本周动力煤价格持续强势，需求方面，本周电厂日耗仍然高位震荡运行，高温天气下的居民用电负荷以及强劲的工业用电负荷均支撑电厂耗煤，终端库存呈小幅累库趋势，但整体仍处于低位，迎峰度夏补库刚需仍然较强，但考虑到市场煤价存在下行预期，采购节奏有所放缓；供给方面，本周正值七一党庆，政策保安全力度明显加大，产地端停减产范围扩大，各主产地煤矿开工率环比下降近20%；港口方面，本周秦港库存小幅累库，但仍低于500万吨的关键点位。总体来看，需求持续稳中有升，供给端明显收紧，高位煤价仍然受到较强支撑。后期判断，进入7月，用电需求将持续攀升，虽然水电逐渐发力对火电形成一定挤出，但今夏电力需求显著高于往年，结合历史趋势，夏季火电负荷高点往往在8月出现，因此短期内火电耗煤需求增长仍有一定空间；基本面的主要驱动因素仍将集中在供给端的边际宽松预期，结合近期发改委的后市研判，7月在七一后停产煤矿复产后，产能释放将得到恢复（或达到6月初开工率水平），同时进口端（除澳煤外）或存在进一步放宽预期，或均将对后市煤价形成一定压制。但我们认为煤价回调或幅度有限：一是，产地端复产仍将面临严峻的安全压力，高风险产区复产进度或较为缓慢；二是，考虑到未来两月高增的旺盛需求，仅是复产至6月开工水平仍不足以缓解紧张的供给局面，而超产则仍将面临严格的政策压力；三是，进口端在缺乏澳煤的情况下调控力度有限，同时国际需求高增长致使外煤价格持续走高，进口煤价格优势较弱，因此进口增量或有限。总体来看，短期内供给端或仍将偏紧，高位煤价受政策压力或将有所回归，但预计幅度不会太大。总体来看，煤企或普遍迎来业绩释放期，煤炭股估值或在业绩改善趋势下提升，我们持续看好煤炭股行情。
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