海外经济政策跟踪：美国：消费者信心持续修复

美国：消费者信心持续修复 ——海外经济政策跟踪 本报告导读： 本周高频数据显示，美国经济仍具有韧性，短期降息预期有所回落，通胀预期小幅回升。特朗普在多项对外议题上释放较强硬的干预信号，全球地缘不确定性继续抬升，大宗价格持续上涨。后续关注特朗普对美联储主席的提名情况。 梁中华(分析师)021-23219820liangzhonghua@gtht.com登记编号S0880525040019 投资要点： 元旦“微度假”热度高2026.01.04地缘风险再起，国际油价或迎剧烈波动2026.01.04金银铜续创新高，人民币汇率破7 2025.12.28消费温和改善2025.12.28内需有待继续修复2025.12.21 经济：美国方面：2025年12月美国失业率、制造业PMI回落，服务业PMI回升，1月消费者信心持续修复，通胀预期小幅回升。欧洲方面：通胀有所回落。 政策：美国方面：就业数据支撑下，美联储1月或暂停降息。特朗普政府在多项对外议题上同步释放强硬的干预信号；日本方面：日央行加息仍需观察。欧洲方面：欧洲央行或将维持利率水平不变。 风险提示：特朗普政策不确定性；地缘风险波动影响大宗商品价格。 目录 1.大类资产：全球风险资产多数上涨..............................................................32.美国：消费者信心持续修复..........................................................................33.欧洲：通胀回落..............................................................................................44.政策：美联储1月或暂停降息......................................................................45.风险提示..........................................................................................................5 1.大类资产：全球风险资产多数上涨 本周（2026.1.2-2026.1.9），大宗商品价格大多上涨，其中，伦敦金现上涨4.1%，IPE布油期货上涨3.7%，COMEX铜上涨2.7%，南华商品指数上涨2.5%，标普-高盛商品指数上涨2.4%。 主要经济体股市大多上涨，上证综指上涨3.8%，日经225上涨3.2%，新兴市场股票指数上涨1.9%，高于发达市场的1.7%，标普500上涨1.6%，恒生指数下跌0.4%。债市方面，10年期美债收益率上涨5.7%，国内10Y国债期货价格下跌0.1%，中债总全价指数下降0.2%。外汇市场方面，美元指数较前一周上涨0.7%，人民币升值，美元兑人民币汇率收6.98，日元贬值。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.美国：消费者信心持续修复 2025年12月美国失业率、制造业PMI回落，服务业PMI回升，1月消费者信心持续修复，通胀预期小幅回升。就业市场方面，2025年12月，美国当月新增非农就业5万人，较前一月的5.6万人小幅下降；失业率为4.4%，较前一月4.5%小幅下降。景气指标方面，2025年12月美国制造业PMI为47.9，相较于前值48.2小幅下降；服务业PMI为54.4，相较于前值52.6小幅上升。居民消费信心有所恢复，2026年1月美国密歇根消费者信心指数为54.0，相较于前值52.9小幅上升，调查层面美国密歇根1年通胀预期为4.2%，较前值基本保持不变，市场交易层面，5年期、10年期通胀预期分别回升4BP、3BP。 3.欧洲：通胀回落 通胀有所回落。2025年11月，欧元区零售销售指数同比增长2.3%，较前值1.9%小幅回升；PPI同比为-1.7%，较前值-0.5%进一步下行。2025年12月，景气指标出现一定分化：制造业PMI为51.5，相较于前值49.6小幅回升；服务业PMI为52.4，相较于前值53.6小幅回落。通胀小幅回落：欧元区HICP为2.0%，相较于前值2.1%小幅下降；核心HICP为2.3%，相较于前值2.4%小幅下降。此外，欧元区经济景气指数为96.7，相较于前值97.1小幅回落。 4.政策：美联储1月或暂停降息 就业数据支撑下，美联储1月或暂停降息。美国里士满联储主席巴金表示，非农就业人口上升与失业率下降受人欢迎，考虑失业和通胀目标的风险，未来的利率决策需要“精细调控”。美国亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，大量价格成本压力发生在特朗普关税外，美联储政策需要关注于让通胀受控。美联储理事米兰表示，预计2026年将降息约150个基点，可以在不引发通胀的情况下增加约一百万个就业岗位。美国费城联储主席保尔森表示，就业市场状况支撑了美联储的宽松行动，在经济形式良好的情况下，美联储今年 晚些时候可能再次降息。 此外，特朗普政府在多项对外议题上同步释放较强硬的干预信号。在拉美方面，哥伦比亚总统佩特罗1月8日称，特朗普在通话中明确表示，美国正在策划一次关于哥伦比亚的军事行动。美国内政部长伯格姆表示，总统特朗普将决定古巴能否继续获得委内瑞拉的石油。1月9日，特朗普称已取消此前预计对委内瑞拉的第二波军事打击。在中东方面，1月9日伊朗最高国家安全委员会声明指责美国与以色列策划伊朗国内动乱，而特朗普则警告伊朗，如果伊朗国内抗议活动中有更多抗议者死亡，美国将对其进行“非常严厉的打击”。在北极方面，特朗普团队讨论“获取格陵兰岛”的多种路径，包括从丹麦购买、与格陵兰建立自由联系协定，甚至不排除军事选项。 日央行加息仍需观察，欧洲央行或将维持利率水平不变。日本方面，日本央行行长植田和男表示，日本经济去年展现出了韧性，若经济和物价走势符合日本央行预期，未来可能进一步加息。日本首相高市早苗表示，日本政府对通胀的预期接近日本央行目标。欧洲方面，欧洲央行副行长金多斯表示，利率目前处于适当水平，但对地缘政治事件的不确定性表示担忧。 5.风险提示 特朗普政策不确定性；地缘风险波动影响大宗商品价格。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号 电话（021）38676666