一、贵金属行情及展望
- 日内行情：美国居民消费展现韧性，PCE通胀增速大致持稳，市场进一步削减美联储9月份大幅度降息的预期，但仍坚守年内降息100BP的预期。美国经济衰退担忧减退，推动美元汇率和美债利率上行，打压贵金属。9月2日亚盘时段，伦敦黄金调整至2500美元/盎司关口下方。中国经济疲软担忧与美元指数反弹施压人民币汇率，国内金银跌幅相对受限。美国就业通胀韧性的减弱以及8月初全球市场剧震，为美联储9月份驱动降息进程提供必要条件，美元汇率和美债利率中期走弱利多贵金属。但美国经济韧性使得市场对美联储降息的乐观预期可能修正，中国决策层加大政策刺激力度也存在不确定性。本周关注中美欧8月份PMI和美国8月份非农就业数据。
- 中线行情：金银价格相关性自5月下旬有所减弱。美国经济通胀韧性减弱与美联储降息预期重新升温推动金价再创新高，但中国经济增长势头回落与国际贸易纷争诱发的需求担忧使得白银偏弱运行。7月底日本央行再次加息以及8月初美国失业率触发萨姆法则引发美国经济衰退担忧和环球金融市场剧震，为美联储开启降息进程提供必要条件并为中国加大经济刺激力度提供时间窗口。美联储降息利好贵金属，但环球央行携手宽松以及全球经济增长动能的回升，减弱黄金的避险需求并增强白银的工业需求预期。预计贵金属继续偏强运行，金银比值可能重新下降，人民币兑美元汇率升值则相对抑制国内金银价格涨幅。
二、主要宏观事件/数据
- 美国个人消费支出7月稳健增长，不支持美联储9月降息50个基点。7月个人消费支出PCE物价指数环比上涨0.2%，同比涨幅持平于2.5%，核心PCE物价指数环比上涨0.2%，同比上涨2.6%。
- 中国8月官方制造业PMI进一步滑落至六个月低点49.1，逊于路透调查预估中值49.5；官方非制造业PMI小幅回升至50.3，服务业商务活动指数回升至50.2。
- 中国央行8月进行国债买短卖长操作，全月净买入债券面值为1000亿元人民币。
- OPEC+计划从10月开始提高石油产量，10月将产量提高18万桶/日，2025年底之前继续执行其他减产措施。
三、研究结论
- 美联储降息预期重新升温，利好贵金属，但美国经济韧性和中国政策不确定性仍存。金银比值可能下降，人民币升值抑制国内金银价格涨幅。
- 关注中美欧8月份PMI和美国8月份非农就业数据。
