贵金属日评

宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)021-60635739hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 一、贵金属行情及展望 日内行情： 2025年12月美国仅新增非农就业5万人且前两个月数据大幅下调，即使失业率因就业参与率因素而有所回落，但市场仍预期2026年美联储继续宽松货币政策，而特朗普政府对美联储主席鲍威尔开展刑事调查则引发市场新的恐慌，加上周末伊朗局势愈发混乱且特朗普政府对古巴和格陵兰岛发出新的威胁，美联储降息预期和地缘政治风险推动12日亚盘时段贵金属价格继续偏强运行。我们认为2025年12月底的回调已经充分释放贵金属内部积累的调整风险，总体看在国际政经格局重组、美联储宽松货币政策、全球经济增长前景改善以及银铂对金饰替代需求等因素影响下，2026年贵金属特别是工业贵金属还将继续偏强运行，建议投资者继续持偏多思路参与交易但要控制仓位规模，空头套保者宜适当降低套保比率。本周关注美国物价数据、中国进出口数据以及美国最高法院关于特朗普关税措施的裁决。 中线行情： 虽然特朗普2.0政府对内联邦机构重组和对外贸易体系重建基本完成，但特朗普仍将致力于推进MAGA改革进程，2026年重点可能放在巩固西半球地缘战略空间方面，这意味着地缘政治风险可能显著升温。我们判断全球政经格局重组与环球央行宽松货币政策将继续提振贵金属板块的储备分散化需求、稀贵金属战略价值与流动性溢价，2026年贵金属板块仍将延续2024年以来的中级上涨趋势。全球经济增长动能改善以及银铂对金饰的替代需求将使得银铂走势强于黄金，但投资资金大量涌入也意味着贵金属价格波动性显著放大。白银优良导电性能使得白银工业需求在全球绿色能源转型中得到显著提振，欧盟在经济压力下取消2035燃油车禁令意味着铂钯工业需求预期改善，金价大幅上涨且持续偏强运行通过首饰替代需求提振银铂钯的实物需求。建议投资者持偏多思路参与交易但要严格控制仓位规模，稳健交易者可关注多银铂空金钯的跨品种套利；多头套保者应尽早分批套保，空头套保者宜适当降低套保比率。 二、贵金属市场相关图表 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、主要宏观事件/数据 1、美国12月非农就业岗位增加5万个，不及预估的增加6万个，建筑业、零售业和制造业出现岗位流失，但失业率降至4.4%，预期为4.5%，这显示劳动力市场并未迅速恶化。12月工资增长稳健，强化了经济学家预期，即美联储将在1月会议上维持利率不变。数据公布后，市场押注美联储将在更长时间内暂停降息。交易员现认为，4月降息可能性仅为45%，更有可能在6月恢复降息。 2、美国财政部长贝森特对路透表示，美国可能最早在未来一周解除更多针对委内瑞拉的制裁，以促进石油出口。委内瑞拉政府发表声明称，该国已开始探索扩大与美国外交关系的可能性，美国国务院官员已前往加拉加斯进行技术和后勤评估。美国务院另表示，美国官员正在评估“分阶段恢复”驻委内瑞拉大使馆业务的可能性。 3、总部设在美国的人权组织HRANA周日称，伊朗当地的骚乱已造成500多人死亡。特朗普威胁称将代表抗议者进行干预，伊朗国家媒体报导称，伊朗当局指责美国和以色列挑起事端，并呼吁周一举行全国集会，谴责美国和以色列领导的恐怖主义行动。一名美国官员周日告诉路透，特朗普将于周二与高级顾问会面，讨论针对伊朗的选项。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000成都营业部 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com