期货市场交易指引

交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号曹雪梅：Z0015756电话：027-65777102邮箱：caoxm2@cjsc.com.cn 期货市场交易指引 ◆生猪：近月逢高滚动空思路，远月谨慎看涨◆鸡蛋：当前02合约养殖企业可以等待逢高套保◆玉米：短期谨慎追高，持粮主体逢高套保◆豆粕：近月逢低偏强对待，远月价格偏弱对待◆油脂：豆棕油反弹受限，谨慎追涨，菜油走势偏弱 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： 美国12月新增非农就业人数不及预期，但失业率下降，交易员几乎抹去1月降息押注。美国密歇根大学1月消费者信心初值升至四个月最高。特朗普再次威胁伊朗，被曝已听取军事打击方案汇报。英媒爆料：特朗普已下令美军司令部制定“入侵”格陵兰岛计划，遭军方抵制。美国油企谨慎看待白宫力推的千亿美元委内瑞拉投资计划。国务院反垄断委员会：外卖平台服务行业拼补贴、拼价格、控流量等问题突出，将开展调查、评估。进入1月后，考虑到12月PMI重回扩张叠加市场对年初政策发力前置的预期较强，行情有望进一步向纵深发展。地缘与贵金属风险增加，股指或震荡运行。(数据来源：财联社、华尔街见闻) 震荡运行 行情分析及热点评论： 回顾全周的利率走势，基本呈现中短端先企稳，长端和超长端跟进的特征。10年国债在1.90附近仍然有阻力，30年国债收益率虽然创出新高，但创新高后连续上行动力不足，市场减仓力量并未大幅增加。都表明进一个阶段债市下跌动能已经出现了衰减。短期内看债市或有所支撑，不过中期内仍然面临着供给压力、通胀预期有所回升的扰动。债券市场压力是否彻底释放完毕仍然有待观察。国债或震荡运行。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆双焦：震荡运行 短线交易 行情分析及热点评论： 当前主要运煤通道及矿区拉煤车辆较上周减少，周边贸易商补库节奏放缓、采购谨慎，终端下游则持续观望。港口库存逐渐累积，市场需求未见明显好转。在行情波动背景下，为规避风险，多数市场参与者转向观望，整体交易活跃度下降。短期多空制衡，操作上区间右侧交易为主。（数据来源：同花顺iFind，Mysteel） ◆螺纹钢：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 周一，螺纹钢期货价格震荡偏强运行，杭州中天螺纹钢3350元/吨，较前一日上涨10元/吨，目前05合约基差185（-11）。估值方面，螺纹钢期货价格回升至电炉谷电成本以上，目前略低于平电成本，静态估值中性；驱动方面，短期处于政策真空期，今年我国对钢铁实施出口许可证管理，钢材出口存在走弱预期，关注1月份钢材周度出港数据，产业方面，上周钢材产量增、需求降，库存开始累积，供需格局季节性转弱。反弹空间有限，关注期现正套机会。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃：震荡偏弱 逢高做空 行情分析及热点评论： 上周玻璃期货反弹力度加大，周线报收中阳线。市场交易重点为元旦前后部分产线停产，近期全国库存环比减少180万重量箱，资金炒作煤炭盘面联动。供给方面，上周冷修两条，日熔量已降至15万 吨以下。沙河地区价格大幅贴水盘面，给出期现商套利空间。华中库存同样出现回落，现货价格小幅抬升。华东华南有零星冷修产线，厂家主要还是控制春节库存，以降库位为目的。需求方面，投机需求增加，盘面中等幅度升水，给出期现商基差套利空间，浮法厂库存向中游转移。纯碱方面，从自身供需出发，煤炭炒作存在超买行情，厂家积极套保。预计市场情绪消退后，价格还是弱势运行。后市展望：中游库存转移+煤炭炒作+零星产线停产均为短期炒作影响，基本面格局并未有实质改变，库存问题无论是春节前还是春节后还是会凸显，故不看好后市行情。技术上看，空方力量占优，且有继续增强趋势。综上，预计玻璃价格弱势运行，关注逢高做空机会。 (数据来源：同花顺iFinD，卓创红期) 有色金属 ◆铜：冲高回落 低位谨慎持多，滚动操作 行情分析及热点评论： 本周沪铜在宏观利多与基本面疲软的博弈中走出“过山车”行情。