计算机行业：AI应用商业化拐点已至，国产算力与应用双主线共振

2026年1月15日 核心观点 ⚫计 算 机 行 业 迎 来 开 门 红 ，行 业 景 气 度 有 望 迎 来底 部反 转。年 初 至 今 计 算机 行 业 指 数 涨 幅18.04%， 排 名SW一 级 行 业中第 三 ， 同 期 上 证 指 数 涨 幅3.96%，沪 深300涨 幅2.42%，创 业 板 指 涨 幅4.56%， 科 创50指 数 涨 幅11.66%。我 们 认 为 ，本 轮 计 算 机 板 块上 涨 行 情 中AI应 用 成 为 核 心 驱 动 主线 ， 其 中 万 得AI应 用 指 数 涨 幅19.25%，AI应 用 商 业 化 逻 辑 逐 渐 形 成 闭环 ， 有 望 引 领 计 算 机 板 块 行 业 景 气 度 底 部 反 弹。 计算机行业 推荐维持评级 分析师 吴砚靖：wuyanjing@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519060002 胡天昊：hutianhao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519060002 ⚫AI应 用端 迎密 集 催 化 ，GEO重 塑AI时 代 流 量 逻 辑 。港 股 头 部 大 模 型公 司MiniMax与 智 谱AI上 市 后 表 现 强 势；英 伟 达 与 制 药 巨 头 礼 来 公 司大成未 来 五 年 内 高 达10亿 美 元合 作，建 立 实 验 室旨 在 推 进AI辅 助 药 物 发 现基 础 模 型 的 开 发；OpenAI推 出ChatGPT Health（ 健 康 ），并 宣 布 完 成 对医 疗 保 健 初 创 公 司Torch的 收 购。我 们 认 为 ， 伴 随AI应 用 端 密 集 催 化 ，AI应 用 关 注 度 显 著 提 升 ， 传 统SEO（ 搜 索 引 擎 优 化 ） 逐 步 迈 入GEO（ 生成 式 引 擎 优 化 ）驱 动AI商 业 化 闭 环 进 程 ，有 望 推 动 应 用 端 从 技 术 验 证 期 到商 业 价 值 兑 现 期 。 ⚫B端AI应 用 有 望 率 先 爆 发 ，C端AI应 用 关 注 长 期 价 值标 的。我 们 认为 ，AI应 用 商 业 化 逻 辑 有 望 率 先 在B端 应 用 中 放 量 ，GEO引 领AI应 用 行情 在 于 品 牌 对 于AI时 代 流 量 控 制 权 的 争 夺 ，进 而 提 升GEO商 业 价 值 。同时AI模 型 在 企 业 内 部 应 用 降 本 增 效 效 果 已 经 逐 渐 开 始 显 现 ，建 议 重 点 关 注AI应 用 在B端 应 用 的 爆 发 ，如AI+营 销 、AI+工 业 软 件 、AI+医 疗 、AI+金融 等 ； 此 外 传 统C端 优 质 产 品 应 用 公 司 具 备 用 户 基 础 与 品 牌 印 象 力 ， 通 过AI赋 能 产 品 有 望 进 一 步 巩 固 壁 垒 ，建 议 关 注C端 应 用 具 备 长 期 价 值投 资 标的。 资料来源：wind，中国银河证券研究院 ⚫数 据 中 心需 求 释 放+密 集 招 标，国 产 算 力有 望迎 来 新 周 期。2025年 四 季度 国 内AIDC招 标 开 始 回 暖 并 呈 现 上 行 趋 势 ，2026年 国 内 互 联 网 大 厂 将 加紧 数 据 中 心 布 局 ，且 节 奏 或 将 快 于2025年，若伴 随H200恢 复 供 应 将 推 动大 模 型 训 练 效 率 ， 进 一 步 加 速AI应 用 端 落 地 与 国 产 算 力 芯 片 在 推 理 端 需求 ， 国 产 算 力 有 望 进 入 新 一 轮 周 期 。 ⚫投 资 建 议 ：我 们 认 为 ，2026年AI应 用 将 从 可 用 转 向 好 用 阶 段 ，有 望 与 国产 算 力 产 业 链 形 成 共 振 ，全 年 重 点 关 注AI应 用 与 国 产 算 力 双 主 线 投 资 机会 ，建 议 重 点 关 注 ：1）大 模 型及Maas厂 商 ：阿 里 巴 巴-W、智 谱 、MINIMAX-WP、科 大 讯 飞 、商 汤-W、拓 尔 思 、昆 仑 万 维 ；2）国 产 算 力 及 数 据 中 心 产业 链 ：寒 武 纪 、海 光 信 息 、龙 芯 中 科 、润 泽 科 技 、大 位 科 技 、光 环 新 网 、宝信 软 件 、软 通 动 力 、浪 潮 信 息 、神 州 数 码 、英 维 克 、科 士 达 、中 恒 电 气 ；3）AI+营 销 ：蓝 色 光 标 、壹 网 壹 创 、视 觉 中 国 、汇 量 科 技 ；4）AI+工 业 软 件 ：鼎 捷 数 智 、 能 科 科 技 、 中 控 技 术 、 华 大 九 天 、 广 立 微 、 概 伦 电 子；5）AI+医 疗 ： 晶 泰 控 股 、 英 矽 智 能 、 嘉 和 美 康 、 卫 宁 健 康 ；6）AI+办 公 ： 合 合 信息 、金 山 办 公 、万 兴 科 技 、福 昕 软 件 ；7）AI+ERP：金 蝶 国 际 、用 友 网 络 ；8）AI+金 融 ： 恒 生 电 子 、 同 花 顺 、 指 南 针 、 财 富 趋 势。 ⚫风 险 提 示 ：AI应 用迭 代 不 及 预 期 风 险 ；行 业竞 争 加 剧 风 险 ； 法 律 监 管风 险 ； 供 应 链 风 险 ； 下 游 需 求 不 及 预 期 风 险。 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 吴 砚 靖TMT/科 创 板 研 究 负 责 人，北 京 大 学 软 件 项 目 管 理 硕 士 ，10年 证 券 分 析 从 业 经 验 ， 历 任 中 银 国 际 证 券 首 席 分 析 师 ， 国内 大 型 知 名PE机 构 研 究 部 执 行 总 经 理 。 具 备 一 二 级 市 场 经 验 ， 长 期 专 注 科 技 公 司 研 究 。 胡 天 昊计 算 机 行 业 分 析 师 ，北 京 邮 电 大 学 信 息 与 通 信 工 程 硕 士 ，2023年 加 入 中 国 银 河 证 券 ， 主 要 从 事 计 算 机 行 业 研 究 工 作 ，覆 盖 领 域 为 算 力 、大 模 型、AI下 游 应 用 端 等 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ， 并 非 作 为 买 卖 、 认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、 投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ， 或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书 面 授权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发 的 本公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 联系 苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn林程021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区：上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层上海地区：北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦北京地区：公司网址：www.chinastock.com.cn