南华期货丨期市早餐2026.01.13

宏观：特朗普信用卡新政的政治博弈 【市场资讯】1）特朗普：任何与伊朗开展业务的国家都将被征收25%关税。2）贝森特警告：美联储调查引发市场震荡，或令鲍威尔拒绝交权。3）美媒：特朗普本周将就美联储主席一职面试贝莱德高管里克·里德。 【核心研判与传导逻辑】美联储主席鲍威尔遭遇的史无前例的刑事调查，其深层背景是全球宏观政策的核心困境：为应对先前危机而释放的巨量流动性，孕育着增长放缓与通胀黏性并存的滞胀风险。在这一压力下，美联储的利率决策已非纯粹的经济权衡，更沦为政治博弈的焦点。此次事件揭示了一个根本性风险：在滞胀阴霾下，美联储政策空间收窄且独立性受到侵蚀，这动摇了美元资产定价的制度根基。当市场开始为这种制度风险与政策不确定性定价时，全球资本基于风险分散的再平衡需求便急剧放大。这恰恰为我们观察近期人民币强势升破“7”关口，提供了一个至关重要的宏观背景。人民币的此轮走强，并非仅仅源于美元指数的阶段性走弱，它更是一场由外部“推力”与内部“拉力”共同驱动的共振：一方面，鲍威尔事件所揭示的美联储政治化风险，加剧了全球资本对美元资产长期稳定性的忧虑，形成了分散配置的推力；另一方面，中国国内稳增长政策发力、通缩压力边际缓解以及产业升级带来的资产回报率重估，构成了吸引资金回流的拉力。因此，人民币升值不仅是周期波动，更是全球资本在滞胀格局下，对“增长确定性”与“政策自主性”进行的边际投票与结构性再配置的早期信号。展望未来，两大主线将相互交织：鲍威尔事件的走向将考验美联储在滞胀环境中维持独立性的能力；而人民币趋势的确立，则将检验中国资产能否成为全球资产荒与滞胀忧背景下的价值高地。 人民币汇率：鲍威尔被诉，美元走弱 【行情回顾】前一交易日，在岸人民币对美元16:30收盘报6.9742，较上一交易日上涨79个基点，夜盘收报6.9733。人民币对美元中间价报7.0108，调升20个基点。 【重要资讯】1）中俄只能在美方控制下购买委内瑞拉原油？外交部发言人毛宁表示，拉美国家都是主权独立的国家，有权自主选择合作伙伴，无论形势如何变化，中方都将继续同包括委内瑞拉在内的拉美国家深化务实合作、促进共同发展。2）欧盟拟调整对华电动车高额关税，转而以最低价格机制替代，释放出贸易紧张局势缓和的信号。3）调查鲍威尔引内讧，FHFA局长被指幕后推手，贝森特警告“制造混乱”，白宫称特朗普未指示行动。鲍威尔被诉，共和党关键议员翻脸：我就投反对票，特朗普别想提名新联储主席！美联储主席候选人哈塞特：尊重独立性但质疑美联储超支，经济并未因美联储繁荣。美联储所有在世前主席、多位前美国财长联署，谴责刑事调查鲍威尔。4）特朗普：对伊朗贸易伙伴征收25%关税，油价短线走高。伊朗议长称如遭攻击将给美“永生难忘的教训”，白宫：外交是美应对伊朗局势首选方案。5）特朗普加码喊话美最高法：若就关税作出不利裁决，美将无法负担代价。 【核心逻辑】上周，在地缘政治紧张局势升级与美国经济韧性的双重支撑下，美元指数攀升至99点关口上方。而鲍威尔遭刑事调查事件，带动美元指数下跌。在美元指数表现偏弱的背景下，在岸人民币对美元表现偏强，盘中更是刷新年内低点。这一走势的背后，既得益于季节性结汇需求的持续释放，也离不开市场对明年人民币汇率升值的乐观预期提供的有力支撑。总体而言，人民币对美元汇率有望在春节前维持升值态势。但需要关注的是，近期人民币汇率中间价已连续多日弱于彭博预测值，这意味着人民币的升值进程或将相对温和。后续，市场需重点聚焦下任美联储主席人选的相关动态，以及美国通胀数据的公布 情况。 【策略建议】短期内，建议出口企业可在7.01附近，择机逢高分批锁定远期结汇，以规避汇率回落可能导致的收益缩水风险；进口企业则可在6.93关口附近采取滚动购汇的策略。 【风险提示】海外经济数据超预期、特朗普政策超预期重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 股指：量能创历史纪录，局部过热现象显著 【市场回顾】 上个交易日股指再度放量上涨，中小盘股指延续领优，两市成交额大幅放量突破3.6万亿元，创下历史新高。