长江期货粕类油脂周报

长江期货粕类油脂周报2024-06-11【产业服务总部 | 饲料养殖团队】 研 究 员：韦 蕾 执业编号:F0244258 投资咨询号:Z0011781 研 究 员：叶 天 执业编号:F03089203 投资咨询号:Z0020750 联 系 人：姚 杨 执业编号:F03113968 一油脂：供需压力抑制宏观利好，期价高位震荡二豆粕：天气扰动加剧，豆粕区间震荡目 录 01豆粕：天气扰动加剧，豆粕区间震荡 01豆粕：天气扰动加剧，豆粕区间震荡◆期现端：截至2024年6月7日华东豆粕现货报价3350元/吨，较上周报价持平；连盘09合约收盘于3495元/吨，较上周下跌1元/吨，跌幅0.03%。基差报价09-180元/吨，报价趋稳走弱。周度豆粕现货及盘面震荡，受制于美豆旧作需求不佳以及新作播种生长进度良好，美豆低位震荡，国内跟随外围市场表现，大豆、豆粕累库压力下基差震荡走弱。◆供应端：国际端，当前市场聚焦南美产量及美豆主产区天气，新作播种进度高于市场预期，土壤干旱情况进一步改善，未来半个月美豆主产区降水所减少，影响有限；巴西南部产量损失市场预估在100-200万吨附近，短期交易完毕；阿根廷产量维持5000万吨高位，无较大影响。长期来看，旧作产量进一步下调下美豆底部上移，拉尼娜等极端天气扰动下，美豆主产区天气炒作仍存，或存在阶段性冲高行情。国内来看，大豆进口成本增加，下方支撑较强，但5-7月大豆到港增加，供应充裕，打压基差价格。◆需求端：禽类方面，蛋鸡存栏处于历年高位，21-23年养殖利润高位背景下，24年在产蛋鸡存栏高位；肉禽方面，受肉禽养殖利润及集约化影响，肉禽存栏依旧处于高位。生猪方面，受23年四季度疫病影响，二季度生猪存栏或处于偏低位置，但受养殖利润刺激以及料肉比偏低下，生猪存栏体重增加，从当前的仔猪量以及能繁母猪来看，24年4季度生猪存栏或呈现继续增加趋势。配方方面，豆粕性价比转好影响，豆粕添加比例增加，支撑豆粕需求，近期各养殖集团逐步开始启用小麦配方，但添比有限，对豆粕需求影响较为有限。提货来看，五一节后整体提货大幅上升，月度提货量较23年无较大降幅，高压榨及高需求下预计后期提货量继续维持高位。总的来看，24年豆粕需求或继续维持高位，支撑豆粕价格。◆周度小结：尽管美豆当前主产区天气良好，土壤墒情好转，短期或限制美豆上方空间，以及国内到港压力下，豆粕持续走强动力匮乏，短期3450-3600元/吨区间震荡为主。但巴西减产支撑美豆底部抬升，叠加美豆新作天气升水炒作仍存，预计美豆及巴西升贴水依旧偏强震荡，在成本支撑下连盘或再有上升动能，关注美豆产区天气。◆操作建议：豆粕09合约3450区间下沿可逢低轻仓布局多单，3500-3600元/吨滚动止盈；价差方面，7-9价反套持有。◆风险提示：美豆新作单产情况、6月种植面积报告、国内生猪存栏情况、养殖利润。 02周度行情回顾资料来源：iFinD长江期货饲料养殖中心◼期货价格：连盘豆粕主力 M09合约收盘于3494元/吨，周度环比下跌1元/吨。本周美豆触底反弹，连盘震荡走强，但新作种植天气利于大豆生长打压价格高度，价格冲高后回落。◼现货价格：周度国内各区域豆粕价格维持在3350元/吨附近，盘面偏强震荡下基差继续偏弱运行，现货价格维持在3330-3350元/吨附近。◼基差价格：周度各区域基差依旧偏弱运行，国内油厂豆粕持续累库，下游观望情绪为主，市场继续砸价出货，基差随之下调。-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.00国内主要地区豆粕基差广东基差江苏基差天津基差3,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.00国内主要地区豆粕现货价格现货价:豆粕:湛江现货价:豆粕:张家港现货价:豆粕:天津0.000.200.400.600.801.001.202,900.003,100.003,300.003,500.003,700.003,900.004,100.004,300.004,500.004,700.00盘面价格走势期货收盘价(活跃):豆粕 02基本面数据回顾资料来源：iFinD长江期货饲料养殖中心本周上周（上月）涨跌幅美豆出口检验量（万吨）34.8622.257%美国国内压榨利润（元/蒲）22.15-7%美豆播种进度78%68%15%美豆出芽率55%39%41%巴西周度装船量440.3287.953%阿根廷大豆收割进度100%92%9%阿根廷大豆优良率22%22%0%美国大豆升贴水230.0229.00%巴西大豆升贴水174.0146.019%5月中国到港量（万吨）110110951%周度压榨量（万吨）210.9215.6-2%饲料企业库存（天）6.86.63%豆粕成交量（万吨）73.790.8-19%豆粕提货量（万吨）84.583.21%大豆周度库存（万吨）483.9450.57%豆粕周度库存（万吨）85.676.113%7-9价差-116.0-107.08%9-1价差74.057.030%11-1价差79.078.01%利润指标属性供应需求库存 03资料来源：USDA 长江期货饲料养殖中心UUSDA 5月供需报告：◼23/24年度：◼1、美豆方面：美豆旧作产量及消费未做出调整，结转库存维持3.4亿蒲，库销比8.26%。◼2、巴西方面：产量较4月报告下调100万，由1.55亿吨下调至1.54亿吨，市场预期为1.5263亿吨。巴西产量未计入五月初暴雨损失，预计后期报告进一步调整。◼3、阿根廷方面：将阿根廷2023/2024年度大豆产量预期维持此前5000万吨不变，市场预期为4961万吨。◼24/25年度：◼1、美豆新作种植面积8650万英亩，单产52蒲/英亩，产量预估44.5亿蒲，结转库存4.45蒲，库销比上调至10.21%。