汽车零部件行业2026年度信用风险展望（2025年12月）
工商评级三部 汽车零部件行业信用风险展望丨2026 摘要 2025年以来，上游智能网联驱动汽车产业变革，汽车芯片为关键技术壁垒，国产化替代战略持续推进；下游汽车产销量同比有所增长，特别是新能源汽车继续快速增长，对汽车零部件行业发展形成有力支撑。中国汽车零部件行业规模实现较大增长，但大部分中国零部件企业仍处于产业链中低环节，行业盈利空间被挤压。全球贸易不确定性及电动化、智能化转型压力，迫使企业加大资本与技术投入，资源将进一步向具备技术、规模与融资优势的头部企业集中，中小企业生存环境趋于严峻。 2025年，在汽车零部件行业下游市场持续扩张但竞争激烈等背景下，汽车零部件样本企业总收入和营业利润合计规模均呈增长趋势，整体保持增长。为应对技术升级与产能布局，企业资本开支维持高位，推动债务规模持续扩张，且以短期债务为主。 2025年汽车零部件行业存续债券规模有所下降，行业债券融资仍高度集中于高信用等级的头部企业，且期限偏好中长期以匹配投资周期。存量债券风险集中于少数低评级主体，行业整体违约风险可控。2026年到期债券以高等级为主，预计不会引发系统性违约风险。 2026年，中国汽车零部件行业经营业绩有望保持稳步增长，但增速或将有所放缓；受下游成本压力传导、行业内竞争激烈等影响，汽车零部件企业经营压力或将有所加重；债务规模或将有所扩大，头部企业信用基础坚固，尾部企业将持续面临生存考验，但不足以演变为行业系统性风险。 公司邮箱：lianhe@lhratings.comwww.lhratings.com电话：010-85679696传真：010-85679228地址：北京市朝阳区建国门外大街2号中国人保财险大厦17层 一、行业基本面 1宏观环境 宏观经济在政策支撑下总体平稳，但汽车零部件行业面临需求与成本双向压力。 2025年前三季度，宏观政策呈现多维度协同发力特征，货币政策保持适度宽松精准发力，财政政策提质加力保障重点，纵深推进统一大市场建设，强化险资长周期考核，依法治理“内卷式”竞争，推动金融资源支持新型工业化发展，贷款贴息助力服务业发展，加快筑牢“人工智能+”竞争基石，服务消费提质惠民，共同构筑了经济回升向好的政策支撑体系。 2025年前三季度，经济在政策发力与新质生产力推动下总体平稳，但面临内需走弱、外部环境复杂严峻的挑战。当前经济运行呈现结构分化特征：供给强于需求，价格仍然偏弱，但“反内卷”政策下通胀已出现改善。宏观杠杆率被动上升，信用总量增长呈现出“政府加杠杆托底、企业居民需求偏弱”的格局。工业企业利润在低基数、费用压降与非经常性损益的支撑下转为正增长，但改善基础尚不牢固。信用质量总体稳定，三季度以来高低等级利差走势出现分化。 2025年前三季度，宏观经济总体平稳，但居民消费信心与内需偏弱，制约汽车消费的持续高速增长，间接影响零部件订单增长的稳定性。PPI降幅收窄虽预示上游工业品价格下行压力边际缓解，但在下游整车价格竞争激烈的背景下，零部件企业能否将成本端微弱的利好转化为盈利改善，存在较大不确定性。而货币政策适度宽松与“强化险资长周期考核”等政策，总体上有利于融资环境稳定，为汽车零部件行业技术升级与产能调整提供了必要的金融支持基础。 下阶段，宏观政策将紧盯全年经济增长目标，持续推进扩内需、稳增长工作，采取多种举措稳外贸。在已出台政策的持续托举下，完成全年增长目标压力较小。新型政策性金融工具等资金落地有望支撑基建，但消费与地产政策效果仍需观察，出口受前期透支与高基数影响承压，CPI或保持低位震荡，PPI降幅有望继续收窄。 完整版宏观经济与政策环境分析详见《宏观经济信用观察（2025年前三季度）》。 2行业政策与监管环境 2025年以来，中国汽车产业政策聚焦新能源汽车普及、消费结构优化、供应链稳定等方向；各国关税等相关政策抬升了国际贸易格局不确定性，汽车零部件企业的全球布局进程或将加速推进。 2025年以来，中国汽车产业政策聚焦新能源汽车普及、消费结构优化、产业链供应链稳定等方向。