豆粕
- 期现端：华东现货3100元/吨，M2605合约2786元/吨，基差05+300元/吨。美豆价格触底反弹，中国采购美豆支撑价格，但销售压力下上方空间有限。国内豆粕先涨后跌，拍卖信息落地价格承压回落，短期回落空间有限。
- 供应端：南美大豆丰产预期下，全球大豆供需格局略微收紧，国内大豆进口量增加，逐步进入去库周期，4-9月供应压力较大。
- 需求端：生猪及禽类存栏高位，豆粕性价比良好，需求维持高位。油厂大豆、豆粕库存均小幅增长。
- 成本端：巴西大豆成本950美分/蒲，国内5-8月豆粕成本2580元/吨；美豆成本1000美分/蒲，国内7-9月豆粕成本3000元/吨。进口压榨利润上涨至100元/吨附近。
- 行情小结：近月去库预期及成本支撑下价格支撑较强，03合约走势偏强运行，但现货供需宽松及国储大豆拍卖下，上方空间有限；05合约偏弱对待。近强远弱格局延续。
- 风险提示：拍卖成交情况、南美天气情况、国内到港情况、国内生猪存栏情况、养殖利润。
油脂
- 期现端：棕榈油05合约8682元/吨，广州24度棕榈油8680元/吨，基差-2元/吨；豆油05合约7994元/吨，张家港四级豆油8490元/吨，基差496元/吨；菜油05合约9042元/吨，防城港三级菜油9920元/吨，基差878元/吨。
- 棕榈油：MPOB12月报告预计库存上涨至300万吨，但1月马棕油减产明显、出口大幅改善，印尼可能继续没收种植园，支撑棕油反弹。国内棕油库存小幅去库。
- 豆油：南美大豆生长良好，USDA1月报告预计美豆单产下调，中国采购美豆数量接近1000万吨，限制美豆下行空间。国内豆油库存下降至108.1万吨。
- 菜油：国内菜籽、菜油库存维持极低位置，但澳菜籽到港及俄罗斯出口积极，国内菜系供应边际转宽松。加拿大总理访华可能取消对加拿大菜油和菜粕的反倾销关税。
- 周度小结：豆棕油短期反弹受限，建议谨慎追涨；菜油走势偏弱，前期多单逐步离场，关注USDA及MPOB报告和中加谈判结果。
- 策略建议：豆棕油短期反弹受限，建议谨慎追涨；菜油走势偏弱，前期多单逐步离场，重点关注本周USDA及MPOB报告和中加谈判结果。
- 风险提示：中美中加关系、USDA及MPOB报告、产地棕油高频数据、南美天气、国内油脂油料到港。
