股指期货策略周报

股 指 期 货 策 略 周 报 股指期货：指数放量上涨，短期不宜做空 新年伊始，A股市场放量上涨，Wind全A收涨5.11%，日均成交额2.85万亿元，较12月均值显著放量。中证1000上涨7.03%，中证500上涨7.92%，沪深300指数上涨2.79%，上证50上涨3.4%。资金情绪高涨，融资余额周度增加790亿元，期权隐含波动率低位回升，1000IV收于22.92%，300IV收于18.73%。股债“跷跷板”，股指估值与债券收益率齐升，Wind全A指数PE近23倍，10年期国债收益率近1.89%。 自2025年8月以来，AI上游硬件制造领域涨幅迅猛，是本轮牛市行情的核心驱动。在本轮上涨过程中，A股科技题材存在明显的以美股为锚的现象，截止10月底，A股主要AI题材PEG指标基本对标美股同类公司，在此之后中美股市进入“同涨同跌”的强相关模式。 股指期货 2026年初A股上涨同样是受到了全球科技发展的推动，CES（美国消费电子展）与1月6日至9日举办，众多科创企业引人注目，英伟达借机发布新一代Rubin架构，预计未来可显著提升现有芯片效率并大幅降低成本。科技题材热点频出，同时受到美联储降息和美元走弱的催化，权益市场收益明显。 摘要 此外，开年另一个热点是全球地缘局势。紧张局势的加剧使得具有国家战略意义的稀有金属受到市场热捧，相关金属对于高新科技制造、军事工业具有双重战略意义，短期快速冲高。参考上世纪80年代的有色金属行情，在国际局势明朗后，相关金属才可能实现库存释放、价格回落，短期仍将高位震荡。 操作层面，指数目前已突破前期震荡中枢，向上势能强劲，短期不易做空，但在当前点位追高同样性价比不足。可选择“做多小盘+做空大盘”的期货对冲策略，或使用“股指期货多头+卖出看涨虚值期权”的备兑策略。 近期重点政策及数据 ➢3月5日，政府工作报告中披露2025年GDP增速目标5%，财政赤字率4%，赤字规模5.66万亿元，广义财政赤字同比多增2.9万亿元。 ➢7月15日，中国二季度实际GDP同比5.2%，名义GDP同比3.9%。 ➢9月29日起，人民日报连续发表8篇“仲才文”署名文章，介绍十八大以来的成就以及当下我国的战略环境和比较优势。 ➢11月经济数据：以美元计，进口同比1%，前值7.4%；出口同比-1.1%，前值8.3%。 官方制造业PMI 49.2；PPI同比-2.2%，前值-2.1%；CPI同比0.7%，前值0.2%； 固定资产投资累计同比-2.6%，房地产投资累计同比-15.9%，规模以上工业增加值同比4.8%，社会消费品零售总额同比1.3%。 ➢10月20日至23日，二十届四中全会在北京召开，会后发表《中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报》。 ➢12月5日，摩尔线程上市；12月17日，沐曦股份上市。 ➢12月10日，美联储降息25bp，并计划在未来30天购买400亿美元国债。 ➢12月11日，中央经济工作会议召开。 ➢12月26日，上海证券交易所发布《发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》。 ➢1月3日，美军与委内瑞拉发生冲突，战略型有色金属价格上涨。 ➢1月6日，光伏行业相关自律工作进展预期发生变化。 ➢1月6日至9日，CES（美国消费电子展）举行，英伟达借机发布新一代Rubin架构。 1.1：指数放量上涨 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢新年伊始，A股市场放量上涨，Wind全A收涨5.11%，日均成交额2.85万亿元，较12月均值显著放量。➢中证1000上涨7.03%，中证500上涨7.92%，沪深300指数上涨2.79%，上证50上涨3.4%。 1.2：股债“跷跷板”，股指估值与债券收益率齐升 资料来源：Wind，光大期货研究所 我们以Wind全A指数PE_ttm倒数除以10年国债收益率水平，最为评价A股股权风险溢价的指标（ERP）。截止上周五，10年国债活跃券收益率1.89%，Wind全A估值23倍，处于年内中等略偏高位置。 1.3：中证500估值再次明显超过+1倍标准差 1.4：融资余额大幅增加，指数IV低位回升 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢资金情绪高涨，融资余额周度增加790亿元；➢期权隐含波动率低位回升，1000IV收于22.92%，300IV收于18.73%。 2.1：电子、有色领涨，多数板块收涨拉动指数上升 2.2：主力合约基差贴水减小，部分时间升水 2.3：小盘指数净空头明显增加 图表： 3.1：中证1000指数周度上涨7.03%，基差贴水年化收于4%至11%区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.2：中证500指数周度上涨7.92%，基差贴水年化收于0至8%区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.3：沪深300指数周度上涨2.79%，基差贴水年化位于0.5%至3.5%区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.4：上证50指数周度上涨3.4%，基差贴水收于-0.5%至1%区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.1：中证1000期权指标 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.2：沪深300期权指标 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.4：上证50期权指标 5.1：IM交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.2：IC交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.3：IF交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.4：IH交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 1：全A剔除金融Q3营收累计同比0.74% 资料来源：Wind，光大期货研究所 2：全A剔除金融Q3净利润累计同比1.89% 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢全A剔除金融Q3净利润同比1.89%，高于Q2的0.83%，低于Q1的3.45%。➢规模以上工业企业利润累计同比3.2%，为年内高点。 3：金融净利润占比仍然较高 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢银行33%，非银13%，合计46%。其他行业Q3累计净利润占比全A如上图。 4：科技题材进入盈利兑现期 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢剔除房地产、钢铁和综合板块后，其余板块的Q3净利润累计同比如上图。 5：ROE仍处于底部震荡区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 6：ROE杜邦分析 资料来源：Wind，光大期货研究所 7：各指数主要指标全部收涨 分析师介绍 •王东瀛，股指期货期权分析师，哥伦比亚大学统计学硕士，负责宏观基本面量化，指数财务数据分析，重点行业板块研究，衍生品投资策略开发等内容。期货从业资格号：F03087149；期货交易咨询资格号：Z0019537。 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。