的年度市场回顾与未来展望对话，全面覆盖了A股市场的表现、投资者预期及各行业的投资机遇。讨论不仅涉及金股选择、行业趋势、公司基本面分析，还着重讨论了政策影响和市场情绪对投资决策的影响。团队对煤炭、铝业、工程机械、金属、通信设备、房地产、消费、物业管理和免税行业等进行了细致分析和推荐，强调了政策支持、需求增长、技术创新和市场调整的重要性。通过具体公司的分析和建议，分析师们为投资者揭示了如何在当前市场环境中把握投资机会，整个对话体现了银河证券对不同行业及公司深入研究的成果和对未来市场的积极展望。 章节速览 00:00 2026年1月A股市场展望：成长与周期主线 对话聚焦于2026年1月A股市场的预期分析，强调成长风格与周期风格两条主线，特别是科技与资源品板块的上升趋势。政策预期、汇率支撑、中美利差收窄等因素预示春季小躁动，内需政策将重点布局消费和有效投资，十大金股布局策略随后由同事阐述。 06:33煤炭与电解铝行业市场动态分析 回顾煤炭行业下半年市场煤价先涨后跌，12月跌幅达17%。需求疲软、库存高企是主因，但2026年预计需求小幅增长，供给有限，煤价有望企稳。电解铝行业情况未详述。 09:07电投能源煤炭与电解铝业务分析及未来展望 对话回顾了电投能源的经营情况，重点分析了煤炭和电解铝业务的盈利能力，以及未来产能扩张计划。煤炭业务受益于低开采成本和高长期占比，盈利能力持续提升；电解铝业务通过成本控制和自备电厂优势，保持毛利率在55%以上。预计2025至2027年净利润将持续增长，维持推荐评级。 14:24工程机械行业复苏与柳工金股推荐 报告指出工程机械行业内需周期向上，尤其是挖掘机销量复苏，预计明年增速保持在10%以上，结构将更优。出海市场持续增长，中国主机厂市占率提升空间大。推荐柳工作为金股，基于国企改革后的激励机制，预计收入和利润增速高于行业，估值修复空间大，一季度业绩有望表现良好。 23:41紫金矿业：金铜双驱动下的业绩增长与估值提升 讨论了紫金矿业在金铜行业中的优势地位，分析了全球铜矿供应紧张、黄金价格上升趋势及公司自身项目推进情况，预测未来几年内紫金矿业业绩将持续增长，估值有望提升。 29:50钾肥行业供需分析与亚洲国际业绩展望 对话讨论了钾肥行业国内外市场现状，包括国内储备阶段、国际供应链变化及美国制裁取消影响。预计明年钾肥供应增量有限，价格中枢上行。亚洲国际凭借项目进展和产能提升，业绩确定性强，估值性价比高，建议持续关注。 34:41航天电子：军工与商业航天双龙头的投资价值分析 航天电子作为航天科技集团的唯一上市平台，凭借其在航天电子系统和无人系统领域的核心地位，正受益于商业航天与装备智能化的双重增长。尽管近期财务数据显示净利润有所下滑，但公司通过资产置换和增资扩股等举措，持续优化业务结构，预计未来三年净利润将实现显著增长。分析认为，航天电子在商业航天和无人机领域的领先地位，使其具备较高的投资价值。 42:17 2026年通信行业推荐标的及存储芯片企业业绩展望 银河证券研究院分析2026年通信行业，推荐中际旭创，认为其在800G和1.6T光模块市场占据主导地位，供需不平衡及产品迭代逻辑支撑价格稳定。银行电子团队推荐兆易创新，指出存储赛道向好，公司业绩受行业紧缺支撑，产品广泛应用于消费电子、汽车等领域，核心团队经验丰富。 46:21赵毅存储业务展望：供需紧张推动业绩增长 讨论了赵毅在存储领域，特别是诺flash和SLC net的市场表现与未来规划，指出供需紧张将推动业绩超预期增长，预计明年业绩增速约40%，后年更快，估值相对较低，建议持续关注。 