一、贵金属行情及展望
- 日内行情：美国经济滞涨预期提振贵金属避险和抗通胀需求，美元指数受压，贵金属计价货币因素受益。伦敦黄金在2910-2950美元/盎司窄幅运行，人民币汇率升值导致国内金银相对偏弱。金银反弹趋势良好，但估值偏高和机构多头仓位使金价脆弱，建议设止损持偏多思路。本周关注俄乌冲突、美国1月PCE通胀、中国2月PMI数据。
- 表1：国内贵金属合约收盘价、涨跌幅、持仓量等数据（上海金指、上海银指、黄金T+D、白银T+D）。
- 中线行情：特朗普新政对美国经济提振有限，美联储降息放缓但 unlikely 加息，美元和美债利空作用弱于避险需求。金价上涨斜率放缓但趋势仍续，人民币金价相对坚挺。银价受制造业库存周期和特朗普新政影响偏弱。短期金价上涨驱动力包括节日消费、“特朗普交易”减退、新政提振避险需求。建议设止损持偏多思路，关注避险需求减弱、“特朗普交易”重燃、美国经济好转带来的趋势转折。
二、贵金属市场相关图表
- 图1：上海金银期指走势。
- 图2：伦敦金银现货数据。
- 图3：上海期指对上金TD基差。
- 图4：金银ETF持仓量。
- 图5：黄金白银比值。
- 图6：伦敦黄金与其他资产相关性。
三、主要宏观事件/数据
- 德国大选：保守派获胜，极右翼 AfD 获得佳绩，梅尔茨将领导保守党与其他主流政党结盟谈判。
- 美国限制中国投资：特朗普签署备忘录限制中国在战略领域的投资，中方称做法非市场化，影响经贸合作。
- 中美经济对话：贝森特与何立峰交换意见，美方要求中方遏制芬太尼贩运，中方表达对特朗普新关税的关切。
- 特朗普政治活动：特朗普庆祝上任一个月，解雇美军高官。
- 美国2月PMI数据：综合PMI降至50.4，服务业PMI首次萎缩；消费者信心指数降至64.7，通胀预期升至历史高位。
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