摘要
白糖：郑糖主力合约震荡调整，市场担忧广西糖产量同比下滑，国内糖现货价格小幅回暖，国际糖整体供过于求，ICE糖上行驱动不足。郑糖阶段性估值偏低，市场担心广西糖产量不及预期，郑糖主力合约多单考虑继续持有。
纸浆：前期终端用户接受了供应商主导的提价，针阔叶浆价格上调20美元/吨。11月全球生产商木浆发运同环比继续回落，对中国发运降幅大于全球，纸浆供应压力逐步缓解。但全球漂针浆并不紧张，11月海外生产商库存维持近两年高位，国内港口及欧洲港口木浆库存也不低，近期纸浆注册仓单量也持续增加。国内成品纸进入1月整体未继续提涨，纸厂对高价纸浆的承接能力可能不强。因此在海外供给进一步下降或有新的减产消息前，纸浆上行空间受限。
双胶纸：双胶纸企业开工率继续上升，厂家库存下降，纸厂近期积极供应出版社订单，但现货波动不大。成本端木浆涨势放缓，美金报价上调，而国内及期货均高位回落，成本向上驱动减弱。短期需求有出版订单支撑，但后期伴随需求减弱，双胶纸整体需求仍承压，同时国内双胶纸总产能较高，产能利用率偏低，也很难给出较高的行业利润，进而限制价格上涨高度。
棉花：外盘市场来看，驱动有限，期价继续筑底走势。全球棉花以及美国棉花继续供应充裕预期，消费端暂时未见明显驱动，美棉消费仍然承压，不过利空的边际驱动下降，同时供应端有缩减预期，期价预期进入筑底走势。国内市场来看，前期支撑仍在，短期供应充裕，年度尾端供应不算充裕，远端存在支撑，新疆棉花面积调减预期，目前仍需等待官方进一步消息。整体来看，全球棉花以及国内棉花种植调减预期远端支撑仍在，不过期价连续上涨之后，情绪有一定退潮，且消费端的分歧回归视野，短期期价或小幅调整。
生鲜果品板块：
- 苹果：苹果主力05合约呈现震荡整理走势。基本面支撑主要来自冷库库存低位、优果率不理想、本果季收购价格上涨。但本果季收获之后，期价重心较前期明显上移，兑现部分利多预期，叠加市场对于消费忧虑较高，期价的涨势明显放缓。整体来看，苹果05合约面临供应下滑与消费一般的博弈，维持高位区间预期。
- 红枣：红枣期价偏强震荡，底部回升。年底新枣陆续收购加快，供应逐步趋于宽松，但消费同步过度至旺季，现货库存开始高位去化。红枣过度至供需两旺，期货端目前由此前高升水，转为对现货贴水，期现价差矛盾缓解。
交易策略：
- 郑糖：主力合约多单考虑继续持有，SR2605合约支撑位关注5180-5200，压力位关注5350-5400。
- 纸浆：多单暂时离场，尝试逢高空配，2605合约上方压力5550-5700元，支撑5300-5350元。
- 双胶纸：短期偏空操作，前期有空单减仓持有，关注4000-4100元支撑，压力4300-4500元。
- 棉花：05合约多单谨慎持有，支撑区间预估13500-13600，压力区间预估15400-15500。
- 苹果：短期建议逢低做多思路对待，2605合约支撑区间8800-8900，压力区间10000-10200。
- 红枣：2605合约9000点以下空单逢低离场为主，若持有期货多头建议同时买入保护性看跌期权，谨慎投资者可以持有空2605多2609反套，参考支撑位置8700-9000点左右，压力位置9500-9800点。
市场消息变化：
- 苹果：鲜苹果出口量环比增加，冷库库存量周环比减少，山东、陕西、甘肃地区苹果库存量同比下降。
- 红枣：样本点物理库存在环比下降，新疆主产区收购已基本结束，产区剩余货源有限。
- 白糖：乌克兰糖业协会表示该国2025年白糖出口量同比下降，印度马邦糖业委员会办公室报告显示该邦糖厂开榨数量同比减少，泰国2025/26榨季甘蔗入榨量同比减少。
- 棉花：澳大利亚棉花出口量环比减少，美陆地棉+皮马棉累计检验量同比慢，巴西新棉种植进度约31%，较前一周增加。