期指方面，IF、IM放量上涨，IH、IC缩量上涨。 【重要讯息】 1.美国司法部对美联储主席开启“刑事调查”，鲍威尔称“这是美联储不听话的结果”。 【行情解读】 昨日股指持续放量走强，两市成交额突破3.6万亿元创下历史新高。展望后市，一方面本轮指数快速上涨离不开量能的推动，量能若无法继续上涨或维持高位，指数的上行动能也将减弱，目前两市成交额已创历史新高，量能抬升的持续性有限，另一方面1月中下旬将进入业绩预告密集披露期，指数走势与业绩的相关性将提高，目前中证500与中证1000滚动市盈率已达近五年最高位，需警惕若业绩不及预期或将引发高估值板块回调。此外从盘面指标来看，MO持仓量PCR水平已突破99%历史高位，存在局部过热现象，指数有技术性调整需要。不过往后2月再度进入业绩空窗期，春季躁动将延续，且从日历效应角度来看，2月市场胜率较高，因此若后续出现回调预计为阶段性调整。 【南华观点】指数存在局部过热现象，需警惕技术型回调 国债：市场显韧性 【市场回顾】周一期债震荡收涨。日线上，除TS外，其余品种价格重心均不断上移。公开市场逆回购861亿，净投放361亿。资金面有所收紧，DR001升至1.32%左右。现券收益率多数下行，5Y、10Y下行幅度较大。机构行为方面，银行买入，证券、基金、保险卖出。 【重要资讯】1.有关部门表示，"十五五"时期将聚焦量子科技、人形机器人、脑机接口、深海极地、6G等领域，加强技术攻关、企业培育；深入实施"人工智能+制造"专项行动，培育一批重点行业智能体、智能原生企业。 【核心观点】周一A股早盘窄幅震荡，给期债提供了反弹机会，临近午盘A股走强导致期债回落，午后A股维持强势，期债表现相对弱势，但尾盘再度回升。近两个交易日，在A股连续放量上涨的情况下，债市表现相对有韧性，表明市场情绪好转。目前债市自身缺乏利多驱动，且隔夜利率持续上行值得警惕，对短期反弹空间保持谨慎。关注A股是否降温，若震荡加剧，债市反弹有望更进一步。另外，今日可能有12月货币信贷数据发布，关注融资趋势与结构。 【策略建议】中期多单继续持有，短线多单逐步止盈。 集运欧线：现货指数强势与复航预期博弈，近月合约强劲反弹 现货指数大涨与光伏抢运预期共振，但马士基复航表态与春节淡季制约上方空间。 【行情回顾】 昨日（1月12日），集运指数（欧线）期货市场全线收涨，近月合约表现尤为强势。主力合约EC2604开盘后大幅拉升，收盘于1280.8点，较前一交易日大幅上涨11.91%。次主力 合约EC2602收盘于1748.0点，上涨1.05%。远月合约EC2612收盘于1388.9点，上涨2.58%。市场交投活跃，六大合约总成交量达8.89万手。盘后公布的SCFIS（欧线）指数报1956.39点，较上期上涨8.9%，连续第二周大幅上涨，为近月合约提供了强劲的现货支撑。 【信息整理】 市场多空因素交织，光伏抢运成为新主线，但马士基复航表态引发分歧： 利多因素： 1.现货指数持续走强：最新SCFIS欧线指数环比再涨8.9%，反映1月上旬实际结算运价保持强势，夯实近月合约估值基础。 2.光伏抢运预期发酵：中国宣布自4月1日起取消光伏组件、电池等产品出口退税，可能引发一季度，特别是3月份对欧洲航线的货物抢运潮，为2-3月货量提供额外支撑。 3.船司停航维持一定力度：春节前船公司继续推行停航保价策略，1月12日至2月15日期间计划取消约7%的航次，有助于收紧短期有效运力供给。 利空因素： 1.马士基宣布逐步复航：马士基宣布已有船舶成功通过曼德海峡进入红海，并表示将采取“循序渐进”方式恢复红海航道。此举虽非全面复航，但显著增强了市场对航线常态化的远期预期，对远月合约构成压力。 2.现货市场报价松动：尽管即期指数坚挺，但部分船公司1月下旬及2月初的线上订舱报价已出现小幅下调，市场实际订舱价格重心有所下移，反映春节前货量增长动力可能不足。 