2025年9月，《汽车行业稳增长工作方案（2025－2026年）》明确了2025年汽车产业的主要目标：2025年力争实现汽车销量3230万辆（同比增长约3%），其中新能源汽车销量1550万辆（同比增长约20%）；汽车出口保持稳定增长，汽车制造业增加值同比增长6%左右。该方案并在新能源汽车和产业链方面推出举措：加力推进25个公共领域车辆全面电动化先行区试点，新增推广城市公交、出租、物流配送等领域新能源汽车70万辆以上；持续开展新能源汽车下乡活动，提升乡村居民用车电动化水平；制定促进换电模式发展指导意见，满足多样化需求。同时方案支持汽车以旧换新、新能源城市公交车及动力电池更新；开展汽车流通消费改革试点，拓展改装、租赁、赛事等后市场消费；鼓励限购地区优化政策，从“购买管理”向“使用管理”转变。汽车产业链方面，方案提出加快突破汽车芯片、操作系统、人工智能、固态电池等关键技术，支持大中小企业融通创新。2025年12月，《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》针对汽车生产企业的价格行为提出全流程管理要求，以规范定价策略、产销关系、价格串通、不正当价格行为及零配件/功能收费等环节。 2025年以来，全球汽车产业政策围绕绿色转型、智能网联、供应链安全展开，主要经济体通过关税调整、产业支持、标准制定等应对日益激烈的新能源汽车竞争格局。泰国、印尼、马来西亚等东南亚国家通过购车补贴及基础设施投资等组合政策，加速电动化转型。沙特、卡塔尔等海湾国家设定新能源汽车渗透率目标，并通过补贴等支持电动车研发与基础设施。阿根廷、智利、墨西哥等拉美国家通过零关税政策、公交电动化及平台生态，加速新能源汽车普及。非洲地区通过免税政策、本地生产激励及试点项目，推动新能源汽车在商业与公共交通领域的应用。欧盟委员会发布《汽车行业行动计划》，聚焦清洁、互联、自动化转型：提升欧洲汽车产业竞争力，确保电池、自动驾驶等核心技术自主可控；推动新能源汽车普及，2025年起批准自动停车系统车辆，2026年批准更多自动驾驶使用案例。2025年以来，中美作为全球汽车产业的关键市场先后针对汽车零部件（涵盖动力总成、锂离子蓄电池等零部件）调整了关税政策，显著抬高了国际贸易格局的不确定性，这迫使中国汽车零部件企业必须加速推进全球化产能布局与市场多元化，以规避贸易壁垒风险，贴近终端市场。海外布局虽能对冲单一市场风险，但也将带来更高的资本开支、更复杂的运营管理及地缘政治风险，对企业资金实力与综合管理能力提出挑战。 3行业运行情况 2025年以来，中国汽车产销量同比有所增长，但受下游成本压力传导影响，行业价格指数呈下降趋势。汽车制造行业在收入及利润均实现同比增长，同时受绿色转型、智能网联等趋势推动投资保持高速增长，工业增加值有所增长。 从经营业绩来看，2025年1－10月，汽车制造行业收入及利润均实现同比增长。根据国家统计局统计数据，2025年1－10月，汽车制造业实现营业收入88777.9亿元，同比增长7.90%；实现利润总额3894.6亿元，同比增长4.40%。2025年以来，汽车制造行业利润增速显著低于收入增速，下游整车市场竞争白热化导致的价格压力或向上游传导。 投资方面，2025年1－10月，在行业绿色转型、智能网联等趋势推动下，汽车制造业投资保持高速增长，且高于制造业平均水平。2025年1－10月，汽车制造业固定资产投资同比增长17.5%，高于制造业整体投资增速。同期，汽车制造业工业增加值同比增长11.8%，较2024年同期提升约2个百分点，高于规模以上工业增加值水平（6.2%）。 行业价格指数变化方面，2025年1－10月，受原材料价格下跌（如钢铁等）与终端市场竞争加剧影响，汽车制造业PPI累计值为96.9，同比有所下降，其中汽车零部件及配件制造PPI累计值为98.5。