东兴晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：曹奕丰021-25102904caoyf_yjs@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480519050005 1.商务部：为妥善解决欧盟对华电动汽车案，中欧双方进行了多轮磋商。双方一致认为，有必要向对欧盟出口纯电动汽车的中国出口商，提供关于价格承诺的通用指导。为此，欧方将发布《关于提交价格承诺申请的指导文件》，并在文件中确认，欧方将秉持非歧视原则，根据世贸组织规则有关规定，对每一项价格承诺申请，适用相同法律标准，并以客观和公正的方式进行评估。资料来源：同花顺） 2.对伊制裁升级：美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”发文称，即日起，任何与伊朗伊斯兰共和国开展商业往来的国家，在与美国进行的任何商业活动中都将被征收25%的关税。此外，据美国媒体12日报道，美国国务院要求美国公民立即离开伊朗。（资料来源：同花顺） 3.国家发改委：印发《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法(试行)》。办法指出，主要考察基金投向是否符合支持新质生产力发展，支持的投向领域包括：培育新兴产业（如新一代信息技术、新能源、新材料等）和未来产业（资料来源：同花顺） 4.农业农村部：今年将提高大豆油料产能和自给率，更大力度推进粮油作物大面积单产提升，并实施设施农业现代化提升行动。（资料来源：同花顺） 5.美联储主席人选：据福克斯新闻援引美国政府消息人士透露，美国总统特朗普本周将会见贝莱德全球收益首席投资官里克·里德（Rick Rieder），他可能成为下一任美联储主席。这是第四位也是最后一位美联储主席候选人的面试。除了里德之外，最终候选人名单还包括美联储前理事凯文·沃什、白宫国家经济委员会主任哈西特、美联储理事沃勒。（资料来源：同花顺） 6.天津市住建部：要求新建商品房的成交价格上下浮动不超过备案价的10%，否则将无法开具商品房网签合同。此举主要是为了防止新房销售价格过快下跌。（资料来源：同花顺） 7.官方确认歼10CE首次取得实战战果：官方确认25年5月中旬我国外销型战机歼10CE首次取得了实战战果，在空战中一举击落多架战机，自己无一损失。（资料来源：同花顺） 8.卫健委等六部门：公布《医疗卫生机构亡故患者全流程服务管理规定》明确，医疗卫生机构应立足主责主业，不得开展殡仪服务。（资料来源：同花顺） 9.工信部：部长李乐成在接受采访时表示，下一步，我们将持续强化企业科技创新主体地位。深入落实研发费用加计扣除等政策，实施新一轮中央财政支持专精特新中小企业高质量发展政策。不断提高工业和信息化部主责国家科技重大项目中的企业专家参与比例和企业牵头承担比例。（资料来源：同花顺） 10.市场监管总局：发布160项国家标准样品，覆盖工业、农业和服务业等领域，聚焦国家战略和产业发展急需，在提升产品质量、推动科技进步、保障民生安全、促进绿色发展中发挥着重要技术引领作用。聚焦钢铁、有色金属、建筑材料等国民经济基础与关键战略材料领域，新增成分分析标准样品，将极大提升相关材料的自主研发、精准冶炼和质量控制水平。（资料来源：同花顺） 重要公司资讯 1.药明康德：预计2025年实现营业收入454.56亿元，同比增长15.84%；归母净利润191.51亿元，同比增长102.65%；扣非净利润预计132.41亿元，同比增长32.56%；基本每股收益6.7元/股。（资料来源：同花顺） 2.志特新材：公司股票自2026年1月5日至1月12日连续6个交易日涨停，涨幅为198.57%。为维护投资者利益，公司将就股票交易波动情况进行核查，股票自1月13日开市起停牌，预计停牌时间不超过3个交易日（资料来源：同花顺） 3.金龙羽：公司控股子公司金龙羽新能源（深圳）有限公司拟在深圳市大鹏新区投资建设年产2GWh固态电池量产线项目，项目估算总投资约12亿元。