豆类日报：需求回暖预期升温豆类油脂震荡偏强

豆类日报 需求回暖预期升温豆类油脂震荡偏强 核心观点 1月12日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价震荡偏弱，涨势放缓，期价暂获5日均线支撑，伴随减仓1万手；豆二期价震荡偏强,期价反弹突破5日均线压力，伴随增仓1.1万手；豆粕期价震荡偏强，期价反弹突破5日均线压力，承压于60日均线压力，伴随增仓3.2万手；菜粕期价震荡偏弱，伴随增仓1.8万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价暂获60日均线支撑，期价上行突破60日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏强，期价反弹承压于60日均线压力，伴随增仓1.7万手；菜籽油期价窄幅波动，期价承压于5日、10日和20日均线压力，伴随增仓1.2万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 近期美豆期货呈窄幅波动格局，中国持续采购美国大豆形成支撑，但南美丰产预期施压美豆反弹空间。国内两粕延续震荡，近月合约增仓显著，市场静待1月13日美国农业部报告指引。分析机构预期2025/26年度美豆产量42.29亿蒲式耳、单产52.7蒲式耳/英亩，12月1日库存32.50亿蒲式耳。国内方面，中储粮1月13日将拍卖113.96万吨进口大豆，或为美豆到港腾库容。现货豆粕成交活跃，油厂挺价，但库存偏高叠加供应充裕制约涨幅；菜粕因区域供应偏紧价格走强。短期国储拍卖扰动有限，现货随盘波动，基差窄幅调整，豆类期价原料强于成品，豆粕期价维持低位震荡。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场走势分化。棕榈油午后强势反弹，核心驱动在于1月上旬马棕出口数据强劲，有效对冲了MPOB 12月报告的中性影响。市场交易逻辑正从单纯的高库存压力，转向减产季兑现与出口需求回暖的博弈。短期棕榈油市场将延续印尼潜在政策利好与马来现实高库存压力的博弈格局，短期棕榈油期价反弹空间受限。豆油方面，受益于南美大豆供应预期及国内库存下降的支撑，基本面支撑相对偏强，短期走势震荡偏强。菜油则受中加贸易关系缓和预期压制，短期承压。整体来看，油脂板块内部分化，棕榈油短期受出口提振，但反弹空间受制于库存压力；豆油支撑较强；菜油面临政策面不确定性。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）周一美国农业部将发布多份重磅报告，这些报告将会更新美国以及全球主要作物的供需预期，对未来几个月的农产品期货走势产生重大影响。美国农业部将于周一格林尼治标准时间17:00（北京时间周二凌晨1点）发布今年最大规模的数据发布会，其中包括月度供需报告、美国作物产量报告、美国季度库存报告以及冬小麦播种面积报告。分析师们预计，美国农业部可能下调一些人认为过于乐观的美国大豆出口预期，尤其是在对华出口仍然下降的情况下。美国玉米和大豆的收成预期也将下调，部分原因是秋季天气干燥。不过从全球范围内的供应仍将充足，主要因为南美即将迎来丰收。目前美国农户仍在艰难应对低价格以及特朗普全球关税战对出口（尤其是大豆）的冲击，这份月度报告对美国出口需求的预测将受到市场的特别关注。由于对华出口巨减，加剧农户经济困境，特朗普政府不得不宣布一项120亿美元的种植者援助计划。但是农户们认为这只是杯水车薪，难以抵消关税战导致出口下滑造成的损失。欧布莱恩经纪公司分析师兰迪·米特尔施泰特表示，美国农业部终将不得不面对大豆出口下降的现实。美国大豆出口下滑受到两方面因素的夹击。中美贸易摩擦导致中国买家长时间避开美国大豆；而巴西大豆产量创纪录，价格更有吸引力，进一步挤压美国出口份额。 2）知情交易员称，中储粮集团1月9日购买了至少10船美国大豆，数量至少为60万吨，将于4月和5月发货。据消息人士称，周五订购的大豆中，至少有八船计划从美湾沿岸的出口码头装运，其余货物则计划从美西码头装运。此前，中储粮在1月5日购入了约10批美国大豆。周五的采购使得中国距离完成2月底前购买1200万吨美国大豆的目标更近了一步。贸易商表示，本周晚些时候中国进口商订购的美国大豆日均数量较少，所有这些大豆都将在3月或之后装运，届时正值巴西大豆出口旺季。去年美国总统特朗普的贸易关税导致中美关系紧张，导致中国数月未购入美国大豆，直到10月底才恢复采购。贸易商和分析人士表示，迄今中国采购总量可能接近或超过1000万吨。