沪铜再度创出105500元/吨的历史新高，但因下游畏高情绪蔓延、现货成交冷淡、社会库存连续累库以及贵金属大幅调整，最终大幅回落。美联储2026年降息预期推动美元走弱，而关税不确定性继续非美地区铜供应的紧张，智利Mantoverde铜矿罢工仍在持续，铜精矿供应忧虑以及结构性的短缺仍构成主要支撑。国内政策释放宽松货币信号，但缺乏具体财政刺激落地，市场信心不足。高铜价严重抑制下游采购，多数企业仅维持刚需生产，广东等地甚至出现部分下游停产现象。2026年长单谈判陷入僵局，加工企业普遍拒绝高价接单。现货持续贴水，反映即期供需失衡，社库连续两周显著累增，低库存的支撑逻辑减弱。当前市场已进入“强预期、弱现实”的典型负反馈阶段，短期上行动能有所衰竭，但铜中长期短缺的强烈预期以及相关支撑因素仍存，技术上看目前上行趋势继续保持，没有改变。预计下周铜价将延续高位 震荡，运行区间或有所下移，沪铜主力运行区间参考95000-103000元/吨。10万元/吨关口将成为重要心理与技术分水岭，关注现货贴水能否收窄及累库速度的变化。 （数据来源：同花顺ifind，SMM） ◆铝：崇高回落 建议加强观望 行情分析及热点评论： 氧化铝过剩的弱现实将维持，但是政策预期存在不确定性，做空资金将更加谨慎，氧化铝建议观望为主，关注政策进展。目前铝价走势非基本面推动，主要是受基本面预期以及资金行为推动，但当下仍处于弱现实，12月份铝锭铝棒社会库存已经出现明显的去化困难。1月份面临的基本面压力很大，国内新增产能仍在投产中而光伏装机、汽车需求的环比大幅下降，且2月份将进入春节，季节性效应明显，铝价上行压力较大。沪铝建议谨慎看待上方空间。铝合金方面，由于汽车需求预期不佳，铝合金大方向上仍然跟随铝价，但或相对铝价走弱。 （数据来源：ALD，SMM，iFinD) ◆镍：震荡运行 建议观望或逢高做空 行情分析及热点评论： 镍矿方面，近日印尼镍矿商协会APNI宣布拟大幅降低2026年RKAB配额，镍矿石产量目标从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨。印尼镍矿整体升水维持坚挺。但基价有所回落，镍产业边际有所回落。菲律宾方面矿山维持挺价，叠加国内备库需求，整体价格维持坚挺。精炼镍方面，前期镍价持续走弱驱动产业减产，企业减产驱动走弱，12月产量有所回升，精炼镍整体维持过剩。镍铁方面，钢厂产量 维持相对高位叠加矿端支撑，镍铁价格持稳。镍铁过剩格局持续，价格继续上涨缺乏驱动。不锈钢方面，12月全国不锈钢粗钢排产预计环比减少，减产预期与价格走势则影响市场提货节奏。需求端传统淡季终端需求乏力，不锈钢期价触底反弹，买涨不买跌带动库存持续去化。原料价格止跌企稳，不锈钢下跌空间有限。硫酸镍方面，硫酸镍价格维持弱稳，成本端支撑仍存。三元补库基本完成需求表现疲弱，镍板企业转产硫酸镍导致供应明显增加。综合来看，前期镍价跌幅较大到成本线附近，叠加镍矿配额削减消息提振，镍价反弹。中长期预计镍过剩持续，建议观望或逢高持空。（数据来源：Mysteel，同花顺ifind) ◆锡：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 据安泰科，25年国内精锡产量为22.9万吨，同比增加6%。11月锡精矿进口4588金属吨，环比增加0.4%，同比减少10.1%。印尼11月出口精炼锡7459吨，环比增加182%，同比增加26%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望延续复苏，11月国内集成电路产量同比增速为15.6%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周减少1013吨。缅甸复产推进，四季度恢复产出，非洲刚果金紧张局势延续，锡精矿供应偏紧。锡矿供应呈紧张状态，下游消费电子和光伏消费补库，需要关注海外原料供应扰动，海外库存处于低位，预计锡价延续偏强震荡，建议逢低建仓，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。