工程机械行业月报：挖机内外销：12月+10.9%/+26.9%，25年+18%/+16%

2026年01月09日 核心观点 ⚫12月 份 挖 机 内 外 销 分 别 增 长+10.9%/+26.9%。据协 会，（1）挖 掘 机：12月 销 售 各 类 挖 掘 机23095台 ， 同 比+19.2%。 其 中 国 内 销 量10331台 ， 同 比+10.9%； 出 口 量12764台 ， 同 比+26.9%。2025年 ， 共 销 售 挖 掘 机235257台 ， 同 比+17%； 其 中 国 内 销 量118518台 ， 同 比+17.9%； 出 口116739台 ，同 比+16.1%。分 结 构 看 ，中 挖 和 大 挖内 销均 实 现 正 增 长，大 挖出 口增 速 仍 旧亮 眼 。（2）装 载 机：12月 装 载 机 内 销 同 比+17.6%，出 口 同 比+41.5%。2025年 装 载 机 内 销 同 比+22.1%，出 口 同 比+14.6%。12月电 动 化 率22.25%，环 比-3.46pct，2025年累 计 电 动 化 率 约23.25%，较24年 同 比+12.88pct。 推荐维持评级 分析师 鲁佩：021-20257809：lupei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521060001 ⚫其 他 产 品 ：11月 汽 车起 重 机 、履 带 式起 重 机 、随 车 起 重 机 、叉 车 、升 降 工作 平 台 内 销 同 比 均 双 位 数 增 长。协 会数 据 显 示11月销量 增 速：汽 车 起 重 机整 体+17%/内 销+26%/出 口+8.5%；履 带 式起 重 机整 体+66%/内 销+102%/出口+53%；随 车 起 重 机整 体+45%/内 销+36%/出 口+86%；塔 机整 体-32%/内 销-49%/出 口+3.2%；叉 车整 体+14%/内 销+24%/出 口+0.7%；升 降 工 作 平 台整体-22%/内 销+21%/出 口-40%。 研究助理：彭星嘉：18721913996：pengxingjia_yj@chinastock.com.cn ⚫12月 国 内 开 工 小 时 数 同 比 仍 走 弱；11月 小 松 海 外 开 工 小 时 数 ：北 美 和 印尼 同 比 正 增 长 ， 欧 洲 和 日 本 同 比 下 滑。协 会 数 据 ，12月 工 程 机 械 主 要 产 品月 平 均 工 作 时 长 为76.5小 时 ，同 比 下 降18.6%，环 比 下 降9.19%；主 要 产 品月 开 工 率 为51.8%， 同 比 下 降12.5个 百 分 点 ， 环 比 下 降4.72个 百 分 点。据小 松 官 网 ，25年11月 北 美 、欧 洲 、日 本 、印 尼 小 松 挖 掘 机 开 工 小 时 数 分 别 为60.4h、71.2h、43.2h、210.6h，同 比 分 别+3.0%、-1.8%、-2.9%、+2.8%。 ⚫1-11月 中 国 工 程 机 械 出 口 额 同 比+12.4%；约 翰 迪 尔 预 期 北 美 大 型 农 机 行业26年 下 滑15-20%。1）据 海 关 ，25年1-11月 我 国 工 程 机 械 出 口 额 累 计537.56亿 美 元 ，同 比+12.4%。2）约 翰 迪 尔26年行 业 预 测 ：北 美大 型农 机 下滑15-20%， 小 型 农 机 和 草 坪 机 械 微 增0-5%； 欧 洲 农 机 增 长0-5%； 南 美 持平 ；亚 洲 下 滑5%。美 国 和 加 拿 大 土 方 机 械&紧 凑 型 设 备 增 长0-5%。3）12月30日 三 一 重 装 供 应 商 大 会 召 开 ， 提 出26年 国 内 调 结 构 、 海 外 抓 增 长。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 ⚫投 资 建 议：我 们 认 为 ，12月 挖 机 内 外 销 增 速+10.9%/+26.9%，中 挖 和 大 挖内销均 实 现 正 增 长 ， 大 挖出 口 增 速仍亮 眼。11月 汽 车/履 带 式/随 车 起 重 机 、 叉车 、升 降 工 作 平 台 内 销 同 比 均 双 位 数 增 长 。海 外 ，欧 美 需 求 有 所 恢 复 ，矿 山 机械 需 求 强 劲 ，24年 国 内 品 牌 出 口 量 占 全 球 （ 不 含 中 国 ） 需 求 比 例 为19.2%，尚 有 较 大 提 升 空 间 。基 于行 业 内 外 需 共 振 向 上 态 势，我 们推 荐 龙 头 主 机 厂 三 一重 工 、 徐 工 机 械 、 柳 工 、 中 联 重 科 、 核 心 零 部 件 厂 商 恒 立 液 压。 1.【银河机械】行业月报_机械行业_11月挖机内销增速+9.1%；汽车和履带起重机内销继续高增长2.【银河机械】行业月报_机械行业_10月挖机内销增速+2.44%；小松上调25财年欧美需求预测3.【银河机械】行业月报_机械行业_9月挖机内外销亮眼，海外矿山机械需求强劲 ⚫风 险 提 示 ：宏 观 经 济 不 及 预 期 的 风 险 ， 政 策 推 进 程 度 不 及 预 期 的 风 险 ， 行 业竞 争 加 剧 的 风 险 ， 出 口 贸 易 争 端 的 风 险 ， 汇 率 波 动 的 风 险。 