51:15三花自控：暖通与汽车产业链龙头，布局人形机器人未来 三花自控在暖通和汽车产业链表现强劲，2025年净利润预增39%，公司积极布局人形机器人产业，受益于政策推动，估值合理，看好未来增长潜力。 54:30华润万象生活：双航道并行的轻资产管理模式 华润万象生活作为华润集团旗下的物业管理和商业运营服务提供商，采用双航道并行的轻资产管理模式，商业管理和物业管理两大业务板块表现强劲。商业管理方面，公司深耕高能级城市，外拓第三方项目，凭借强运营能力和高出租率，保持行业领先地位。物业管理方面，承接母公司华润置地住宅项目，同时拓展外拓市场，保障规模增长。公司毛利率持续提升，净利润实现双增长，会员平台体系有望打通B端和C端客户，增加客户粘性。整体来看，华润万象生活凭借规模扩张和运营能力，有望实现市场份额的进一步扩大。 01:02:05免税行业回暖与中免金股分析 对话分析了免税行业在经历三年下滑后，于四季度尤其是海南地区出现见底回升的态势，认为二月份春节长假及旅游旺季将对中免销售产生积极影响。长期来看，国内免税行业基于消费回流和刺激内需的逻辑，未来三年有望恢复成长性主导的逻辑，中免估值修复空间大，长期目标市值预估在2100亿到2400亿之间。 发言总结 发言人1 他对A股市场的分析全面而深入，首先指出尽管全年受政策和流动性影响较大，A股总体表现尚可。特别在1月份，他强调市场跨年躁动的时间节点和结构判断，看好成长风格和周期风格作为两大主线。在行业分析方面，他提及煤炭、铝业、机械设备和通信设备等行业的发展趋势和投资机会。针对股票推荐，他挑选了中国中免、华润万象生活、航天电子等，认为这些公司具有较好的增长潜力和投资价值。他还讨论了宏观经济政策、市场估值和消费趋势对投资决策的影响，强调关注内需增长和产业升级带来的投资机会。整体上，他为投资者提供了多维度的投资视角和策略建议，覆盖市场趋势、行业研究和具体股票推荐。 问答回顾 发言人1问：对于A股市场未来的一个预期，尤其是在一月份，我们应该如何判断和看待？ 未知发言人答：我们预计一月份整体上元旦前后，尤其是元旦节之后会有跨年躁动的行情，且从机构资金预期和市场数据来看，存在一定的启动动能。12月份市场出现了一些分化，但总体上，成长风格和周期风格是两条主线，这两个方向在12月份以来表现较热。具体行业方面，周期和科技是两大主线，通信、国防军工、有色等板块以及电子建材等设备板块在上升趋势中，这些是我们近期推荐较多的领域。 未知发言人问：当前宏观经济环境下，哪些因素可能支撑A股市场在2026年，特别是1月份有较好的表现？ 发言人1答：支撑A股市场的因素包括：汇率层面，人民币被动走升对A股市场有较强支撑；中美利差收窄是未来大趋势，尽管敏感性相对较弱，但对成长股和中小盘仍是利好；此外，股债相对价格方面，债市表现并不占绝对 优势，整体宏观经济环境下有利于权益类资产。这些因素叠加政策取向和产业政策导向，使得一月份呈现出春季小躁动的预期。 未知发言人问：从政策层面来看，对于2026年有何期待？ 未知发言人答：在稳预期方面，中央汇金及类平准基金的作用将更加显著；而在做增量方面，中长期资金的关注度依然很高。2026年特别是1月份，可能有更多的政策布局。从中央经济工作会议和实务规划建议稿的边际变化来看，明年主要任务聚焦于内需，涉及消费、有效投资（如重大项目）、全国统一大市场等板块，以及资源品和成长板块（科技板块）这两大主线。 未知发言人问：一月份的投资策略将重点关注哪些方向？ 未知发言人答：一月份我们更看重的是资源品和成长板块（科技板块）这两条主线缠绕下的行情。