◼整体5月USDA报告中行偏多，对旧作巴西阿根廷减产留有想象空间.0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00201320142015201620172018201920202021202220232024全球大豆供需平衡表全球:大豆:期初库存全球:大豆:产量全球:大豆:进口全球:大豆:国内消费总计全球:大豆:出口全球:大豆:期末库存库销比0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00201320142015201620172018201920202021202220232024美豆供需平衡表大豆:期初库存:美国大豆:产量:美国大豆:进口:美国大豆:国内消费总计:美国大豆:出口:美国大豆:期末库存:美国库销比0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00201320142015201620172018201920202021202220232024阿根廷供需平衡表大豆:期初库存:阿根廷大豆:产量:阿根廷大豆:进口:阿根廷大豆:国内消费总计:阿根廷大豆:出口:阿根廷大豆:期末库存:阿根廷库消比0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00201320142015201620172018201920202021202220232024巴西供需平衡表大豆:期初库存:巴西大豆:产量:巴西大豆:进口:巴西大豆:国内消费总计:巴西大豆:出口:巴西大豆:期末库存:巴西库销比重点数据跟踪 03◼美豆压榨：美豆压榨利润同比23年走弱，但豆粕、豆油价格支撑美豆压榨利润维持中等偏上位置。4月份会员企业一共加工大豆1.66034亿蒲。比3月份创纪录的1.96406亿蒲减少15.5%，比2023年4月的1.73232亿蒲减少4.2%。◼美豆出口：截至5月23日当周，美国23/24年度累计出口大豆3958.96万吨，较去年同期减少854.06万吨，减幅为17.74%；USDA在5月份的供需报告中预计23/24美豆年度出口4626.6万吨，目前完成进度为85.58%。◼结转库存：24/25年度美豆产量4.45亿蒲，同比23/24年度上涨1亿蒲。资料来源：汇易网 USDA 长江期货饲料养殖中心0.501.502.503.504.505.506.501357911131517192123252729313335373941434547495153美豆周度压榨利润2024年2019年2020年2021年2022年2023年美元/蒲式耳美豆月度供需平衡表2023/202410月11月12月1月2月3月4月5月24/25百万英亩种植面积83.683.683.683.683.683.683.683.686.5收割面积82.882.882.882.482.482.482.482.485.6蒲式耳/英亩单产49.649.949.950.650.650.650.650.652百万蒲式耳期初库存268268268264264264264264340产量410441294129416541654165416541654450进口量303030303030252515总供给440244274427445944594459445444544805压榨量230023002300230023002300230023002425出口量175517551755175517201720170017001825种子1011011011011021021007778残差272626232222133732总需求418341824182417941444144411341144360期末库存220245246280315315340340445库存消费比5.26%5.86%5.88%6.70%7.60%7.60%8.27%8.26%10.21%重点数据跟踪0500001000001500002000002500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月NOPA美豆压榨量2015201620172018201920202021202220232024 03资料来源：USDA 长江期货饲料养殖中心历年大豆产量及消费情况：◼从近10年的全球大豆产量情况看，全球大豆供应受益于种子技术、种植技术改善以及种植面积增加的影响呈现大幅增产趋势。从14年的3.2亿吨到23年的近4亿吨的产量，10年产量增幅达到8000万吨。◼跟随供应大幅增加的便是全球的大豆消费情况，生物柴油、养殖集约化在油脂油料方面大幅拉动了全球大豆产业的需求情况。从14年的3亿吨大豆需求大幅增长至23年近3.8亿吨的大豆需求量，增幅基本和产量增幅持平。23/24大豆产量及消费情况：◼23/24年度全球大豆产量依旧是高预期，低现实的走势，在美国、巴西面临一系列天气影响下，全球大豆产量由23年5月预估的4.1亿吨下调至3.9亿吨，产量降幅达到1300万吨。重点数据跟踪 03◼美豆种植地区降水依旧丰富：目前美豆主产区降水依旧良好，利于大豆生长，限制美豆上方空间。资料来源：USDA 长江期货饲料养殖中心重点数据跟踪 03◼播种进度加快：截至最新，美豆新作播种进度78%，上周68%，去年同期为66%。出芽率方面，截至最新出芽率55%，上周为39%，去年同期为74%。资料来源：USDA 长江期货饲料养殖中心重点数据跟踪3.00 8.00 1825.00 35.00 52.00 68.00 78.00 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00第一周第二周第三周第四周