钢材基本面弱势不改，成本支撑或延续震荡

投研服务中心——张同 2026.1.12 核心观点 -1、钢材季节性需求走弱开始加速，与往年同期表现一致基本符合预期。但考虑到今年春节假期较晚，更长的累库和复产周期可能在中长期对钢材基本面带来更大压力，因此对钢材价格走势依然持稳定震荡观点。 -2、品种间来看，板材端开始重新有所走强，而以螺纹为首的建材端由于阶段性需求走弱开始加速，使得基本面较板材走弱明显，现货端卷螺差也有重新走强的迹象。但考虑到钢材本身均处于较为弱势的阶段，因此自身波动空间同样有限。 -3、成本方面，铁矿近期价格稳定，双焦反弹强势，使得钢材端成本继续下行的空间不大。也因此目前钢材的下方空间同样有限。技术角度看螺纹、热卷后续大概率维持3050、3200以上运行。 -4、总结：钢材基本面有一定利空，但原料成本有支撑因此后续大概率维持震荡运行。螺纹主力3100-3200，热卷主力3250-3350。 -5、风险提示：原料端价格变化，宏观预期变化。 五大钢材：需求加速减少，季节性基本面弱势仍在 上周五大钢材供给818.59万吨（+3.41），表观需求796.82万吨（-44.2）；年后需求开始加速减少，属于正常季节性现象，但同比水平反映今年钢材目前的需求依然较差，短期基本面难有明显好转，而供给端产出逐步恢复，或对后续价格产生一定压力。 五大钢材：库存开始转向，但非决定因素 五大材库存开始转向，上周总库存为1253.92万吨（+21.77），结合钢厂逐渐复产预计至春节假期后钢材将保持累库节奏，目前库存的绝对数量依然处于较低水平，后续压力不大，重点关注宏观预期以及原料成本端的价格影响和变动。 螺纹：需求继续走弱，基本面相对弱势 螺纹供给191.04万吨（+2.82），需求174.96万吨（-25.48）。淡季格局下螺纹弱势依旧，季节性需求明显走弱，螺纹供给端开始有所反弹，基本面来看后续供给增加而需求依然季节性走弱，整体偏向弱势。 螺纹：库存低位运行，后续压力不大 螺纹库存最新一期数据为438.11万吨（+16.08），螺纹库存开始反弹。库销比2.5。库存水平的低位运行使得近期库存压力不大，今年春节假期较晚补库周期稍长，但宏观需求如果表现稳定后续大概率不会因库存累积带来显著利空。 热卷：供需两弱格局愈发明显，但基本面未出现显著矛盾 热卷上周产量305.51万吨（+1），表观需求308.34万吨（-2.43）。热卷供需保持稳定，后续产出或有进一步增加，但热卷需求目前表现依然好于螺纹，因此后续预计表现也较螺纹更强。 热卷：同比库存仍高，整体影响有限 热卷上周库存368.13万吨（-2.83），库销比1.19；热卷库存去化稳定，从季节表现来看热卷需求较好，因此即使库存同比处于高位，但压力也相对有限，且成本端对钢材价格有一定支撑，因此后续走弱的空间不大。 成本利润：螺纹、热卷利润稳定，短期变动空间不大 螺纹、热卷利润延续稳定运行，整体变化不大，螺纹依然稍好于热卷。从表现来看目前螺纹、热卷差异不大，但预期端热卷依然好于螺纹。后续表现钢材端的成本下降空间受铁矿和双焦端价格支撑而相对有限，长期需关注春节后市场恢复情况 卷螺差：板材端重新具有相对优势，后续或有一定走强 卷螺差现货端有反弹迹象，近期螺纹基本面较热卷表现相对较弱，预计后续卷螺差在现货端将重新转向板强材弱格局。期货端由于对板材端预期较好，因此卷螺差一直没有明显走弱处于低位的情况，后续大概率将有一定走强。 基差：螺纹基差重新走弱，热卷保持稳定运行 基差方面，05合约螺纹基差有回调迹象，近期走弱至140元/吨左右，热卷基差维持在零值附近运行，整体来看市场对螺纹预期依然偏弱而对热卷后市预期较强。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号张同期货从业资格号：F03104687投资咨询资格号：Z0021309联系电话：029-88830312邮箱：zhangtong@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司