工程机械行业月报：9月挖机内外销亮眼，海外矿山机械需求强劲

——工程机械行业月报 2025年10月15日 核心观点 ⚫9月挖 机内 外 销 增 速 分 别+21.5%/+29%。据协 会 统 计，（1）挖 掘 机：9月挖 机 国 内 销 量9249台 ，同 比 增 长21.5%；出 口 量10609台 ，同 比 增 长29%。从 内 销 产 品 结 构 上 看 仍 旧 保 持 小 挖 快 速 增 长 、中 大 挖 承 压 态 势。出 口 端 ，9月大 挖 出 口 增 速 持 续 亮 眼 ，小 挖 增 速 亦 较 快 ，部 分 由 于 去 年 同 期 基 数 相 对 偏 低。（2）装 载 机：9月 销 售 各 类 装 载 机10530台 ，同 比 增 长30.5%。其 中 国 内 销量5051台 ， 同 比 增 长25.6%； 出 口 量5479台 ， 同 比 增 长35.3%。9月电 动化 率24.56%， 环 比-1.68pct，1-9月 累 计 电 动 化 率22.84%， 环 比+0.22pct。 推荐维持评级 分析师 鲁佩：021-20257809：lupei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521060001 ⚫其 他 产 品 ：8月 工 起 内 销 增 速 较 强 ，塔 机 内 外 销 边 际 好 转；叉 车内 外 销 增速 均 接 近20%；升 降 工 作 平 台内 外 销 降 幅 收 窄。协 会数 据 显 示8月销量 增速：汽 车 起 重 机整 体-4.65%%/内 销+28.2%/出 口-24.9%；履 带 式起 重 机整 体+43.7%/内 销+51.7%/出 口+40.2%；随 车 起 重 机整 体+7.29%/内 销+24.2%/出口-28.9%；塔 机整 体-9.79%/内 销-29.1%/出 口+27.3%；叉 车整 体+19.4%/内销+19.3%/出 口19.6%；升 降 工 作 平 台整 体-18.7%/内 销-40.9%/出 口-2.93%。 研究助理：彭星嘉：18721913996：pengxingjia_yj@chinastock.com.cn ⚫开 机 率 ：国 内 开 工 仍 走 弱 ，欧 美 回 暖 明 显。协 会 数 据 显 示 ，9月 工 程 机 械 主要 产 品 月 平 均 工 作 时 长 为78.1小 时 ，同 比 下 降13.3%，环 比 下 降0.42%；主要 产 品 月 开 工 率 为55.2%，同 比 下 降9.08pct，环 比 增 长0.06pct。小 松挖 机开 机 小 时 数 显 示9月欧 洲 、北 美回 暖 明 显。9月 北 美 、欧 洲 、日 本 、印 尼 小 松挖 掘 机 开 工 小 时 数同 比 增 速 分 别+10.2%/+7.3%/+2.7%/+0.9%。 ⚫BICES 2025： 高 端 化 、 电 动 化 、 智 能 化。三 一16款 电 动 化 、 智 能 化 设 备亮 相；徐 工聚 焦 电 动 化 无 人 化 解 决 方 案 和 新 能 源 核 心 零 部 件；柳 工 重 视场 景 化需 求 ，40+设 备 多 工 况 覆 盖； 中 联四 大 品 类+10款 产 品；杭 叉注 重电 动 化+智能 化 ， 推 出 全 球 首 款 量 产 型309V柴 电 混 合 动 力 叉车 。 ⚫投 资 建 议：我 们 认 为 ，1）国 内 ：开 工 率 仍 承 压 ，存 量 更 新/机 器 替 人/农 田 水利/城 市 改 造 等 需 求 支 撑 小 挖 内 销 持 续 增 长 ，未 来 大 型 工 程 推 进 、新 疆 内 蒙 矿权 开 放 有 望 推 动 中 大 挖 回 升 。9月 工 起 增 速 较 优 ，塔 机 降 幅 收 窄 ，非 挖 回 暖 确定 性 增 强 。2）出 口 ：9月 大 挖 出 口 高 增 ， 金 铜 价 格 继 续 走 高 趋 势 下 ， 我 们 看好 矿 山 机 械景 气 度持 续 。9月 北 美 欧 洲 小 松 挖 机 开 工 小 时 数 增 速 较 快 ，高 端 市场 回 暖 趋 势更明 确 。 基 于 内 需 稳 健+海 外 欧 美 复 苏&矿 山 需 求 强 劲 ， 我 们 推 荐龙 头 主 机 厂 三 一 重 工 、徐 工 机 械 、柳 工 、中 联 重 科 、核 心 零 部 件 厂 恒 立 液 压。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河机械】行业月报_机械行业_8月挖机内外销增速稳中向好；静待H2非挖逐步复苏2.【银河机械】行业月报_机械行业_7月挖机内外销增速超预期；小松预计FY25全球需求微降 ⚫风 险 提 示 ：宏 观 经 济 不 及 预 期 的 风 险 ， 政 策 推 进 程 度 不 及 预 期 的 风 险 ， 行 业竞 争 加 剧 的 风 险 ， 出 口 贸 易 争 端 的 风 险 ， 汇 率 波 动 的 风 险。 