贵金属日评

行业贵金属日评 2024 年 9 月 3 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)020-38909340hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 研究员：冯泽仁(宏观集运)021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 一、贵金属行情及展望 日内行情： 美国居民消费展现韧性而 PCE 通胀增速大致持稳，数据公布后市场进一步削减美联储 9 月份大幅度降息的预期但坚守年内降息 100BP 的预期；美国经济衰退担忧的减退推动美元汇率和美债利率上行并打压贵金属，9 月 2 日亚盘时段伦敦黄金调整至 2500 美元/盎司关口下方；中国经济疲软担忧与美元指数反弹施压人民币汇率，因此国内金银跌幅相对受限。美国就业通胀韧性的减弱以及 8 月初全球市场剧震，为美联储 9 月份驱动降息进程提供了必要条件，美元汇率和美债利率中期走弱利多贵金属；但美国经济韧性使得市场对美联储降息的乐观预期可能修正，而中国决策层会否加大政策刺激力度来扭转经济疲软态势也存在不确定性。本周关注中美欧 8 月份 PMI 和美国 8 月份非农就业数据。 中线行情： 在 3 月份至 5 月中旬的联袂上涨之后，5 月下旬以来金银价格相关性有所减弱，美国经济通胀韧性减弱与美联储降息预期重新升温推动金价再创新高，但中国经济增长势头回落与国际贸易纷争诱发的需求担忧使得白银偏弱运行。7 月底日本央行再次加息以及 8 月初美国失业率触发萨姆法则引发美国经济衰退担忧和环球金融市场剧震，为美联储开启降息进程提供必要条件并为中国加大经济刺激力度提供时间窗口；美联储降息显然利好贵金属在内的大宗商品市场，但环球央行携手宽松以及全球经济增长动能的回升，也减弱了黄金的避险需求并增强白银的工业需求预期。因此我们认为在贵金属继续偏强运行的同时，金银比值可能重新下降，而人民币兑美元汇率升值则相对抑制国内金银价格涨幅。 二、贵金属市场相关图表 三、主要宏观事件/数据 1、美国消费者支出 7 月稳健增长，表明经济在第三季初仍处于较为稳固的基础上，不支持美联储 9 月降息 50 个基点。7 月个人消费支出 PCE 物价指数环比上涨 0.2%，同比涨幅持平于 2.5%，符合预期；核心 PCE 物价指数环比上涨 0.2%，同比上涨 2.6%，与 6 月涨幅持平。 2、受高温多雨以及部分行业生产淡季等影响，产需两端皆现放缓，导致中国8 月官方制造业 PMI 进一步滑落至六个月低点 49.1，亦逊于路透调查预估中值49.5；其中石油加工、黑色金属冶炼等高耗能行业降幅较大，是拖累 PMI 回落的主要原因。统计局数据并显示，8 月官方非制造业 PMI 小幅回升至 50.3；其中服务业商务活动指数在暑期消费带动下回升至 50.2，比上月上升 0.2 个点。 3、备受关注的中国央行买卖国债操作在 8 月最后一个交易日终于揭开面纱。央行公告 8 月进行了国债买短卖长操作，全月净买入债券面值为 1000 亿元人民币，而这也是央行官网新设“公开市场国债买卖业务公告”栏目后的首个公告。 4、六位 OPEC+消息人士告诉路透，该联盟将按计划从 10 月开始提高石油产量，因利比亚停产和一些成员国承诺减产以弥补超配额生产，与需求低迷的影响相抵消。OPEC+八个成员国计划在 10 月将产量提高 18 万桶/日，作为开始解除最近减产 220 万桶/日计划的一部分，同时在 2025 年底之前继续执行其他减产措施。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路 8 号深圳建行大厦 39 层 3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路 188 号荣安大厦 602-1 室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3316 室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街 255 号 0874、0876 室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街 88 号 28 层 2807 号、2808 号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 转 5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com