有色金属日度策略

期货研究院 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 美国2025年12月非农数据低于预期，同时下修10月和11月数据，美国就业市场的降温使得市场仍预期美联储在2026年将累计降息约50个基点。美联储主席鲍威尔突遭调查，引发市场对美联储独立性的担忧。铜近期创历史新高主因全球库存结构性矛盾以及自身估值修复，铜金比从历史低位开始反弹。宏观层面，美国三季度GDP和通胀均高于预期，亚特兰大联储GDPNow模型预计美国2025年第四季度GDP增速为5.1%，此前预计为5.4%。美国消费支出表现依旧具有韧性，持续为美国经济提供支撑。全球股市开年表现强劲，中国12月制造业PMI重回荣枯线上方，同时国内通胀数据温和回升。国内下游对高铜价的接受度开始逐步提升。美国市场的虹吸效应仍在，但近期国内库存出现连续累库。铜精矿方面，2026年中国铜冶炼厂的长单加工费（TC/RC）已经确定，基准价是0美元/吨和0美分/磅，这比2025年（21.25美元/吨和2.125美分/磅）大幅下降。虽然11月中国电解铜产量环比增加1.15万吨，结束了之前连续两个月环比下降的趋势。但是酸价的持续性走高会增加农民用肥成本，2026年铜精矿供给的紧张对冶炼厂开工的约束或将愈发明显。对沪铜可尝试逐步逢低做多，短期上方压力区间在108000-110000元/吨附近，下方支撑区间在98000-99000元/吨附近。期权策略上可考虑买入远月深度虚值看涨期权。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年01月13日星期二 锌： 美元有所回升，鲍威尔被调查令市场担忧美联储独立性，关注美CPI数据对降息预期的指引，有色分化暂现整理，关注降息预期变化，目前铜/锌继续波动向上，铝价超过锌价，锌价跟涨，基本面来看相对平淡，国产矿端下行放缓，需求转淡，现货库存变化不大。锌跟涨但脱离日高，上方压力继续关注24300-24500附近，短期下档支撑暂关注23600-23800附近，继续关注板块整体节奏变动，以及下游跟进程度。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链： 有色板块集体调整，但沪铝主力多头仍占优，建议偏多思路为主，铝上方压力区间24500-25000，下方支撑区间22000-22300，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格小幅下跌，在产产能环比减少但整体依然过剩，建议维持逢高沽空操作，上方压力区间2900-3000，下方支撑区间2000-2200，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金因废料供应紧张支撑盘面但需求走弱也利空价格，盘面走势与沪铝相似，建议偏多思路为主，上方压力区间23500-24000，下方支撑区间21000-21500，可买入虚值看跌期权做保护。 期货研究院 锡： 光伏抢出口预期利好光伏焊带需求，加之有色板块资金关注度较高，盘面大幅上涨。在资金热度退潮之前建议偏多思路为主，关注资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间380000-400000，下方支撑区间330000-350000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。 铅： 有色涨跌互现，分化波动，铅继续调整，近期再生铅开工增加，供应预计进一步改善，废电瓶供应也在增加，下游部分有备货，现货库存出现较明显回升，多空交织震荡延续。铅价预计整体震荡格局未改，短期下方关注17000-17200一带支撑，上档暂关注17600-17800压力，继续关注板块轮动资金变化。 镍及不锈钢： 美元略有回升，鲍威尔被调查令市场担忧美联储独立性，关注CPI数据对降息节奏指引，此前非农数据弱化了降息前景，镍在板块降温整理时调整，2026年镍产量配额在落地前仍有较多不确定性，在新的基本面信息出台前波动增大，供需来看，1月下半月预计印尼镍基准价将有显著上移，抬升镍产品成本线，LME镍库存28万吨上方，板块提振偏强而供需现实偏弱。沪镍调整高波动动，上档关注14.6-15万元，下方暂关注13.4-13.5万元附近支撑，继续关注板块共振情绪变化，近期波动反复加在，操作宜轻仓波段为主。镍价脱离高点，不锈钢跟随调整，现货库存近期表现较明显去库，价格回升后购销有所好转，不过与粗排产相比，1月300系不锈钢产量由环降略转增。不锈钢调整，下方关注13300-13400附近支撑，上方关注13800-14200压力，镍/不锈钢整理。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................5第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................7第六部分有色金属套利.........................................................................................................................13第七部分有色金属期权.........................................................................................................................17 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色整体走势偏强，走势略分化。在较为宽松的货币环境，AI科技发展方向，关键矿产供应链重视度增强，以及资源国民族主义抬头，地缘扰动带来的战略资源供应不确定性增强等因素推动下，板块依然偏强，不过资金情绪来看出现波动。继续关注地缘以及降息预期变化对有色板块的影响。 海外数据来看，美国12月新增非农就业人数不及预期，但失业率下降，交易员几乎抹去1月降息押注。美国密歇根大学1月消费者信心初值升至四个月最高。 地缘风险事件频发。特朗普再次威胁伊朗，被曝已听取军事打击方案汇报。英媒爆料：特朗普已下令美军司令部制定“入侵”格陵兰岛计划，遭军方抵制。据新华社报道，美国总统特朗普12日下午在社交媒体发文称，任何与伊朗有商业往来的国家在与美国进行任何商业往来时将被加征25%的关税。 据央视新闻消息，记者当地时间1月11日获悉，据知情官员透露，美国哥伦比亚特区联邦检察官办公室已对美国联邦储备委员会主席鲍威尔展开刑事调查，调查内容涉及美联储对其华盛顿总部大楼的翻修工程，以及鲍威尔是否就该项目的范围向国会撒谎。 有色在上周调整后本周初依然偏强，而走势略显分化。基本面强支持品种铜、铝整理波动，锡、镍则提升板块波动弹性，铅、锌跟随。阶段来看，宏观情绪变化继续放大有色金属波动，注意资金流向波动与实体需求跟进变动。板块波动反复，继续关注地缘变动对资金情绪，以及降息预期节奏变化的影响。 本周关注：美CPI、PPI，中国进出口数据出炉，美联储将发布最新褐皮书。周三美最高法或公布关税裁决，同时美国政府停摆风险再起。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者