煤炭开采：IEA2025-2030：美国部分梳理

IEA2025-2030:美国部分梳理 增持（维持） 本周全球能源价格回顾。截至2026年1月10日，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为63.34美元/桶，较上周上涨2.59美元/桶（+4.26%）；WTI原油期货结算价为59.12美元/桶，较上周上涨1.8美元/桶（+3.14%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为9.64美元/百万英热，较上周下降0.35美元/百万英热（-3.52%）；荷兰TTF天然气期货结算价28.43欧元/兆瓦时，较上周下降0.45欧元/兆瓦时（-1.56%）；美国HH天然气期货结算价为3.17美元/百万英热，较上周下降0.47美元/百万英热（-12.96%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价96.5美元/吨，较上周上涨2.1美元/吨（+2.2%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价107.3美元/吨，较上周上涨1.6美元/吨（+1.5%）；IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价88.5美元/吨，较上周上涨2.3美元/吨（+2.7%）。 作者 在政策支持和电力需求增加的双重作用下，美国煤炭产量下降速度放缓。据IEA预测，2025年美国煤炭需求预计达410Mt，煤电发电量达800TWh，占电力结构17%，受联邦干预、气价上涨及天气因素影响，这一表现好于预期。 分析师张津铭执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com 分析师刘力钰执业证书编号：S0680524070012邮箱：liuliyu@gszq.com ➢近期政策环境明显利好煤炭。美国能源部动用紧急权力，让煤电机组延期退役，以保障电力系统可靠性；内政部扩大联邦土地租赁规模，同时联合能源部、环境保护署推出6.25亿美元计划，用于煤电厂现代化改造、重启闲置产能。 分析师高紫明执业证书编号：S0680524100001邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师鲁昊执业证书编号：S0680525080006邮箱：luhao@gszq.com ➢2020-2030年煤电容量的退役速度显著放缓。2025年计划退役容量从最初预期的15GW降至6.2GW，截至2025年9月，实际退役容量不足2.5GW。多家电力公司选择延长主力煤电机组的使用寿命。 分析师张卓然执业证书编号：S0680525080005邮箱：zhangzhuoran@gszq.com ➢边际发电成本数据显示，煤电成本相对稳定，而天然气成本呈波动上升趋势。长期来看，随着可再生能源装机扩张，2026年后煤电需求将逐步下降，预计2030年降至277Mt。不过，天然气价格上涨、冬季用气高峰可能扩大煤气价差，使煤电在冬季更具竞争力。 相关研究 1、《煤炭开采：伺机而动——““机”至至2026-01-112、《煤炭开采：阿格斯：对2026年美国煤炭市场持乐观态度2026-01-043、《煤炭开采：印尼南苏门答腊煤矿停运风险或致2026年电厂煤炭供应短缺2025-12-28 投资建议：推荐业绩弹性较大的兖矿能源（H+A）、晋控煤业。重点关注深耕智慧矿山领域的科达自控。重点关注煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）；重点推荐困境反转的中国秦发；“绩优则股优”，绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源；弹性较大的兖矿能源、晋控煤业、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化，建议关注弹性标的昊华能源。此外，前期完成控股变更，目前正在办理资产置换的江钨装备亦值得重点关注。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。 内容目录 1.原油：油价价格下降............................................................................................................................42.天然气：天然气价格震荡整理...............................................................................................................53.煤炭：海运煤炭价格小幅调整...............................................................................................................74.电力：煤电需求边际启动......................................................................................................................85.气温：边际下降步入冬季......................................................................................................................96.本周能源行业资讯...............................................................................................................................11风险提示..............................................................................................................................................12 图表目录 图表1：布伦特原油期货结算价（美元/桶）.............................................................................................4图表2：WTI原油期货结算价（美元/桶）...............................................................................................4图表3：原油价格变化（美元/桶）..........................................................................................................4图表4：OPEC+原油生产（百万桶/日）...................................................................................................4图表5：荷兰TTF天然气期货结算价（欧元/兆瓦时）...............................................................................5图表6：美国HH天然气期货结算价（美元/百万英热）.............................................................................5图表7：东北亚LNG现货到岸价（美元/百万英热）..................................................................................5图表8：天然气价格变化（欧元/兆瓦时，美元/百万英热）........................................................................5图表9：欧洲天然气库容率（%）...........................................................................................................6图表10：欧洲天然气库存（TWh）.........................................................................................................6图表11：美国天然气产量（bcf/d）........................................................................................................6图表12：美国天然气需求（bcf）...........................................................................................................6图表13：美国天然气库存（bcf）...........................................................................................................6图表14：美国天然气钻机（台）............................................................................................................6图表15：纽卡斯尔港（6000K）煤炭价（美元/吨）..................................................................................7图表16：IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价（美元/吨）...........................................................................7图表17：欧洲ARA港口（6000K）煤炭价（美元/吨） ..............................................................................7图表18：煤炭价格变化（美元/吨）........................................................................................................7图表19：欧洲天然气发电（百万瓦）......................................................................................................8图表20：欧洲煤电（百万瓦）...............................................................................................................8图表21：欧洲光伏发电（百万瓦）.........................................................................................................8图表22：欧洲风能发电（百万瓦）............................................................................