OPEC+产能逐渐回归市场 原油维持震荡偏弱

行情复盘

1月14日，原油期货主力合约收涨1.78%至445.5元，资金整体流入6602.10万元。

背景分析

• 供应端：伊朗政局动荡，美国介入可能性增加，对与伊朗开展业务国家征收二级关税，市场担忧伊朗供应中断，增加多头交易情绪。南美局势紧张，美国对委内瑞拉实施全面禁运，可能迫使委内瑞拉削减产量，导致重质油供应趋紧。
• 长期供应预期：委内瑞拉政局稳定后，委油供应有望增加；委内瑞拉将向美国移交多达5000万桶石油，改变未来供应格局。美国原油产量连续九周超1380万桶/日，但增速将放缓，EIA预计2026年产量同比下降8万桶/日至1353万桶/日。

需求端

• 美国市场：汽柴油裂解价差弱势震荡，石油消费淡季，炼厂开工率维持在94.7%高位，库存在年底前持续累库。
• 中国市场：主营炼厂开工率平稳运行，地方炼厂开工率降至历史偏低水平；成品油需求疲软，汽油市场以刚需补货为主。

库存端

• 当前美国商业原油及成品油库存、经合组织商业石油库存均位于五年同期低位。EIA预测2026年美国商业原油库存及经合组织石油库存将累库。

核心逻辑

• 供应端：短期担忧伊朗供应中断引发油价脉冲式上涨；长期看，委内瑞拉供应有望增加，美国产量增速放缓。
• 需求端：美国需求淡季，中国需求疲软，全球经济复苏动能偏弱，新能源替代效应明显。

后市展望

• 近期伊朗局势升级或引发油价脉冲式上涨。
• 基本面看，市场预期2026年石油供应过剩，OPEC+产能回归，非OPEC产量增加，全球经济复苏动能偏弱，油市维持震荡偏弱格局。