煤炭开采研究周报：矿难整治期，部分动力煤产地价格小幅上涨

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 32.01 市场优化平均市盈率 16.87 国金煤炭开采指数 1541.75 沪深300指数 3346.03 上证指数 3122.98 深证成指 10334.76 中小板综指 11564.17 相关报告 1.《矿难不断引发全国安全大检查，煤价有望企稳-煤 炭 开 采 行业研 究 周...》，2016.12.11 2.《动力煤长协作用显现，冶金煤仍旧持稳-煤炭开采行业研究周报》，2016.12.4 3.《冶金煤长协后涨势放缓，资源短缺及运输 受 限 情 况仍 存-煤 炭开 采 行...》，2016.11.27 4.《政策因素干扰，电煤趋稳冶金煤继续上涨-煤炭开采行业研究周报》，2016.11.20 5.《2017电煤长协确定，政策影响将扩散-煤炭开采行业研究周报》，2016.11.13 杨件 分析师 SAC执业编号：S1130514080005 (8621)60230236 yangjian@gjzq.com.cn 倪文祎 分析师 SAC执业编号：S1130515080001 (8621)60937020 niwy@gjzq.com.cn 矿难整治期，部分动力煤产地价格小幅上涨 投资建议  本周煤炭板块明显回调，总体估值仍处较低水平，我们判断在政策、涨价双重刺激下，板块中长期有望延续估值修复。动力煤首选陕西煤业、大同煤业、中煤能源；焦煤首选西山煤电、潞安环能、冀中能源；焦炭山西焦化、陕西黑猫。 行业观点  动力煤产地价格坚挺，港口库存继续上升。截止12月16日，山西大同南郊动力煤市场Q5500 V28 S1车板价465元/吨，周环比持平。内蒙鄂尔多斯地区动力煤市场Q5500 V30 S1车板价370元/吨，周环比持平。本周港口调入量上升明显，动力煤港口库存继续上升。近期矿难不断，各煤炭主产区响应配合国务院号召，陕西、重庆、新疆等多地纷纷开展煤矿安全大检查，导致部分煤矿停产。此次尤其榆林、神木地区煤企受限较为明显，多数煤矿停产，煤矿几乎没有库存，使得前期开始回调的煤价再次上涨。随着煤企安全整治持续，虽然下游用户采购长协煤为主，但部分地区需求仍将持续，多产地价格仍将以小幅坚挺为主，港口价格仍将弱稳为主。  焦煤焦炭价格弱稳。截止12月16日，山西省吕梁地区炼焦煤市场S<1 G>75主焦煤价格1530元/吨，周环比持平；河北唐山1/3主焦煤报价1420元/吨，周环比持平。本周钢厂焦煤库、焦化厂焦煤库存同时上升。本周钢厂焦化焦煤库存小幅上升，补库节奏明显放缓，随着部分煤企下调焦炭价格，焦钢企业多转入观望。本周独立焦化焦煤库存继续上升，其库存上升比较明显的为华东地区，前期运输不畅焦煤到货情况不佳，现集中到货。从焦企采购上来看，由于近期价格回落且焦企开工下降，原料采购也显得偏缓和，随着焦企库存上升，继续补库的意愿越来越低，预计短期内焦煤市场观望情绪会增强，价格有走弱的风险。  电煤价格坚挺，焦煤价格短期弱稳。继11月初电煤长协正式敲定、11月中冶金煤长协签订之后，再加发改委宣布放开330天数生产、确保铁路运输等多重措施保障下，虽然矿难增加，矿企检修增多，部分地区限制一定供给，导致产地库存紧张、价格有所小幅上涨，但由于目前电煤市场多开始长协采购，市场煤采购逐步放缓，价格难有大幅上涨可能，短期产地价格将以坚挺为主，港口价格仍将有所弱稳。焦煤方面，随着钢厂、焦化厂环保限产需求有所放缓，部分煤企、焦企焦炭价格出现下调。不过对应煤矿企业自身宽井维持断层、可开采量减少等因素外，供给仍将维持弱平衡，预计焦煤价格将弱势持稳。  重点跟踪 核心数据 1-11月份，全国煤炭开采和洗选业固定资产投资2764亿元，同比降23.2%。 11月全国原煤产量30800.7万吨，同比下降5.1%。