社服批零板块观点更新国泰海通批零20260111

2026年01月12日16:57 关键词 旅游出行资产置换上海九市交运股份体育旅游文化演艺携程华住首旅锦江钛白股份菜百股份华图山鼎AI眼镜康耐特光学AI教育天利国际控股凯文教育中国中免老铺黄金估值 全文摘要 感谢投资者参与周末的电话会议，会议主要更新了市场观点，并重点介绍了2026年度策略报告，强调对服务消费市场的乐观态度。报告指出，从去年年底至今年年初，市场行情已验证了服务消费的潜力。讨论了下周及未来行情的关键事件，包括交运股份与上海九市的资产置换，看好置换资产的盈利能力。 社服批零板块观点更新-国泰海通批零-20260111_导读 2026年01月12日16:57 关键词 旅游出行资产置换上海九市交运股份体育旅游文化演艺携程华住首旅锦江钛白股份菜百股份华图山鼎AI眼镜康耐特光学AI教育天利国际控股凯文教育中国中免老铺黄金估值 全文摘要 感谢投资者参与周末的电话会议，会议主要更新了市场观点，并重点介绍了2026年度策略报告，强调对服务消费市场的乐观态度。报告指出，从去年年底至今年年初，市场行情已验证了服务消费的潜力。讨论了下周及未来行情的关键事件，包括交运股份与上海九市的资产置换，看好置换资产的盈利能力。分享了五个类型的投资机会：旅游出行产业链、竞争格局改善的行业、AI应用、免税行业以及新消费领域，强调了这些领域的增长潜力和投资价值。同时提醒投资者需关注具体数据和实施方案以评估投资机会。最后，感谢投资者参与，祝愿大家投资成功。 章节速览 00:00交运股份与上海九市资产置换及服务消费行情展望 讨论了交运股份与上海九市的资产置换事件，强调了置换资产的盈利前景和龙头地位，同时展望了服务消费领域的行情，认为该领域未来表现值得期待。 02:30 2026年旅游出行产业链投资机会解析 对话深入探讨了2026年旅游出行产业链的投资机会，重点在于休假政策的完善与落地，特别是中小学生春秋假及职工休假政策，预计将显著提升旅游需求。推荐关注OTA（如携程、同城旅行）、酒店（如华住、首旅锦江）及景区（如峨眉山、长白山）等细分领域，认为个人旅游出行产业链将迎来持续催化。 04:59竞争格局改善行业推荐：钛白股份与华图山鼎 对话讨论了2026年竞争格局改善的行业趋势，重点推荐钛白股份和华图山鼎。钛白股份因高增长、高股息和低估值被看好，其珠宝板块受益于税改，金条业务也因会员单位模式而获益。华图山鼎未详述具体优势，但同属竞争格局改善的推荐方向。 07:28纯直营模式与战略合并：黄金珠宝及公考培训行业的新机遇 对话探讨了黄金珠宝行业中纯直营模式公司，如菜百股份，因市场稀缺性和税改受益而展现出的增长潜力，以及华图山鼎与粉笔的战略合作对公考培训行业市场格局的积极影响，预示着这两个领域未来的发展机遇。 11:27 AI应用行情启动：智能眼镜、教育与电商的未来 对话讨论了AI应用在智能眼镜、教育和电商领域的潜力。智能眼镜因其轻量化和美观度接近传统眼镜，有望替代传统眼镜市场，产业链公司如康耐特光学受益。AI教育通过一对一训练和资源共享，有望促进教育公平，线上线下结合模式更优。AI电商可替代人力，实现24小时稳定作业，尽管盈利端短期内可能受价格竞争影响，但整体前景乐观。 16:49投资策略汇报：免税、新消费与稳定分红企业 汇报了免税领域的中国中免、新消费板块如老铺黄金及泡泡玛特，以及估值稳定、分红良好的苏美达等企业，强调这些方向的投资价值，同时提及行动教育等增速提升但市场反应不足的公司，邀请进一步交流并祝福听众。 发言总结 发言人1 她，即刘艳楠，首先对投资者在周末参与电话会议表示感谢，并介绍了自己作为国泰海通P0售后组的一员。电话会议主要目的是更新市场观点，重点关注服务消费领域，特别看好旅游出行产业链及竞争格局改善的行业，如钛白股份、华图山鼎。此外，发言人强调了AI应用、免税及新消费领域的投资潜力，提及中国中免、老铺黄金等公司。她还提到了资产置换事件、政策推动下的旅游机会、AI技术的革新以及免税数据的强劲表现，并提醒投资者需关注具体数据与方案发布后的投资机会。