中辉有色观点

金银：联储独立性破坏，地缘大幅升级，金银创高 盘面表现：美联储独立性、关税言论再起，贵金属大幅拉高屡创新高。 ①美联储独立性或被倾覆。美国司法部已就美联储总部翻修相关事宜，对美联储主席鲍威尔启动刑事调查。鲍威尔对此回应称，此举史无前例，目的是就降息问题进一步向他施压。但美国总统特朗普表示，对鲍威尔接受调查“一无所知”。鉴于此次调查，两名共和党参议员宣布，将投票反对任何特朗普提名的美联储人选。调查引发市场对美联储独立性的严重担忧，“抛售美国”交易卷土重来，金银双双再创新高。 ②特朗普对与伊朗往来国家加征高额关税。当地时间1月12日下午，美国总统特朗普在社交媒体发文称，任何与伊朗进行商业往来的国家，其与美国的所有商业往来都将面临25%的关税。该命令即日起生效。伊朗外交部长阿拉格齐表示，伊朗做好了应对一切可能的准备，希望美国作出“智慧的选择”。如果美国选择军事手段，伊朗也做好了准备。 ③地缘混乱升级。特朗普关于以“容易或困难的方式”达成格陵兰岛交易的言论。同时，特朗普被曝已听取军事打击伊朗方案的汇报，并再次威胁称墨西哥被贩毒集团“实际统治”。这些言论导致美墨关系紧张，并与美委冲突升级叠加，使得拉美地区局势骤然紧张，全球地缘风险溢价抬升。 ④策略推荐。短期国际市场围绕地缘升级、逼仓、紧缺展开交易。黄金白银强势逻辑不变。国内黄金短期支撑在1000。国内白银支撑在19000。2026年贵金属整体支撑仍然较强，长期做多的逻辑不变。风险提示流动性危机、G2关系反复。 铜：鲍威尔面临刑事指控，铜短期易涨难跌 行情回顾 沪铜高位盘整 产业逻辑 全球铜精矿供应紧张持续，1月12日，刚果(金)国家矿业公司Gécamines宣布行使股东权利，首次直接采购其持股20%的TFM铜钴矿2026年全年10万吨铜产量(占总产量20%)发往美国。最新铜精矿TC录得-45美元/吨。12月SMM中国电解铜产量为117.81万吨，预计1月国内电解铜产量为116.36万吨，环比下降1.45万吨。美国铜关税预期加速comex铜库存虹吸，全球铜显性库存高位，但是结构失衡。高铜价对需求抑制作用明显，中下游畏高观望。终端需求上，电力和新能源汽车，机器人，军事等新型铜需求亮眼对冲传统基建房地产需求疲软。 策略推荐 因拒绝特朗普立即降息100个基点的要求，鲍威尔面临刑事诉讼，陷入“要么降息，要么坐牢”的困境，市场担心美联储独立性丧失，美元指数走弱跌破99，日内跌0.3460%，现报98.79。中东地缘再次动荡，伊朗或成为下一个委内瑞拉。黄金价格飙升再创新高，短期铜震荡偏强，建议多单持有，回调逢低试多。中长期，铜作为中美博弈的重要战略资源和贵金属平替资产配置，在铜精矿紧张和绿色铜需求爆发背景下对铜依旧看好。短期沪铜关注区间【101500，105500】元/吨，伦铜关注区间【13000，13500】美元/吨风险提示：需求不足，中美关系 锌：美元走弱，伦锌涨超2% 行情回顾 沪锌震荡偏强 产业逻辑 2026年全球锌矿供应或收缩，RedDog因矿山桔竭、品位下滑，产量或有明显减量。国内部分新建矿山(如火烧云锌矿)的产量释放进度可能受到工艺、品位等因素影响，实际增量存在不确定性。国产锌精矿加工费持平1500元/吨，进口锌精矿加工费亦回调，海外锌冶炼厂受制于成本和加工费低迷，需求不足等因素开工整体疲软。12月中国精炼锌产量环比降低至59.5万吨左右。北方受冬季环保影响，需求走弱，氧化锌和锌合金周度开工回落，镀锌周度开工反弹。终端传统地产和基建对锌需求的拖累仍存在，但新能源汽车、风电、光伏等新兴领域的需求增长有望弥补部分缺口。 策略推荐 鲍威尔面临刑事诉讼，陷入“要么降息，要么坐牢”的困境，市场担心美联储独立性丧失，美元指数走弱，中东地缘再次动荡。伦锌拉涨超2%，沪锌跟涨站稳2万4，短期锌供需双弱，宏观和市场情绪占据价格主导地位，建议多单及时逢高止盈兑现，企业卖出套保积极布局，锁定库存合理利润，对冲价格波动风险。沪锌关注区间【24000，24500】，伦锌关注区间【3200，3250】美元/吨风险提示：需求不足，政策刺激 铝：供应端强约束，铝价延续走高 行情回顾 铝价延续反弹，氧化铝反弹承压走势。 产业逻辑 电解铝：2026年美联储降息预期延续。产业上，北方内蒙古某新建电解铝项目投产，铝日均产量继续增长。1月最新国内电解铝锭库存73万吨，环比上周增加1.6万吨；国内主流消费地铝棒库存18.45万吨，环比上周增加1.5万吨。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比回升0.2个百分比至60.1%，各板块开工率表现延续分化态势。 氧化铝：海外委内瑞拉铝土矿储量丰富，但产量及出口规模较小，对中国影响有限。国内氧化铝厂维持高位运行，周度开工率约79.85%。整体产能仍居高不下，氧化铝社会库存保持高位。短期来看，氧化铝市场过剩延续，关注行业政策变动及企业减产动向。 策略推荐 建议沪铝短期止盈观望为主，注意铝锭社会库存变动方向，主力运行区间【23500-25500】。风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。 镍：印尼调降配额，镍价延续反弹 行情回顾 镍价延续反弹，不锈钢反弹走势。 产业逻辑 镍：2026年美联储降息预期延续。产业上，印尼大幅下调2026年镍矿产量目标，下调幅度约为34%；同时印尼林业工作组披露50家镍矿涉嫌违规占用林地，或面临高额罚款。1月LME镍库存维持在25万吨，国内纯镍社会库存约5.8万吨，库存维持高位水平。 不锈钢：终端消费领域已经转入淡季。据统计，1月最新无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量小幅下滑至87.26万吨，周环比下降2.22%。国内12月不锈钢产量下降、供给收缩，推动了不锈钢社会库存连续下降。目前不锈钢市场处于消费淡季，1月不锈钢厂排产计划或小幅走高，密切关注钢厂开工及下游备库需求的表现。 策略推荐 建议镍、不锈钢止盈观望为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【130000-150000】。风险提示：关注海外利率及印尼政策变化。 碳酸锂：需求前置预期下，逢低买入 行情回顾 主力合约LC2605封涨停板，收于15万上方。 产业逻辑 资源民族主义背景下，各国对资源的管控力度逐渐加强。国内发改委发布《固体废物综合治理行动计划》进一步收紧了矿山审批标准，同时枧下窝复产时间仍遥遥无期，供应端短期难以快速释放增量。部分磷酸铁锂及六氟磷酸锂生产商计划进行检修，动力电池处于季节性淡季，压制了短期原料采购需求。短期库存拐点出现或将令主力合约上涨势头放缓，等待回调买入机会。 策略推荐 高位运行【15000-170000】 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！