贵金属日评
行业贵金属日评 2025年2月25日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)021-60635739hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 一、贵金属行情及展望 日内行情： 经济数据显示美国经济可能陷入滞涨泥潭，这提振了贵金属的避险需求和抗通胀需求，美国经济增长乏力打压美元指数并提振贵金属的计价货币因素，帮助抵消俄乌冲突缓和前景对地缘政治风险和避险需求的抑制作用，伦敦黄金继续在2910-2950美元/盎司之间窄幅运行，人民币汇率升值使得国内金银相对偏弱。整体上看2024年12月下旬以来的金银反弹趋势保持良好，但偏高估值水平以及机构多头仓位使得金价具有较大脆弱性，建议投资者在设好止损的情况下继续持偏多思路参与交易。本周主要关注俄乌冲突进展、美国1月份PCE通胀以及中国2月份PMI数据。 中线行情： 从中周期看，特朗普2.0新政对美国经济就业通胀韧性提振作用相对有限，美联储放缓降息步伐缩减降息幅度但不太可能马上转为加息，美元汇率和美债利率偏强运行的利空作用弱于避险需求带来的利多作用，金价上涨斜率有所放缓且波动加大但大体上仍将延续上涨趋势，人民币对美元汇率贬值使得人民币金价相对美元金价更为坚挺，银价因制造业库存周期转折以及特朗普2.0新政冲击而相对偏弱。从短期看，2024年12月下旬以来金价开展新一轮上升走势，驱动力包括中国印度年底节日金饰消费旺季、“特朗普交易”热潮减退打压美元汇率和美债利率，以及特朗普2.0新政对金银避险需求的提振。目前看金价长中短各周期上涨趋势保持良好，国内外金价同创新高后上涨动能未见明显削弱，建议投资者在设好止损的情况下继续持偏多思路参与交易；关注避险需求的阶段性减弱、“特朗普交易”热潮重新升温以及美国经济基本面好转带来的短线趋势转折。 二、贵金属市场相关图表 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、主要宏观事件/数据 1、德国保守派在周日的全国大选中获胜，但选民投票分化，使得极右翼德国选择党（AfD）获得排名第二的空前佳绩；保守派领导人梅尔茨将面临结盟谈判的混乱局面。先前没有任何政府工作经验的梅尔茨即将成为总理，他领导的保守党与其他主流政党排除与AfD合作的可能性。 2、白宫官员表示，特朗普将签署一份备忘录，指示美国外资审议委员会限制中国在战略领域的投资。该备忘录旨在促进外国投资，同时保护美国的国家安全利益不受中国等外国对手的威胁，美国日前发布投资备忘录拟进一步限制与中国的双向投资，中国商务部称美国做法泛化国家安全概念，是典型的非市场做法，严重影响两国企业正常经贸合作。 3、中美两国政府表示，美国财长贝森特与中国国务院副总理何立峰就双方政策交换了意见，美国要求北京采取更多措施遏制芬太尼贩运并重新平衡其经济，中方则表达了对特朗普新关税的关切。中国官方媒体报道称，双方就中美经济领域重要问题深入交换了意见，并同意就共同关心的问题继续保持沟通。 4、美国总统特朗普周六庆祝他上任一个月。在马里兰州国家港举行的保守派政治行动会议(CPAC)上，特朗普吹捧了他自1月20日上任以来取得的成就，并批评了他的政治对手。特朗普解雇了美国参谋长联席会议主席、空军上将布朗，并对另外五位将领解职，这是美国军事领导层前所未有的人事大变动。 5、2月标普全球美国综合PMI初值降至50.4的2023年9月以来最低，制造业PMI初值上升至51.6，服务业PMI初值降至49.7，且为两年多来首次萎缩。密西根大学调查显示，2月消费者信心指数终值降至64.7，为15个月以来最低；一年通胀预期升至4.3%的2023年11月以来最高，未来五年通胀预期升至3.5%的1995年以来最高。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 广东分公司 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com