研报总结
第一章核心矛盾及策略建议
1.1 核心矛盾
- 供应过剩：尿素仍处于新增产能释放导致供应过剩的阶段，2026年价格中枢将进一步下移。
- 出口政策托底：价格下跌受出口政策托底，2026年价格将依靠出口政策缓解压力。
- 需求节奏：上半年农需旺季，大概率暂停出口，尿素行情依据需求节奏涨跌；下半年依靠出口政策缓解国内供应压力，价格走势偏政策主导。
- 尿素05合约：对应国内需求旺季，存有涨价预期，但价格上行下游逐步抵触，现货成交转弱，预计短期回调，顶部区间参考1850-1950元/吨，建议多单持有。
1.2 交易型策略建议
- 行情定位：趋势研判尿素震荡偏强运行，价格区间UR2605运行1650-1950元/吨，建议1700附近布局多单。
- 基差策略：11、12、01合约单边趋势偏弱，02、03、04、05为强势合约，有旺季需求预期，建议5-9逢低正套。
- 月差策略：05合约上方压力1950元/吨，下方静态支撑1650元/吨，动态波动。
- 对冲套利策略：无。
第二章本周重要信息及下周关注事件
2.1 本周重要信息
- 利多信息：
- 四季度化肥行业冬储阶段，国家性淡季储备集中期在12-3月，价格低可能吸引自发储备。
- 印度NFL发布新一轮尿素进口招标，意向采购150万吨（西海岸80万吨，东海岸70万吨），有效期至1月16日，最晚船期2月20日。
- 利空信息：
- 国内尿素日产20.81万吨，下周山东联盟、江苏灵谷检修装置恢复，内蒙、四川等部分气头工厂有集中检修预期，尿素日产或有明显下滑至20万吨附近。
- 需求端关注储备需求采购节奏及东北复合肥工厂开工变化。
- 近期国内尿素行情窄幅反弹后仍有僵持预期，整体震荡为主，底部区间或继续抬升。
2.2 下周重要事件关注
- 中国尿素周产量预计134万吨附近，较本期继续增加。下个周期产量增加概率较大。
第三章盘面解读
3.1 价量及资金解读
- 内盘：周末尿素行情坚挺上扬，涨幅10-40元/吨，主流区域中小颗粒价格1510-1630元/吨。第四批尿素出口配额及印标消息提振市场情绪，上游工厂拉涨，中下游抵触情绪显现，短线行情稳中偏强。
第四章估值和利润分析
4.1 产业链上游利润跟踪
4.2 上游开工率跟踪
4.3 上游库存跟踪
4.4 下游价格利润跟踪
4.5 现货产销追踪