根据中国汽车流通协会数据，2025年以来，中国乘用车整体价格指数呈下降趋势，其中SUV（运动型多用途乘用车）价格指数呈上升趋势，轿车价格指数呈下降趋势，整体上，汽车行业呈现低端和中高端车型价格差异有所拉大，相关价格变动压力或向上传导至汽车零部件制造部分。 供给方面，2025年以来，因基建、船舶、新能源等领域存在较为稳定的用钢需求，叠加焦煤、焦炭价格下跌，钢铁行业钢价偏弱运行；中国铝材价格呈上升趋势，价格总体维持高区间状态，零部件企业存在一定的成本控制压力；天然橡胶市场价格呈震荡下行趋势，2025年年初受东南亚产区天气影响价格上涨，后因主产地进入旺产季价格回落，受丁二烯原料价格波动及蒲公英橡胶等生物基橡胶进入市场、竞争加剧影响，合成橡胶价格整体呈下降趋势。汽车芯片方面，中国芯片市场需求增长快速，根据中商产业研究院 发布报告数据，预计2025年中国汽车芯片市场规模达约950亿元。随着国产化进程持续推进，“地平线”“黑芝麻智能”等车规级芯片品牌凭借其性价比扩大其市场份额，同时“蔚来”“小鹏”“比亚迪”等整车品牌布局芯片研发，搭载其自产车型。较大规模的中国新能源汽车市场为芯片发展提供了良好环境，但在制程封装技术及芯片工具链等方面仍存在技术瓶颈，高算力芯片制造的国产化程度仍待提升。 汽车零部件行业下游汽车产销量同比有所增长，新能源汽车新车销量占比持续提高，对汽车零部件制造行业发展形成有力支撑。根据国家统计局数据显示，2025年1－10月，汽车产销量分别为2733万辆和2700万辆，同比增长11%和10%左右。其中，新能源汽车产销量分别为1267万辆和1240万辆，同比增长28%和27%，渗透率约46%。2025年以来，各大整车厂持续推出新车型，国产汽车新车型主要集中在新能源汽车，覆盖纯电、插电混动和增程式等不同车型，在智能辅助驾驶、续航能力、超级快充等方面要求较高，低成本、智能化、轻量化成为汽车零部件制造发展方向。截至2025年10月底，汽车制造业存货规模为9839.90亿元，较上年底增长5.56%。 出口方面，2025年1－10月，中国汽车零部件行业产品出口金额保持正增长，但增速趋缓。根据Wind数据，2025年1－10月，中国汽车零部件行业出口金额共计792.13亿美元，同比增长3.00%（2024年同期为5.80%），增幅有所下降。 4行业竞争格局 中国汽车零部件样本企业前五大集中度较低，传统汽车零部件企业收入较高，或可通过多元化市场布局对冲下游整车行业格局变动风险，但面临电动化、智能化转型等压力。 本文选取上市及发债企业作为样本（共238个样本）进行汽车零部件行业分析统计。2025年前三季度，汽车零部件行业前五大收入规模占比合计27.35%，整体集中度较为分散，其中收入最大为华域汽车系统股份有限公司，收入规模与其他企业相差很大，主营业务为汽车内外饰件及功能件，前五大中其他企业主要从事汽车玻璃、轮胎及汽车电子系统等业务。从行业前五大变动趋势来看，2022－2024年，前五大企业收入占比下降2.37个百分点至26.78%，随着新能源汽车渗透率的提高，零部件企业产品轻量化、智能化、电动化转型趋势愈发明显，传统大型零部件企业凭借其客户资源广泛，或可均衡下游汽车整车格局变动风险，但绝大多数中小企业则面临更为严峻的挑战，既受制于下游整车厂的降价压力，又需应对电动化、智能化转型所需的巨额投入，在融资渠道、技术储备、客户结构上均处劣势，信用状况更易受到行业波动冲击。 整体看，新能源汽车、国产替代带来的行业增长机遇与技术升级、全球布局、成本控制等转型压力并存，导致企业间资源与能力差距进一步拉大，行业结构性分化加剧。 资料来源：Wind，联合资信整理 二、行业财务状况 1行业增长性 在汽车零部件行业下游市场持续扩张但竞争激烈等背景下，样本企业总收入和营业利润规模均呈增长趋势，营业利润亏损企业个数和规模有所下降，行业整体保持增长，但头部企业凭借技术积累与规模优势持续扩大市场份额，或将驱动行业增长，中小企业则面临更大竞争压力。 根据本文所选样本汽车零部件企业1数据，在以旧换新等消费政策刺
