核心观点
2026年新疆棉面积下降是确定性事件，但市场对实际下降幅度的预估持怀疑态度，短期内难以证实。从面积预期和国内皮棉销售进度来看，郑棉下方支撑坚挺。下游需求较为一般，纺企开机稳中有降、盈利不佳制约价格走高的不利因素存在。短期内预计宽幅震荡为主，宜逢低短多。
关键数据
- 美农报告：2025/26年度中国棉花产量预估调增100万包至3450万包，同比增加7.8%。
- 中国棉花公检量：截至1月11日，全国棉花公检量为678.38万吨，同比增加12.62%，增幅较初期收窄。
- 皮棉销售进度：截至2026年1月8日，全国皮棉销售率为55.6%，同比提高24.1个百分点，较过去四年均值提高27.6个百分点。
- 商业库存：截至12月底，国内棉花商业库存为578.43万吨，环比增加100万吨，同比增加10万吨。
- 美棉出口：截止1月1日当周，2025/26美陆地棉周度签约2.22万吨，环比减27%，同比降24%。
研究结论
- 内外棉价差：国内郑棉在供应预期收紧与市场情绪共振下整体呈偏强走势，而美棉持续疲软，内外棉价差扩大至阶段性高位。
- 现货价格：截至本周二，328棉花现货价格指数周环比涨元/吨，郑棉主力合约收盘价周环比涨元/吨，两者基差周环比扩大元/吨。C32S纱线价格指数周环比涨元/吨，郑纱主力合约收盘价周环比涨元/吨，两者基差周环比扩大元/吨。
- 价差变化：本周二，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差周环比上升元/吨；与1%关税下进口棉港口提货价的价差周环比上升元/吨。C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差周环比上升元/吨。
- 期货盘面：郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差周环比收窄15元/吨，32支纯棉纱即期理论加工利润为-1746元/吨，亏损幅度周环比扩大18元/吨。
- 仓单情况：截止本周二，郑棉仓单+有效预报为10117张；郑纱仓单+有效预报为77张。
总结
短期内预计棉价宽幅震荡为主，宜逢低短多。关注宏观和下游补库情况。支撑与压力对决，市场情绪和供需关系是关键影响因素。