（数据来源：安泰科、上海有色网、同花顺ifind） 偏强运行 行情分析及热点评论： 美国12月非农就业人数不及预期，降息预期升温，贵金属价格延续强势。美联储举行12月议息会议，如期降息25基点，并启动准备金管理型扩表。美国就业形势放缓，鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由，降息进程还将延续。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，白银中期价格运行中枢上移。建议白银多单持有，新开仓谨慎。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 美国12月非农就业人数不及预期，降息预期升温，贵金属价格延续强势。美联储举行12月议息会议，如期降息25基点，并启动准备金管理型扩表。美国就业形势放缓，鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由，降息进程还将延续。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，黄金中期价格运行中枢上移。市场预期1月议息会议将维持利率不变，年内或将降息两次。建议区间交易，追高谨慎。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆碳酸锂：区间震荡 区间震荡 行情分析及热点评论： 从供应端来看，宁德枧下窝矿山仍处于停产状态，宜春地区拟注销27宗采矿许可证（均已过期，对实际供应无影响），12月国内碳酸锂产量环比增加3%，11月进口锂精矿为72.9万吨，环比增加11.9%，11月碳酸锂进口总量约为2.2万吨，环比减少7.6%，同比增加15%。下游需求强劲，去库趋势延续， 预计后续南美锂盐进口量将对供应形成补充。从需求端来看，储能终端需求延续较好，1月排产预计小幅下滑，11月正极排产环比增长2%。宜春矿证风险持续存在，利润修复背景下矿石提锂持续增产，成本中枢上移。宁德枧下窝年内复产预期落空，正极材料厂联合减产后预计下游排产下滑，产生小幅累库，需关注宜春矿端扰动。下游采购碳酸锂，贸易商库存积累，预计价格延续震荡。（数据来源：钢联、百川盈孚、同花顺ifind） ◆PVC：底部或已显现 低多思路 行情分析及热点评论： 1月12日PVC主力合约收盘4940元/吨（+43），常州市场价4600元/吨（-20），主力基差-340元/吨（-63），广州市场价4630元/吨（0），杭州市场价4740元/吨（0），兰炭850元/吨（0），西北电石价格2400元/吨（0），华东乙烯价格5900（-100）。1、成本：绝对价格低位，利润低位，油偏弱，煤低位强势反弹，乙烯法占比30%左右。2、供应：PVC开工高位，高供应持续，2026年无新投产，海外有100万吨去化。3、需求：地产弱势不改变，内需依靠软制品以及新型产业。4、印度等新兴市场需求好，出口量预计增速预计仍保持高位，但占总消费比重10%+。消息面：2026年1月8日财政部税务总局发布关于调整光伏等产品出口退税政策的公告，文中消息显示，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税，具体产品清单附件中查询可见，PVC纯粉（PVC）、已塑化PVC、未塑化PVC均在列，文中不含糊树脂。5、总结：内需弱势，库存偏高，PVC供需现实仍偏弱势；但一是估值低，二是关注出口退税、反内卷等政策及成本端扰动。出口退税消息下，周五夜盘低开，消化后短期有抢出口支撑，中长期可能倒逼产业升级，带来结构性机会。整体维持低多思路，月差偏正套。重点关注：1、海内外政策，宏观数据及预期，2、出口情况（印度反倾销，国内出口退 税），3、库存和上游开工等，4、原油、煤走势。（数据来源：隆众资讯，同花顺） 暂时观望 行情分析及热点评论： 1月12日烧碱主力合约收2180元/吨（-44），山东市场主流价688元/吨（0），折百2150元/吨（0），基差-30元/吨（+44），液氯山东200元/吨（+50），仓单79张（0），魏桥32碱采购价675元/吨（0），折百2109元/吨（0）。元旦节前，烧碱2601合约因交