整体而言，她强调了服务消费领域的多个投资亮点，并建议投资者关注后续具体数据与政策动向。 要点回顾 下周有哪些重要的事件性机会？对于这次资产置换，你们怎么看它的市值和投资机会？ 发言人1：下周有一个重要的事件性机会，即交运股份与上海九市的资产置换交易。虽然公告中未提及具体数据和方案，但这次资产置换仍是一个关键事件。我们认为这次置换到上市公司体系内的资产很可能是一些盈利能力和发展前景都非常好的优质资产，例如体育、旅游、文旅相关业态，在上海基本属于龙头地位，整体质量很高，因此这个事件本身值得关注。不过，具体的投资评判还需等待后续公布的具体数据和方案。 上海九世集团的融债报告透露了哪些信息？ 发言人1：上海九世集团的融债报告涉及其整体业绩情况，除了可能置换的体育旅游和文化演艺资产外，还有大量如交运等其他资产项目。目前集团整体资产盈利状况不佳，但现金状况相对稳定。 在旅游出行产业链方面，有哪些投资机会？ 发言人1：旅游出行产业链是我们的另一个重点投资方向。政策端持续催化2026年旅游出行市场，特别是休假政策的完善与落地，将显著拉动旅游需求。目前催化效应可能主要在政策层面，但随着诸如中小学生春秋假和职工休假政策的实施，个人旅游出行产业链将逐渐迎来催化，包括OTA平台（如携程、同城旅行）、酒店行业（如亚朵、华住、首旅锦江、君华等）以及景区类公司（如峨眉山、长白山等）都值得投资者关注。 还有哪些竞争格局大幅改善的行业推荐？ 发言人1：另一个推荐方向是竞争格局大幅改善的行业。在消费市场需求中，虽然整体增量不多，但在过去几年的整合过程中，部分公司已迎来竞争格局的大幅改善。重点推荐钛白股份和华图山鼎这两家公司。钛白股份因其高增长性、高股息率和低估值特性，是一个典型的值得配置标的，其受益于珠宝板块和金条业务税改带来的竞争格局改善。 钛白股份为何能从税改中获益？ 发言人1：钛白股份受益于珠宝板块和金条业务的税改。珠宝板块税改增加了约7个百分点的成本端税负，对于地方性品牌且形象良好的钛白股份来说，相较于纯代工型模式的企业，更能从中受益。此外，金条业务税改对不同经营模式的企业影响不同，钛白股份因其会员单位和纯直营模式，在这次税改中竞争优势更为明显，从而获得市场格局上的改善。 菜百股份每克金条的价格为何较其他公司便宜一百多块钱，其毛利率增长的天花板在哪里？ 发言人1：菜百股份在店内的金条销售价格较低，主要是因为其已经上调了手续费，这直接带动了毛利率的增长。如果要与其他竞争对手持平，其毛利率还有很大的提升空间，至少需要增长几倍才能将价格拉平。 华图山鼎在公考培训行业的情况如何，以及它与粉笔的合作对未来市场格局有何影响？ 发言人1：华图山鼎作为公考行业的龙头，其公务员考试培训业务增速较快，但由于市场竞争结构问题，面临较大的价格压力。去年年底，华图山鼎与粉笔宣布深度合作，将大幅改善市场格局，因为线上龙头粉笔和线下龙头华图的合作有望实现线上线下的整合，有利于整个行业的提价，并且华图通过与粉笔的合作可能补齐线上流量入口的短板，发展空间巨大。 AI应用领域的发展情况如何，有哪些具体方向？ 发言人1：AI应用行情已启动，尤其在AI眼镜、AI教育和AI电商等方向表现明显。AI眼镜方面，新产品不断涌现，重量、形态和外观逐渐接近普通眼镜，有望替代传统眼镜，市场规模巨大；AI教育通过一对一训练和共享全国顶 尖名师资源，显著提升教育质量和公平性，具有颠覆性；AI电商能够替代人力，包括客服、翻译和视频生成等功能，虽然短期盈利压力较大，但长期前景看好。 对于免税板块，有哪些值得关注的投资方向？ 发言人1：免税板块中，中国中免由于数据持续向好，相信未来在行情上会有持续反应。此外，还提到了新消费领域如老铺黄金（打破黄金）和泡泡玛特等公司，以及估值稳定、业绩稳健且分红较好的企业如苏美达、江苏国泰等，还有因内部激励机制改革等因素增速上台阶但市场尚未充分反应的公司如行动教育、中国东方教育、高新零售等，这些都是一些值得关注的投资方向。