本次投资不构成关联交易，也不构成重大资产重组。（资料来源：同花顺） 4.永辉超市：公司财务部门初步测算，预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，2025年度经营业绩将出现亏损。（资料来源：同花顺） 5.蓝箭电子：公司拟以现金方式收购成都芯翼科技有限公司不低于51%的股权，实现对标的公司的控股。标的公司整体估值暂定不超过6.75亿元。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴非银行金融】证券行业2026年投资展望：政策助力叠加整合提速，行业景气度有望加速提升（20251227） 全球地缘事件、中美关税问题等矛盾频出，国内资本市场受到直接冲击，证券板块亦承压。截至2025年12月19日，上证综指、上证50、沪深300和申万二级证券指数年内涨幅分别为16.07%、11.90%、16.09%和2.39%，证券板块表现全面跑输市场核心宽基指数。板块内上涨下跌个数比为27:23，首尾涨幅相差近120个百分点。 展望2026年，更加纷繁错杂的国内外宏观环境大概率仍将对国内资本市场产生持续性影响，其中利率、汇率、流动性的影响首当其冲。随着“9.24”一揽子政策及后续政策的影响被实体经济和资本市场逐步消化完毕，预计2026年政策整体将更为积极、更有力度，如果内外部环境面临逆风，则政策深度和广度有望再上一个台阶。对于证券行业自身而言，我们认为，优化资本市场环境、规范各类参与主体行为仍是未来一段时期的监管主线。但2026年行业政策大概率较2025年更有针对性，随着资本市场表现持续向好，业务创新、提升资本利用效率有望成为行业政策发力点，证券行业有望借此实现业绩的连续改善和估值修复。 2025年年初以来日均交易额在波动中抬升，活跃度较2024年显著改善。两融余额也于2025年内实现了快速上升，且上升趋势较交易额更为平稳。我们看到，在国内存款利率持续下行、房地产市场进入调整周期的大背景下，监管层和各类中介机构的持续性投资者教育工作成效逐步显现，配合权益市场企稳向好的示范效应，居民大类资产配置向权益市场转移或将成为中长期确定性趋势，带动券商财富管理业务按下发展加速键。 我们看到，2025年以来监管层对科技成长企业给予更多的融资政策支持，从降低上市门槛，到设置科创成长层，再到加快审批节奏、简化上市流程，均有效活跃了一级市场，IPO、定增等业务的规模显著增加。业务规模的增加拉动了券商相关业务的收入快速增长，成长性企业上市融资已成为券商投行的兵家必争之地。同时，“9.24”以来权益市场表现企稳向好，投资者信心持续增强，企业的融资意愿显著提升，“资本市场—上市公司—投资者”的正循环和正反馈正在形成，这也是一级市场日趋活跃的重要因素。我们认为，随着政策的持续支持和权益市场的继续向好，对投行业务2026年的规模增量仍可保持较高预期，市场对于一级市场融资的反馈也有望更加积极正面，且在资本市场相关制度不断完善、“募投管退”更加顺畅后一二级市场联动有望进一步加强。 在当前券商业务结构变化的大趋势下，不断上升的规模意味着自营投资的稳定性和可持续增长能力成为决定投资业绩乃至券商整体业绩的关键因素。我们认为，虽然自营投资已成为证券公司盈利能力提升和超越可比同行的关键突破口，但面对股债市场的剧烈波动，自营业务盲目扩量并不可取，投研团队和制度、机制能否承载规模增长成为关键因素。在券商加快布局自营投资业务的当下，投资收益增长的稳定性是业务能力优劣的重要考量，需要实现高beta和稳定性的动态平衡。2026年，资本市场在内外部多因素共同影响下，高波动仍较难避免，自营资产配置结构更为均衡、配置能力强、风控体系相对健全，同时有能力深耕场外衍生品市场、拥有诸多风险对冲手段的部分头部券商在大类资产配置层面有相对更大的调整空间，投资业绩仍具备较高增长确定性。 投资策略：我们认为在宏观环境的不确定性之下，2026年或有更多的政策红包可以期待，政策力度将很大程 度决定行业业绩和估值修复的高度。如果2026年权益市场能继续维持在上升通道，券商业务创新、杠杆提升等积极变化均有望“从期待变为现实”。