业绩和估值双重视角下，可能从第二象限回到第一象限，即选择估值合理且景气度较高、业绩改善的板块。同时，流动性预期的影响也可能使市场更多关注近期赛道。 未知发言人问：工程机械行业出海的情况如何，以及明年的出海需求预期是什么样的？ 未知发言人答：目前工程机械行业是出海的代表，尤其是主机场及核心零部件公司在出海方面表现出进一步的发展。明年出海需求预计会继续向好。 未知发言人问：今年工程机械行业内的需求情况如何，特别是挖掘机的内需表现怎样？ 未知发言人答：今年工程机械行业以挖掘机为代表，其内需在2024年开始复苏，并在2025年保持这一复苏态势。前11个月，挖掘机内需累计增幅达到18.6%，超出年初预计的10%至15%区间。其中，一季度挖掘机内销增长显著，达到30%以上，但二季度经历了一些波动，三季度恢复增长，尽管四季度增速有所放缓，但全年预计仍能实现将近20%的内需增长。然而，由于小挖销量增长但价值量较低且竞争激烈，对上市公司收入利润的实际贡献并不高。 未知发言人问：对于明年挖掘机销量的预测以及影响增长的主要因素有哪些？ 发言人1答：预计明年挖掘机销量能够保持10%甚至更高的增速，增长动力主要来自周期性因素以及下游如新型电力系统建设、农业机械化程度提升和重大工程项目（如雅下水电站和铁路项目）的开工需求。 未知发言人问：关于工程机械行业的出海市场情况及明年判断如何？ 发言人1答：自20年起，国内主机厂积极布局海外市场，主要目的地包括东南亚、俄罗斯、非洲、中东等地区，欧美占比相对较低。今年非洲市场表现较好，而俄罗斯较差。预计明年全球工程机械市场整体仍会增长，原因包括降息周期下的设备投资增加和全球矿山开采资本开支向上趋势。因此，明年工程机械出海增速可能比今年更好，有望达到15%甚至更高的水平。 发言人1问：除了挖掘机外，行业内的其他产品如汽车起动机等是否也有良好的增长态势？ 未知发言人答：是的，一些后周期产品如汽车起动机等也在接力挖掘机的增长，其中汽车起动机在最近几个月内销增量数据表现优秀，例如11月份就增长了25.8%，整体延续了增速。 未知发言人问：对于工程机械行业的市占率和整体行业发展趋势有何看法？ 发言人1答：目前中国主机厂出口的市占率约为二十多，还有进一步提升的空间。整个行业正处在内需与出海叠加向上的阶段，且明年内需结构将改善，中挖和大挖增幅会优于今年水平。 发言人1问：在工程机械板块中，有哪些公司值得推荐，以及推荐的理由是什么？ 发言人1答：推荐三一重工作为基本面较好的公司，同时推荐柳工，因其国企改革后管理层激励增强，有望提升市场份额并改善盈利能力。柳工目前净利率较低，有较大提升空间，并制定了逐年提升利润的目标。明年公司出海投入加大，预计收入增速在十几个点，出海业务毛利率更高，将带动盈利能力提升，尽管会增加销售费用和研发费用，但利润增速有望达到二十几个点到30个点。 未知发言人问：对于紫金矿业作为有色团队一月份的金股推荐，其核心逻辑是什么？ 发言人1答：紫金矿业的推荐核心逻辑在于金铜价格量价提升带来的业绩增长，进而推动整体估值提升。近期金价上涨创下历史新高，全球矿产资本开支预减，资源贫化及政策不确定性导致铜矿长期供应受限，叠加美元流动性边际宽松和全球去美元化进程加快等因素，都支撑金价中期上涨。紫金矿业拥有优异的矿产品资产配置，丰富的储备项目，产量持续增长，且旗下重点矿产项目的顺利推进为其未来发展奠定了坚实基础。 未知发言人问：公司今年黄金产量预计会达到什么水平，以及同比增长多少？ 发言人1答：公司今年预计黄金产量为90吨，同比增长23%。 发言人1问：公司今年矿产铜的产量情况如何？ 未知发