3.春节季节性淡季临近：2月中旬将进入中国春节假期，传统出货淡季即将到来，终端货量面临季节性下滑压力。 4.地缘政治不确定性：美国对伊朗相关贸易加征关税，中东地区紧张局势仍存变数，但短期对航运的直接影响边际减弱。 【交易研判】 集运欧线期货预计将呈现近强远弱的分化格局。EC2602及EC2604合约受现货指数高企与光伏抢运预期支撑，短期走势偏强，但马士基复航表态及春节淡季将限制其反弹高度，上方空间可能受限。远月合约受复航预期压制更为明显。 操作策略： 趋势交易者：可关注近月合约的短线偏强机会，但不宜过度追高。远月合约受制于复航预期，上行阻力较大，可观望为主。 【风险提示】 1.警惕光伏产品抢运的实际规模与持续时间可能不及市场预期。2.密切关注马士基及其他船公司后续复航红海的具体步骤与规模，若进程超预期加快，将严重冲击盘面。3.关注春节前最后几周现货订舱价格的走势，若出现快速下滑，将削弱近月合约支撑。 以上评论由分析师廖臣悦（Z0022951）、徐晨曦（Z0001908）、宋霁鹏（Z0016598）、潘响（Z0021448）、周骥（Z0017101）提供。 大宗商品早评 新能源早评 碳酸锂:下游补库进行时 【行情回顾】碳酸锂期货主力合约收于156060元/吨，日环比+8.81%。成交量6.84万手，日环比-85.41%；持仓量50.67万手，日环比-0.41万手。碳酸锂LC2605-LC2607月差为Contango结构，日环比-260元/吨。仓单数量总计25970手，日环比+610手。 【产业表现】锂电产业链现货市场表现良好，下游需求前置，基差走强。锂矿市场价格走强，澳洲6%锂精矿CIF报价为1980美元/吨，日环比+5.32%。锂盐市场报价走强，电池级碳酸锂报价15.20万元/吨；电池级氢氧化锂报价14.30万元/吨，贸易商基差报价走强。下游正极材料报价走强，磷酸铁锂报价变动+5.87%，三元材料报价变动+4.66%；六氟磷酸铁锂报价变动+0%，电解液报价变动+0%。 【南华观点】 综合来看，在4月1日的最后窗口期之前，预计锂电池将会出现抢出口的现象，当前依然看好碳酸锂需求。中长期下，持续看好碳酸锂的价格，储能、新能源乘用车及商用车三大下游应用领域的需求增长逻辑未发生本质改变，行业基本面对于碳酸锂的长期价值支撑依旧稳固，但需警惕碳酸锂价格及相关有色品种价格过快上涨对储能、商用车领域经济性的侵蚀，这或将阶段性压制下游需求释放弹性。 工业硅&多晶硅:工业硅成本支撑，多晶硅去库中 【行情回顾】工业硅期货主力合约收于8755元/吨，日环比变动+0.46%。成交量约26.93万手（日环比变动-39.56%），持仓量约23.88万手（日环比变动-827手）。SI2603-SI2605月差为Contango结构，日环比变动+15元/吨。仓单数量10888手，日环比变动+0手。 多晶硅期货主力合约收于49995元/吨，日环比变动-2.54%。成交量4.25万手（日环比变动-8.09%），持仓量4.88万手（日环比变动-2113手），PS2603-PS2605月差为Contango结构，日环比变动-795元/吨；仓单数量4430手，日环比变动+0手。 【产业表现】工业硅产业链现货市场表现一般。新疆553#工业硅报价8700元/吨，日环比+0%；99#硅粉报价9800元/吨，日环比+0%；三氯氢硅报价3425元/吨，日环比+0%；有机硅报价13850元/吨，日环比+1.84%；铝合金报价23950元/吨，日环比+1.05%。光伏产业现货市场表现一般，组件价格报涨主要因为原材料银浆等价格上涨所致。N型多晶硅复投料55元/kg，日环比+0%；N型硅片价格指数1.39元/片，日环比+0%；Topcon-183电池片报价0.39元/瓦，日环比+0%；集中式N型182组件报价0.685元/瓦，日环比+0.74%，分布式N型182组件报价0