房地产开发经营行业2026年度信用风险展望（2025年12月）

2025年以来，中国房地产开发经营行业销售端持续低迷，拖累全国固定资产投资增速转负，库存去化周期仍处于高位。房价继续下降，一线城市房价在下半年加速下降。外部融资环境维持宽松，但房企融资改善效果有限，导致房企投资积极性不足，开发投资额继续收缩。

目前行业仍处于充分竞争状态，地方国企替代民营企业成为拿地的主要力量。近年来TOP10房企销售集中度持续走低，但新增货值占比已提升至较高水平，未来集中度有望实现“V型”反转。

房地产开发经营行业营收规模及盈利水平仍处于下行通道，2025年上半年房企盈利依然承压。房企面临一定流动性管理压力，债务杠杆仍处于较高水平，偿债表现趋弱，需关注销售回款及再融资与到期债务的匹配情况。

房地产债券融资资源集中倾向于央国企背景房企，大部分非国有房企发债仍依赖外部增信担保。在目前低利率环境下，房企发债平均融资成本同比呈下降趋势，但未来1~2年仍面临较大到期偿付压力。出险房企化债周期较为漫长，后续债务处置情况需持续关注。

未来一段时间房地产行业将保持深度调整，市场容量继续收缩，同时行业向着“存量、高质量”发展推进。预计2026年房企盈利表现将有所修复，但债务到期偿还压力仍较大。部分出险房企完成债务重组为行业信心的恢复释放一定积极信号。2025年房地产开发经营行业信用品质表现差，但预计未来行业信用风险将保持稳定。