房地产租赁经营行业2026年度信用风险展望（2025年12月）

2025年前三季度，宏观经济平稳增长为房地产租赁经营行业复苏提供外部支撑，但消费预期谨慎使行业经营环境承压。政策层面，行业主要在市场规范和融资两个维度获得支持，如《住房租赁条例》的出台和商业不动产REITs试点的征求意见。

2025年1-10月，行业投资端深度收缩，销售端初现企稳迹象，但市场信心尚未完全恢复，处于关键调整阶段。行业竞争激烈，市场集中度低，竞争格局转向“资产管理能力、物业运营能力”的多维复合竞争。

2025年前三季度，行业发债企业营收与利润总额实现同比增长，但预计2026年收入增速将放缓，投资物业资产估值仍面临下降风险。行业杠杆水平变化不大，企业投拓趋于审慎，预计2026年杠杆水平将基本保持稳定。

2025年以来，行业信用状况稳健，2026年内到期规模不大，且大部分为央国企发行的债券，整体偿债风险可控。

预计2026年零售物业市场将延续“需求温和复苏、表现持续分化”的格局，整体运营压力边际缓解，但难以实现全面反弹。办公楼租金水平预计延续下行，空置率预计维持高位。行业竞争格局将加速演进，呈现“高度分化、多维竞争”的特征。

预计2026年行业财务表现将呈现“收入缓增、利润修复、现金流企稳”的总体特征。行业到期债券规模同比下降，整体信用风险将维持稳定。

联合资信认为，在消费温和复苏、新增供应大幅缩减的背景下，房地产租赁经营企业将围绕“资产管理能力、运营效率、品牌价值”等展开多维复合竞争。考虑到未来一年内到期债券规模下降，以及发行主体以信用资质优良的国有企业为主，行业整体偿债风险可控。行业信用风险将保持稳定。