1-11月累计原煤产量305253.4万吨，同比下降10%。 11月份，全国火力绝对发电量3797亿千瓦时，同比增长5.3%。 河南2016年共关闭煤矿100家 去产能2388万吨 重要新闻 能源十三五：煤炭消费比重要降低在58%以下。 银监会：支持兼并重组煤钢企业。 陕西省2017年度电煤中长期合同签订工作圆满完成。 113612441352146015681677151218160318160618160918国金行业 沪深300 2016年12月18日 煤炭开采 研究周报 评级：增持 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一周回顾  本周煤炭板块跌4.5%，滞后上证综指（跌3.4%）1.1个百分点。其中昊华能源、安通控股、ST神火涨幅超前，周涨幅分别为6.6%、3.6%、3.2%。 图表1：本周煤炭板块表现 来源：国金证券研究所  动力煤产地价格坚挺，炼焦煤价格弱稳，港口库存继续上升。截止12月16日，山西大同南郊动力煤市场Q5500 V28 S1车板价465元/吨，周环比持平。内蒙鄂尔多斯地区动力煤市场Q5500 V30 S1车板价370元/吨，周环比持平。山西省吕梁地区炼焦煤市场S<1 G>75主焦煤价格1530元/吨，周环比持平；河北唐山1/3主焦煤报价1420元/吨，周环比持平。电厂库存出现明显下降，日需明显上升。截止12月16日，本周六大电厂（浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能）平均库存总量1139.8万吨，环比降71.0万吨，降幅5.9%。平均日耗总量69.9万吨，环比增4.9万吨，增幅7.5%，六大电厂电煤库存平均可用天数16.3天，周环比降2.3天。 本周行业要闻  能源十三五：煤炭消费比重要降低在58%以下 。由国务院发展研究中心主办的2016年能源大转型高层论坛于12月10日在京举办，国家能源局副局长李仰哲介绍了能源发展“十三五”规划情况。李仰哲表示，从规划的主要目标和指标来看，“十三五”时期，非化石能源消费比重要提高到15%以上，天然气消费比重力争达到10%，煤炭消费比重要降低在58%以下，清洁低碳能源将成为“十三五”期间能源供应增量的主体。  发改委：今年煤钢去产能任务已提前超额完成。国家发改委副秘书长许昆林在2016年12月11日-12月12日召开的2016央视财经论坛暨中国上市公司峰会上表示，今年钢铁、煤炭去产能的任务目标都已经提前超额完成，目前部际联席会议成员单位正组织力量进行验收。许昆林称，根据地方和相关央企上报的数据，今年钢铁去产能4500万吨、煤炭去产能2.5亿吨的目标任务，都已经提前超额完成，目前部际联席会议成员单位正组织力量进行验收。  银监会：支持兼并重组煤钢企业。中国银监会、发改委、工信部日前联合发布《关于钢铁煤炭行业化解过剩产能金融债权债务问题的若干意见》称，加大对兼并重组钢铁煤炭企业的金融支持力度，同时严控违规新增钢铁煤炭产能的信贷投放。《意见》提出银行业金融机构对技术设备先进、产品有竞争力、有市场的钢铁煤炭企业，银行业金融机构应按照风险可控、商业可持续原则，继续给予信贷支持，不得抽贷、压贷、断贷。鼓励符合条件的钢铁煤炭企业开展并购重组。对能产生整合效应的钢铁煤炭兼并重组项目采取银团贷款等方式，积极稳妥开展并购贷款业务。对符合并购贷款条件的兼并重组企业，并购交易价款中并购贷款所占比例上限可提高至70%。  1-11月煤炭业固定资产投资下降23.2％ 降幅持续收窄。统计局12月13日发布的消息显示，1-11月份，全国煤炭开采和洗选业固定资产投资为2764亿元，同比下降23.2%，降幅较上月收窄0.4个百分点。