目录Catalog （一）挖掘机：12月内外销增速分别+10.9%/+26.9%....................................................................................3（二）装载机：12月内销/出口增速分别+17.6%/+41.5%................................................................................5（三）起重机：11月各类工程起重机内销同比均双位数正增长.........................................................................6（四）叉车：11月内销/出口同比增长+23.9%/+0.7%.....................................................................................8（五）高空作业机械：11月升降工作平台内销同比+20.7%.............................................................................9（六）其他工程机械...............................................................................................................................10（七）矿山机械：10月单月出口增速+10.8%..............................................................................................12 三、1-11月中国工程机械出口额同比+12.4%；约翰迪尔预期北美大型农机行业26年下滑15-20%.....................14 一、主要产品销量 （一）挖掘机：12月内外销增速分别+10.9%/+26.9% 12月 份 挖 机 内 外 销 分 别 增 长+10.9%/+26.9%，全 年 内 外 销 分 别 增 长17.9%/16.1%。据 协 会数 据 ，12月 销 售 各 类 挖 掘 机23095台 ，同 比 增 长19.2%。其 中 国 内 销 量10331台 ，同 比 增 长10.9%；出 口 量12764台 ，同 比 增 长26.9%。2025年 ，共 销 售 挖 掘 机235257台 ，同 比 增 长17%；其 中 国 内销 量118518台 ，同 比 增 长17.9%；出 口116739台 ，同 比 增 长16.1%。分 结 构 看 ，内 销 中 挖 和 大 挖均 正 增 长 ， 销 售 结 构 和 行 业 盈 利 能 力 有 望 改 善 ， 出 口 端 大 挖 销 量 仍 旧 高 增 长 ， 海 外 大 型 装 挖 和 矿 山机 械 需 求 强 劲 。 国 内 开 工小 时 数 同 比 仍 下 滑 。协 会 数 据 显 示12月 国 内 工 程 机 械 开 工 率 和 开 工 小 时 数 同 比 仍 旧-12.5pct/-18.6%（ 挖 机 同 比-15.7pct/-24.3%） 。 我 们 认 为 中 国 主 机 厂 海 外 市 占 率 继 续 提 升 值 得 期 待。一 方 面 ，欧 美需 求 有 所恢 复 ，澳 非 拉矿 山机 械 需 求保 持强 劲， 另 一 方 面 ，24年 数 据 显 示，尽 管 国 内 主 机 厂 在 俄 语 区 及 中 亚 市 占 率 超 过60%，但 在 印 度 、东 南 亚 、中 东 、非 洲 市 占 率30-40%，在 占 海 外 需 求 接 近50%的 北 美&欧 洲 市 场 市 占 率 仅约5%。 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 （二）装载机：12月内销/出口增速分别+17.6%/+41.5% 12月 装 载 机 内 销 同 比+17.6%， 出 口 同 比+41.5%。据 中 国 工 程 机 械 工 业 协 会 对 装 载 机 主 要 制造 企 业 统 计 ，2025年12月 销 售 各 类 装 载 机12236台 ， 同 比 增 长30%。 其 中 国 内 销 量5291台 ， 同比 增 长17.6%； 出 口 量6945台 ， 同 比 增 长41.5%。2025年 ， 共 销 售 各 类 装 载 机128067台 ， 同 比增 长18.4%。其 中 国 内 销 量66330台 ，同 比 增 长22.1%；出 口 量61737台 ，同 比 增 长14.6%。2025年12月 销 售电 动 装 载 机2722台， 单 月 电 动 化 率22.25%， 环 比-3.46pct，2025年累 计 电 动 化 率 约23.25%，较24年 同 比+12.88pct，环 比1-11月-0.11pct。 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 （三）起重机：11月各类工程起重机内销同比均双位数正增长 1.汽 车 起 重 机 据 中 国 工 程 机 械 工 业 协 会 对 汽 车 起 重 机 主 要 制 造 企 业 统 计，2025年11月 当 月销 售 各 类 汽 车 起重 机1536台 ， 同 比 增 长16.6%， 其 中 国 内 销 量780台 ， 同 比 增 长25.8%； 出 口 量756台 ， 同 比 增长8.46%。2025年1—11月 ，共 销 售 汽 车 起 重 机18063台 ，同 比 下 降1.38%；其 中 国 内 销 量9773台 ， 同 比 下 降1.02%； 出 口8290台 ， 同 比 下 降1.8%。 2.履 带 式起 重 机 据 中 国 工 程 机 械 工 业 协 会 对 履 带 起