目录Catalog （一）挖掘机：9月内外销增速分别+21.5%/+29%.........................................................................................3（二）装载机：9月内销/出口增速分别+25.6%/+35.3%..................................................................................5（三）起重机：8月工起内销增速较强，塔机内外销边际好转..........................................................................6（四）叉车：8月内外销增速均接近20%.....................................................................................................8（五）高空作业机械：8月升降工作平台内外销降幅收窄................................................................................9（六）其他工程机械...............................................................................................................................10（七）矿山机械：7月出口增速回正至40+%..............................................................................................12 一、主要产品销量 （一）挖掘机：9月内外销增速分别+21.5%/+29% 9月 份 挖 机 内 外 销 分 别 增 长+21.5%/+29%，内 销 主 要 小 挖 驱 动 ，出 口 大 挖/小 挖增 速 较 快。据协 会 数 据 ，9月 挖 机 国 内 销 量9249台 ， 同 比 增 长21.5%； 出 口 量10609台 ， 同 比 增 长29%。 从 内销 产 品 结 构 上 看仍 旧 保 持小 挖快 速 增 长 、 中 大 挖 承 压 态 势。国 内 开 工 情 况 仍 承 压 ，符 合 国 内 工 程 机械 由 增 量 市 场 转 向 存 量 市 场 发 展 态 势 。协 会 数 据 显 示9月 国 内 工 程 机 械 开 工 率 和 开 工 小 时 数 同 比 仍旧-9.08pct/-13.3%（ 挖 机 同 比-13.3pct/-24.1%）。出 口 端 ，9月 大 挖 出 口 增 速持 续亮 眼 ，在 金 铜 价格 继 续 走 高 趋 势 下 ， 我 们 看 好 非 洲/澳 洲/拉 美 等 矿 山 机 械 需 求 持 续 强 劲。小 挖 增 速 亦 较 快 ， 部 分 由于 去 年 同 期 基 数相 对偏 低。 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 （二）装载机：9月内销/出口增速分别+25.6%/+35.3% 9月 装 载 机 内 销 同 比+25.6%，增 速 环 比+7.3pct，出 口 同 比+35.3%，增 速 环 比+26.6pct。据中 国 工 程 机 械 工 业 协 会 对 装 载 机 主 要 制 造 企 业 统 计 ，2025年9月 销 售 各 类 装 载 机10530台 ， 同 比增 长30.5%。 其 中 国 内 销 量5051台 ， 同 比 增 长25.6%； 出 口 量5479台 ， 同 比 增 长35.3%。2025年1—9月 ， 共 销 售 各 类 装 载 机93739台 ， 同 比 增 长14.6%。 其 中 国 内 销 量49996台 ， 同 比 增 长20.7%；出 口 量43743台 ，同 比 增 长8.31%。2025年9月 销 售 电 动 装 载 机2586台 ，单 月 电 动 化 率24.56%， 环 比 降 低1.68pct，1-9月 累 计 电 动 化 率 约22.84%， 环 比1-8月 增 加0.22pct。 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 （三）起重机：8月工起内销增速较强，塔机内外销边际好转 1.汽 车 起 重 机 据 中 国 工 程 机 械 工 业 协 会 对 汽 车 起 重 机 主 要 制 造 企 业 统 计 ，2025年8月 当 月 销 售 各 类 汽 车 起 重机1434台 ， 同 比 下 降4.65%， 其 中 国 内 销 量736台 ， 同 比 增 长28.2%； 出 口 量698台 ， 同 比 下 降24.9%。2025年1—8月 ，共 销 售 汽 车 起 重 机13544台 ，同 比 下 降6.47%；其 中 国 内 销 量7491台 ，同 比 下 降8.53%； 出 口6053台 ， 同 比 下 降3.78%。 2.履 带 式起 重 机 据 中 国 工 程 机 械 工 业 协 会 对 履 带 起 重 机 主 要 制 造 企 业 统 计 ，2025年8月 当 月 销 售 各 类 履 带 起 重机273台 ， 同 比 增 长43.7%， 其 中 国 内 销 量88台 ， 同 比 增 长51.7%； 出 口 量185台 ， 同 比 增长40.2%。2025年1—8月 ，共 销 售 履 带 起 重 机2080台 ，同 比 增 长16.4%；其 中 国 内 销 量644台 ，同比 增 长12.8%； 出 口1436台 ， 同 比 增 长18.1%。 3.随 车 式起 重 机 据 中 国 工 程 机 械 工 业 协 会 对 随 车 起 重 机 主 要 制 造 企 业 统 计 ，2025年8月 当 月 销 售 各 类 随 车 起 重机1664台 ，同 比 增 长7.29%，其 中 国 内 销 量1313台 ，同 比 增 长24.2%；出 口 量351台 ，同 比 下 降28.9%。2025年1—8月 ，共 销 售 随 车 起 重 机16871台 ，同 比 增 长3.68%；其 中 国 内 销 量13158台，同 比 增 长0.58%； 出 口3713台 ， 同 比 增 长16.4%。 资料来源：中国工程机械工业协会，中国银河证券研究院 4.塔 式起 重 机 据