LPG早报

核心观点与关键数据

• 日度观点：02-03月差85（-18），03-04月差-192（-22）。FEI和CP纸货价格分别上涨10、4美金。
• 周度观点：内盘上涨后震荡运行。02基差179（+51），02-03月差85（-34），03-04月差-192（-8）。仓单减少180手至6218手。民用气价格上涨，山东、华东、华南分别上涨40、70、75元/吨。最便宜交割品为山东醚后4390（-90）。

市场分析

• 纸货价格：纸货绝对价格上涨，FEI和CP月差小跌，MB月差小涨，油气比价震荡。
• 期货与现货：PG-FEI至86.7（+9.7），PG-CP至80（+9）。中国华东丙烷到岸贴水79（+13）。
• FOB价格：AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别上涨4.5、-3、5.21美金。
• 运费：上涨。
• FEI-MOPJ价差：-39美金（环比-32）。
• PDH利润：小幅修复但仍差。
• 港口库容：比-0.14pct，因到船有限；炼厂小去-0.47%，外放+1.07%。

研究结论

• 外盘驱动：短期供需仍偏紧，但2月中东装船买兴减弱，美国供应压力较大，燃烧需求尾声，预计外盘基本面走弱。
• 内盘估值：02估值中性，关注PDH低利润下的负反馈及后续仓单情况。3-4月差估值偏高，关注后续仓单。