从估值角度看，虽然“9.24”后证券行业估值得到显著修复，但2025年全年行业估值未发生显著变化，当前估值仅1.50倍PB，在历史（10年）估值中处于38.53%分位，向上弹性大于向下空间。 此外，在明确监管导向下，2024年以来证券行业内整合频率、力度均有所提升，周期亦在持续缩短，该趋势有望在2026年延续。其中，自上而下推动或将成为主导力量。当前已有国泰君安证券&海通证券、国联证券&民生证券等强强联合、优势互补的整合案例。我们认为，“大风已起，势不可挡，顺势而为”。 综上，2026年我们继续看好行业内头部机构在中长期创新发展模式下的投资机会，当前具备较高投资价值的标的仍集中于估值仍在低位的价值个股。重申需要重视证券ETF的投资价值，参考海外经验，在市场有效性提升过程中，市场偏好或向指数投资持续倾斜。 风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。 （分析师：刘嘉玮执业编码：S1480519050001电话：010-66554043） 【东兴交通运输仓储】兴通股份（603209.SH）首次覆盖报告：静待内贸需求回暖，抢抓外贸市场机遇（20251227） 兴通股份在沿海散装液体化学品运输领域深耕多年，是沿海液体化学品运输行业龙头企业，并致力于成为国际一流、国内领先的化工供应链综合服务商。截至报告发布日，公司拥有各类散装液体危险货物船舶40艘，其中化学品船34艘，成品油船3艘，LPG船3艘。公司已形成覆盖全球的水上运输网络，内贸沿海运输航线通达全国沿海及长江、珠江中下游水系，外贸国际运输航线覆盖东北亚、东南亚、中东、地中海、欧洲、南北美洲。 安全管理是公司核心竞争力，内贸市场份额持续提升：危化品航运领域由于对安全与环保有较高的要求，因此具备较高的进入壁垒。06年以来交通运输部不断完善内贸化工品船新增运力宏观管控政策，按照“总量调控、择优选择”的总体方针，有序新增船舶运力。公司依靠强大的安全管理能力，在交通运输部2019年开始的多次新增运力评审中，均以第一名的成绩获得新增运力指标。19年以来，公司运力规模的增速显著超过行业增速，内贸市场份额从19年的5.3%提升至24年的16.0%。 打造年轻化智能化船队，逐步向国际市场迈进：公司船队具有高端化、大型化、年轻化、绿色化、智能化特点，具备较强竞争力。全球化学品船船龄超15年以上的占比达51.4%，而公司化学品船队平均船龄不到8年；公司5000载重吨级以上化学品船占比超90%，符合行业船舶大型化的发展需要；船舶适货性强，新建船舶均采用双相不锈钢货舱，能够容纳目前大部分种类的液体化工品，也可以向下兼容运输成品油。 公司2022年之前主要经营沿海液体化工品运输，2022年起在维持内贸优势地位的前提下逐步涉足国际市场，并持续加大投入。在国际化学品船队的老龄化问题日益突出，且航运业环保压力日益加剧的当下，公司船队具备较强的市场竞争力。 公司财务指标优秀，盈利能力在业内处于领先水平：公司在船队和收入规模快速扩张的同时，维持了整体较为优秀的财务指标。公司营收由19年的不到3亿提升至24年的超15亿，在营船舶数量由19年的11艘提升至24年末的37艘（截至报告发布日为40艘），在体量快速扩张的同时，公司资产负债率维持在较低水平，25Q3为36%左右。公司经营净现金流多年来稳定高于净利润，经营净现金流与流动负债之比大部分时间维持在50%以上，经营现金流对债务的覆盖能力强。与可比上市公司对比，公司利润率明显高于竞争对手，ROE与ROA水平也高于竞争对手，体现出的是公司优质服务与成本管控带来的超额收益。 下游产业景气度或底部回升，内贸供给端增速有望逐步回落：行业需求方面，受下游炼化行业景气度较低的影响，液体危化品运输需求不足，24年到25年上半年运价持续走低。但今年下半年炼厂开工率有触底回升迹象，行业景气度有望底部回升。供给端方面，考虑到经过前几年高强度的船舶更替，沿海化学品船的平均船龄已经由21年高峰的11.2年降至25年的9.1年，后续船舶替换进度有望放缓；叠加近年