汽车行业研究周报：2026年汽车“按比例”补贴，滴灌长流

核心观点与政策调整

2026年汽车以旧换新政策从“定额补贴”转向“按车价比例+封顶”模式，围绕“报废更新”与“置换更新”展开，并对营运货车和城市公交车提供专项支持。政策调整旨在通过差异化激励引导消费升级和产业升级。

补贴机制变化

• 报废更新：新能源车补贴车价12%（最高2万元），燃油车补贴车价10%（最高1.5万元）。
• 置换更新：新能源车补贴车价8%（最高1.5万元），燃油车补贴车价6%（最高1.3万元）。
• 营运货车：继续支持国四及以下排放标准货车更新为低排放或电动货车。
• 城市公交车：继续支持新能源公交车及动力电池更新。

政策影响

• 中高端车型：补贴上限提升（如新能源车16.7万元以上车型可触顶2万元补贴），政策对其拉动作用增强。
• 经济型车型：边际效应减弱（如10万元新能源车补贴1.2万元低于2025年2万元），优化财政资金使用。
• 消费与产业：引导理性消费，倒逼企业提升竞争力，推动高质量发展。

投资策略与关注重点

• 整车：关注低估值的龙头企业（比亚迪、长安、吉利、理想等）。
• 零部件：关注低估值龙头（华域、福耀等）及电动化智能化核心标的（德赛西威、瑞可达等）。
• 国产替代：关注菱电电控、三花智控等国产替代机会。
• 核心零部件拉动：关注拓普集团、文灿股份等受益于强势整车企业需求。

本周重点关注组合

比亚迪、理想汽车、拓普集团、德赛西威、上声电子。

市场回顾与风险提示

• 市场表现：汽车板块本周涨跌幅1.44%，跑赢沪深300，细分行业汽车零部件表现最佳。
• 风险提示：汽车销量不及预期、政策落地不及预期、市场竞争加剧、原材料短缺及成本上升。