目前巴西刚刚开始收获大豆，产量有望创纪录，价格相对美国大豆更便宜，而且中国国内大豆供应过剩，但是中国国有贸易商仍在继续购买美国大豆。中国国家粮食交易中心周五表示，中储粮将于1月13日拍卖110万吨进口大豆，这是今年首次拍卖，也是自上月以来的第四次拍卖。此举旨在为即将到货的美国大豆美国大豆腾出空间。 3）中国国家粮食交易中心周五表示，中储粮将于1月13日拍卖110万吨进口大豆，这是今年首次拍卖，也是自上月以来的第四次拍卖。此举旨在为即将到货的美国大豆美国大豆腾出空间。 4）巴西农村气象公司（RuralClima）周五（9日）表示，巴西中南部地区未来几天预计将迎来降雨。该公司气象学家卢德米拉·坎帕罗托女士表示，在阿根廷形成的一个低压系统预计将给巴拉圭南部和南里奥格兰德州西部带来强对流天气，可能带来 强风和冰雹。周六巴拉圭、南里奥格兰德州、圣卡塔琳娜州、帕拉纳州和圣保罗州部分地区出现零星冰雹的可能性不能排除。周日圣卡塔琳娜州和帕拉纳州也存在冰雹风险。这位气象学家指出，随着低压系统接近大西洋，将形成一条水汽通道，下周初为巴西中部地区带来降雨。周二（13日），阿根廷将形成一个新的系统，再次为南里奥格兰德州带来降雨。周三（14日），圣保罗州和米纳斯吉拉斯州交界地区可能出现更强烈的降雨。卢德米拉称，该系统下周将停留在巴西中南部地区，不太可能向马托皮巴地区推进。马托皮巴的降雨情况预计要到18日才会好转。1月20日，阿根廷将形成一个新的系统，为巴西南部地区带来降雨。 5）巴西农村气象公司周五表示，巴西中南部地区未来几天预计将迎来降雨。该公司气象学家卢德米拉·坎帕罗托女士表示，在阿根廷形成的一个低压系统预计将给巴拉圭南部和南里奥格兰德州西部带来强对流天气，可能带来强风和冰雹。周六巴拉圭、南里奥格兰德州、圣卡塔琳娜州、帕拉纳州和圣保罗州部分地区出现零星冰雹的可能性不能排除。周日圣卡塔琳娜州和帕拉纳州也存在冰雹风险。这位气象学家指出，随着低压系统接近大西洋，将形成一条水汽通道，下周初为巴西中部地区带来降雨。周二（13日），阿根廷将形成一个新的系统，再次为南里奥格兰德州带来降雨。周三（14日），圣保罗州和米纳斯吉拉斯州交界地区可能出现更强烈的降雨。卢德米拉称，该系统下周将停留在巴西中南部地区，不太可能向马托皮巴地区推进。马托皮巴的降雨情况预计要到18日才会好转。1月20日，阿根廷将形成一个新的系统，为巴西南部地区带来降雨。 6）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至1月7日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成88.3%，高于一周前的82%。由于北部农业区水分过剩，部分农田播种进度偏慢。从墒情来看，全国已播种面积的85%处于适宜到最优水分状态，一周前96.1%。从作物生长进度来看，一季大豆的40%进入生殖生长期（上周17.3%），其中10%处于扬花期（R2），未来数周的降水将会直接影响关键单产形成期的表现。二季大豆播种进度达到意向面积的84%，一周前71.9%。报告指出，尽管当前作物总体状况良好，但是不同地区情况明显分化，北部降水过多，而部分中部与南部区域则开始关注后续降雨能否衔接关键需水阶段。综合来看，后续降水分布将成为决定单产和最终产量的核心变量。BAGE预测2025/26年度阿根廷大豆种植面积为1760万公顷，比上年1840万公顷减少4.3%。9月30日，该交易所预计2025/26年度阿根廷大豆产量为4850万吨，低于上年的5030万吨。 7）据乌克兰经济环境和农业部统计，截至2026年1月8日，乌克兰已收获7627万吨谷物和油籽。国内大部分地区的收割工作已基本完成，但仍有一些地区的晚熟作物尚未收割。在第聂伯罗彼得罗夫斯克州，大豆、玉米和葵花籽的收割率分别为63.1%、74%和78.9%。在哈尔科夫州，大豆、玉米和葵花籽的收割率分别为76.4%、43%和81.7%。日托米尔州的作物收割完成率最高，大豆完成率达98.7%，玉米为88%，葵花籽为97.5%。 从全国范围来看，乌克兰已经收获玉米2866万吨（种植面积400万公顷，单产7.16吨/公顷），收获葵花籽928万吨（种植面积484万公顷，单产1.92吨/公顷），收获大豆485万吨（种植面积204万公顷，单产2.37吨/公顷）。此外还收获了其他谷物和豆类作物95.71万吨（种植面积33.4万公顷）。目前文尼察、外喀尔巴阡、扎波罗热、伊万诺-弗兰科夫斯克、基洛沃拉德、尼古拉耶夫、敖德萨和赫梅利尼茨基地区的收割已全部完成。第聂伯罗彼得罗夫斯克和哈尔科夫仍然是未收割面积最大的地区。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。