煤炭开采：2023年煤炭进口全景梳理

2023年中国煤炭进口概况。2023年我国累计进口煤炭47443万吨，同比增长61.7%。 分品种看，动力煤（含褐煤）进口3.5亿吨，同比增长62.8%，占比74.5%；炼焦煤进口1亿吨，同比增长60.6%，占比21.6%；无烟煤进口1830万吨，同比增长65.5%，占比3.9%。 分国别看，印度尼西亚煤炭进口2.2亿吨，同比增长29.1%，占比46.4%；俄罗斯煤炭进口1.0亿吨，同比增长50.1%，占比21.5%； 蒙古国煤炭进口6997万吨，同比增长124.6%，占比14.7%；澳大利亚煤炭进口5247万吨，同比增长1737.4%，占比11.1%。 动力煤主要进口国：1）印度尼西亚，进口21624万吨，占比61.1%，同比增长28.3%；2）俄罗斯，进口5798万吨，占比16.4%，同比增长58.3%；3）澳大利亚，进口4935万吨，同比增长7052.4%，占比14.0%。 炼焦煤主要进口国：1）蒙古，进口5396万吨，同比增长110.7%，占比52.6%；2）俄罗斯，进口2663万吨，同比增长26.8%，占比26%。 投资建议：本轮煤炭板块自8月下旬上涨至今，其核心原因在于“淡季煤价底部远高于市场预期，而非对煤价的暴涨预期”。但后续由于国内供给收缩超预期，叠加海外扰动，煤价上行幅度略超市场预期，加速了本轮行情进程。 回归本质而言，只要煤价调整过程中未破前低，上述底层逻辑仍然成立，煤炭板块作为高股息资产仍亟待重估。长期来看，我们依旧认为在能源转型、“双碳”背景下，煤企出于对行业未来前景的担忧以及考虑到新建煤矿面临的较长时间成本和巨额的资金投入，普遍对传统主业资本再投入的意愿较弱，这也意味着我国未来新建煤矿数量有限。且考虑到煤企高利润有望长期持续、高现金流背景下不断提高分红比例，当前被市场所“抛弃”的高股息、资源行业的优秀企业，未来将走上慢牛重估之路。短期动煤重点推荐陕西煤业、中煤能源、华阳股份、淮北矿业、潞安环能，长期看好动煤的核心硬资产中国神华、山煤国际、兖矿能源、广汇能源、晋控煤业；焦煤的平煤股份、山西焦煤；关注焦炭的陕西黑猫、安泰集团、中国旭阳集团。 风险提示：在建矿井投产进度超预期；下游需求不及预期；新建矿井项目批复加速。 重点标的 股票代码 图表1：中国煤炭进口季节性（万吨） 图表2：中国动力煤进口季节性（万吨） 图表3：中国炼焦煤进口季节性（万吨） 图表4：中国无烟煤进口季节性（万吨） 图表5：中国-印尼进口煤季节性（万吨） 图表6：中国外蒙进口煤季节性（万吨） 图表7：中国-俄罗斯进口煤季节性（万吨） 图表8：中国-澳大利亚进口煤季节性（万吨） 图表9：2023年炼焦煤各国进口月度情况（万吨） 图表10：2023年动力煤各国进口月度情况（万吨） 图表11：2023年我国煤炭进口概况 风险提示 在建矿井投产进度超预期。 受矿井建设主体意愿影响，在建矿井建设进度有可能加速，导致建设周期缩短，产量释放速度超过预期。 下游需求不及预期。 受宏观经济下滑影响，导致煤炭需求下滑，煤炭市场出现严重供过于求得现象，造成煤价大幅下跌。 新建矿井项目批复加速。 受发改委政策调控影响，新建矿井的项目批复速度有可能提速。