南华期货尿素产业周报

——买入持有2026/1/11联系人张博（投资咨询证号：Z0021070）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 从投产格局以及产业周期来看，尿素仍然处于不断释放新增产能导致供应过剩的阶段，在这样的阶段下，尿素2026年的价格中枢将进一步下移，但下跌的过程中受到出口政策的托底，总得来看2026年尿素价格将依靠出口政策缓解压力。需求节奏来看，上半年对应农需旺季，大概率暂停出口，上半年尿素行情将依据需求节奏涨跌，进入下半年后，依靠出口政策缓解国内供应压力，价格走势偏政策主导。对于尿素05合约而言，对应国内需求旺季，存有涨价预期，尿素价格持续上涨。但伴随价格上行，下游逐步抵触，现货成交转弱，预计尿素价格短期回调，顶部区间参考1850-1950之间，建议多单持有。 ∗近端交易逻辑 资金席位回测一览 *远端交易预期 国内尿素行情僵持盘整，多数价格稳定，个别小幅涨跌10-20元/吨，主流区域中小颗粒价格参考1590-1740元/吨。中下游高价抵触，采购节奏放缓，尿素期货情绪走弱，贸易商变现心理增强。上游还存待发支撑，近日价格多稳定为主，市场价格或先开始松动。 1.2交易型策略建议 【行情定位】 趋势研判：尿素震荡偏强运行。价格区间：UR2605运行区间1650-1950。策略建议：建议1700附近布局多单。 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗基差策略：11、12、01合约单边趋势偏弱。02、03、04、05为强势合约，有旺季需求预期。 ∗月差策略：05上方压力1950元/吨，05下方静态支撑1650元/吨，动态波动 ∗对冲套利策略：无。 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、四季度是化肥行业的冬储阶段，国家性的淡季储备集中期在12-3月，而价格水平的相对较低，也可能会吸引自发性的储备量出现。2、印度NFL发布新一轮尿素进口招标，意向采购150万吨（西海岸80万吨东海岸70万吨）2026年1月2日截标，有效期至1月16日，最晚船期2月20日 【利空信息】 截止本周国内尿素日产20.81万吨，下周山东联盟、江苏灵谷检修装置陆续恢复，内蒙、四川等部分气头尿素工厂有集中检修预期，国内尿素日产窄幅向上波动后将有明显下滑预期，若检修预期兑现，国内尿素日产大概率要降至20万吨附近。需求端继续关注储备需求采购节奏以及东北复合肥工厂开工变化。预计近期国内尿素行情窄幅反弹后仍有僵持预期，整体行情还是震荡为主，但底部区间或继续抬升。 2.2下周重要事件关注 1、中国尿素生产企业产量:131.53万吨，较上期涨3.74万吨，环比涨2.93%。周期内新增3家企业装置停车，5家停车装置恢复生产，同时延续上周期的装置变化，本周产量明显增加。下周，中国尿素周产量预计134万吨附近，较本期继续增加。下个周期暂无企业装置计划停车，5-6家传车企业装置可能恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，延续上周期的变化，预期下个周期产量增加的概率较大。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 周末国内尿素行情继续坚挺上扬，涨幅10-40元/吨，主流区域中小颗粒价格参考1510-1630元/吨。第四批尿素出口配额及新一轮印标消息提振下，场内情绪明显偏强，上游尿素工厂持续拉涨，随之中下游抵触情绪显现。短线行情继续稳中偏强。 基差月差结构 05合约在升水被压缩后，建议5-9逢低正套。 3.2产业套保建议 第四章估值和利润分析 4.1产业链上游利润跟踪 4.2上游开工率跟踪 4.3上游库存跟踪 4.4下游价格利润跟踪 source：南华研究 source：南华研究 4.5现货产销追踪