前11月，民-15%-10%-5%0%5%10%昊华能源安通控股*ST神火*ST新集陕西黑猫兰花科创*ST煤气开滦股份*ST百花露天煤业国际实业上海能源青海春天大有能源永泰能源美锦能源阳泉煤业中煤能源安源煤业*ST山煤靖远煤电冀中能源云煤能源陕西煤业恒源煤电金瑞矿业平庄能源兖州煤业西山煤电山西焦化郑州煤电大同煤业平煤股份安泰集团盘江股份中国神华潞安环能宝泰隆新大洲A 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 间煤炭开采和洗选业固定资产投资为1688亿元，同比下降16.5%，降幅较上月收窄1.3个百分点。  煤炭行业运营数据。11月全国原煤产量30800.7万吨，同比下降5.1%。1-11月累计原煤产量305253.4万吨，同比下降10%。11月份进口煤炭2696.6万吨，同比增长66.56%。1-11月中国累计进口煤炭22869.2万吨，同比增长22.7%。中国11月份出口煤炭82万吨，同比增长132.95%；1-11月中国共出口煤炭802万吨，同比增长63.7%。11月份中国出口焦炭及半焦炭93万吨，1-11月累计出口922万吨，同比增长12.4%。  11月份全社会用电量同比增长7.0% 。11月份，全社会用电量5072亿千瓦时，同比增长7.0%。其中，全国火力绝对发电量3797亿千瓦时，同比增长5.3%；水力绝对发电量804亿千瓦时，同比增长3.3%。  大秦线运输情况持续好转 11月运量增近30%。大秦铁路2016年12月9日发布公告显示，2016年11月，公司核心经营资产大秦线完成货物运输量3759万吨，同比增加28.56%。较上月增加107万吨，增长3.19%。1-11月，大秦线累计完成货物运输量31284万吨，同比减少14.07%。  陕西省2017年度电煤中长期合同签订工作圆满完成。陕西省发改委消息，12月14日，陕煤化集团与在陕四大发电企业、渭有限发电公司、略阳发电公司、西郊热电公司等七家单位签订了2017年度煤炭中长期合同，签约总量达1200万吨。本次煤炭中长期合同的签订工作是近十年来第一次在年底前完成，也是第一次明确了基础价格，建立了随市场变化，价格波动由双方合理分担的挂钩机制。  湖北省提前两年超额完成煤钢去产能任务 。12月15日国家去产能第三抽查组完成对湖北省钢铁煤炭化解过剩产能验收。结果显示，今年，湖北省压减过剩钢铁产能338万吨，淘汰落后钢铁产能476万吨，关闭退出煤矿158处，化解过剩煤炭产能1011万吨，提前两年超额完成国家下达任务。  内蒙古完成煤炭钢铁年度去产能任务 。12月6日至9日，由国家能源局牵头的国家钢铁煤炭化解过剩产能部际联席会议第十抽查组，对内蒙古区2016年钢铁煤炭去产能工作进行了验收，验收组认为该区较好完成了去产能任务。2016年内蒙古区去产能任务为：退出煤矿10处、产能330万吨/年。实际退出煤炭产能330万吨、涉及企业5户，全部完成退出任务。  2016年湖南省已退出煤炭产能2073万吨 。今年湖南省已关闭煤矿318处、退出煤炭产能2073万吨，超额完成国家下达湖南省2016年煤炭去产能目标任务的7%，获得国家去产能验收抽查组充分肯定。  山东退出煤炭产能1960万吨 完成年度目标的121% 。山东煤炭工业局消息，截止目前，2016年山东省煤炭行业共关闭退出煤矿66处，退出产能规模1960万吨，完成年度目标的120.6%；关退煤矿经省级联合验收合格。  河北省关闭22处煤矿 退出产能614万吨 。河北省发改委近日公布了今年煤炭行业化解过剩产能关闭（产能退出）煤矿前两批名单。经省、市、县逐级验收，冀中能源邯矿集团陶一煤矿等12处煤矿（产能总计428万吨/年）、肥矿集团蔚县百安分公司一矿等10处煤矿（产能总计186万吨/年）已符合关闭（产能退出）条件，验收合格。 一周煤价综述  国内煤炭（现货）  动力煤：本周煤炭产地动力煤价格坚挺，港口动力煤市场依旧延续下行态势。截止12月16日，山西大同南郊动力煤市场Q5500 V28 S1车板价465元/吨，周环比持平。内蒙鄂尔多斯地区动力煤市场Q5500 V30